DeepSeek může mířit na valuaci 74 miliard dolarů. Finanční realita je ale mnohem skromnější

Zpráva o možném druhém investičním kole DeepSeeku představuje jeden z nejambicióznějších plánů financování v čínském sektoru umělé inteligence. Startup má podle agentur Reuters a Bloomberg usilovat o zhruba 50 miliard jüanů, tedy přibližně 7,4 až 8 miliard dolarů, při předinvestiční valuaci kolem 500 miliard jüanů (asi 74 miliard dolarů). Do jednání se má zapojovat také Monolith Management. 13

Nejdůležitější je ale dodat, že jde stále o informace od lidí obeznámených s neveřejnými jednáními. DeepSeek veřejně nepotvrdil, že financování bylo uzavřeno, že se k němu zavázali všichni jmenovaní investoři ani že zveřejněná finanční čísla prošla auditem.

Co má financování přinést

Podle dostupných zpráv se připravované kolo týká těchto podmínek:

• Objem: přibližně 50 miliard jüanů, tedy asi 7,4 až 8 miliard dolarů podle použitého směnného kurzu
• Předinvestiční valuace: kolem 500 miliard jüanů, přibližně 74 miliard dolarů
• Harmonogram: podpis investičních dohod se očekává do konce srpna 2026
• Využití peněz: infrastruktura, čipy a výzkum před možným vstupem na burzu, podle zpráv o plánech společnosti 1214

Pojem „předinvestiční valuace“ označuje hodnotu firmy před přidáním nového kapitálu. Pokud by DeepSeek skutečně získal celých 50 miliard jüanů za uvedených podmínek, jeho povýšení valuace po investici by při jednoduché akciové transakci vycházelo přibližně na 550 miliard jüanů. Skutečná částka by však závisela na konkrétní struktuře obchodu.

Kdo může být mezi investory?

Seznam investorů zatím není ustálený a jednotlivé zprávy se v detailech liší. Reuters s odkazem na Bloomberg uvedl, že Monolith Management o účasti jedná. To samo o sobě neznamená, že fond už byl jako investor potvrzen. 13

Zprávy připisované listu South China Morning Post uvádějí mezi investory spojenými s předchozím financováním Monolith, Shixiang Capital a výrobce baterií CATL. Mezi možnými účastníky nového kola se mají objevovat CPE, Legend Capital, Stony Creek Capital, fondy podporované společností GigaDevice a investiční nástroje napojené na státní struktury ve městě Che-fej. I tato jména je ale třeba chápat jako součást údajných jednání, nikoli jako potvrzené závazky. 12

U neveřejného financování je tento rozdíl zásadní. Jednání s investory se mohou změnit až do podpisu definitivních smluv a plánovaný objem kola není totéž co kapitál, který už firma skutečně obdržela.

Co víme o předchozí valuaci DeepSeeku?

Veřejně dostupných informací o prvním externím financování DeepSeeku je málo. Z podání čínského výrobce zavazadel Anhui Korrun vyplynulo, že fond, do kterého firma investovala, použil 2,9 miliardy jüanů na nepřímé získání podílu 0,8265 % v DeepSeeku. Transakce naznačovala valuaci společnosti přibližně 350,88 miliardy jüanů, tedy 51,82 miliardy dolarů. 4

Reuters zároveň uvedl, že DeepSeek podrobnosti svého prvního externího kola veřejně neoznámil. Zprávy, které hovoří o dřívějším financování ve výši 50 miliard jüanů nebo uvádějí přesnou valuaci již uzavřeného kola, je proto vhodné brát s rezervou. 4

Přechod z implikované valuace 350,88 miliardy jüanů k navrhované předinvestiční valuaci 500 miliard jüanů by představoval výrazný růst. Obě hodnoty však nemusí být dokonale srovnatelné: výslednou valuaci ovlivňují podmínky transakce, výpočet vlastnických podílů i načasování jednotlivých obchodů.

Tržby prudce rostou, ztráta ale trvá

Podle zpráv založených na lidech obeznámených s finančními údaji DeepSeeku dosáhly tržby společnosti za leden až červenec 2026 celkem 475 milionů jüanů, tedy zhruba 70,7 milionu dolarů. To mělo být přibližně desetkrát více než tržby za celý rok 2025.

Za prvních sedm měsíců roku však DeepSeek údajně vykázal čistou ztrátu 715 milionů jüanů. Za celý rok 2025 přitom ztráta činila 935 milionů jüanů. Růst příjmů je tedy rychlý, firma ale podle dostupných údajů stále hospodaří se ztrátou.

Celková hrubá marže měla dosáhnout 44,6 %, zatímco u API části podnikání se uvádí 82,9 %. Druhé číslo může ukazovat na dobrou přímou ekonomiku poskytování přístupu k modelům, nelze je však zaměňovat za ziskovost celé firmy. Hrubá marže obvykle nezahrnuje například výzkum, infrastrukturu, prodej, administrativu a další náklady.

A ještě jedna důležitá výhrada: jde o čísla soukromé společnosti zveřejněná na základě informací od lidí obeznámených s jejím fungováním, nikoli o auditované výsledky firmy obchodované na burze. Mohou signalizovat tempo růstu, ale nemají stejnou váhu jako údaje z oficiálních burzovních výkazů.

Ve srovnání s OpenAI a Anthropic je DeepSeek stále malý

Podle vykázaných či reportovaných tržeb zůstává DeepSeek výrazně menší než přední americké AI společnosti. Jeho příjem 70,7 milionu dolarů za sedm měsíců nelze přímo srovnávat s reportovanými tržbami OpenAI ve výši 5,7 miliardy dolarů za první čtvrtletí 2026 nebo s tržbami Anthropic ve výši 11,5 miliardy dolarů za druhé čtvrtletí. Liší se období, účetní základ i standard zveřejňování údajů.

Jednoduchý přepočet tržeb DeepSeeku za leden až červenec na celý rok by vyšel přibližně na 121 milionů dolarů. Jde však pouze o mechanickou anualizaci, nikoli o výhled vedení nebo oficiální prognózu. I tak by byl výsledek hluboko pod čtvrtletními tržbami OpenAI a Anthropic.

Ještě opatrnější je třeba být při porovnávání marží. U DeepSeeku se uvádí 82,9% hrubá marže API, zatímco u OpenAI 39% hrubá marže a u Anthropic předpokládaná celoroční hrubá marže 63 %. Nemusí jít o srovnatelná měřítka: DeepSeekovo číslo se týká konkrétní produktové oblasti, zatímco údaje konkurentů mohou pokrývat širší podnikání nebo být založeny na prognózách.

OpenAI podle pozdějších zpráv zvýšilo tržby ve druhém čtvrtletí na 6,7 miliardy dolarů. Anthropic měl ve stejném období rovněž překonat hranici 11,5 miliardy dolarů. Čísla tak ukazují obrovský rozdíl v současném monetizovaném měřítku, i když DeepSeek údajně roste z mnohem menší základny rychleji.

Co znamená valuace 74 miliard dolarů

Při použití reportovaných údajů by valuace 74 miliard dolarů byla ve vztahu k současným tržbám DeepSeeku mimořádně vysoká:

• přibližně 1 047násobek tržeb 70,7 milionu dolarů za prvních sedm měsíců roku;
• zhruba 612násobek jejich jednoduchého přepočtu na celý rok.

Jde o orientační, nestandardní násobky založené na údajích o soukromé společnosti. Nejde o náhradu běžné valuace, protože AI firmy mohou být oceňovány také podle budoucích kontraktů, technologických schopností, strategických aktiv, ekosystému a očekávaného růstu.

Základní závěr je přesto poměrně jasný: navrhovaná valuace stojí především na očekávání mimořádné expanze a strategického významu DeepSeeku. Současná čistá ziskovost ji nepodporuje a samotné dnešní tržby by k jejímu zdůvodnění nestačily.

Možné IPO v Šanghaji

DeepSeek se podle zpráv připravuje na případný vstup na šanghajský trh STAR, který je určen především technologickým a inovativním firmám. Společnost by podle těchto informací mohla podat žádost o IPO nejdříve na konci roku 2026 a usilovat o debut v roce 2027. Pro přípravu si měla vybrat investiční banky. 12

Jde však o reportovaný harmonogram, nikoli o podaný prospekt nebo schválený vstup na burzu. Nové financování může posílit rozvahu DeepSeeku a pokrýt náklady na výpočetní kapacitu, čipy a výzkum potřebný pro veřejnou nabídku. Načasování i konečné podmínky ale zůstávají nejisté.

Závěr

Nejpevnější verze příběhu podložená dostupnými zdroji zní takto: DeepSeek je rychle rostoucí, ale stále ztrátový AI startup, který údajně obnovil druhé kolo financování ve výši 50 miliard jüanů při předinvestiční valuaci 500 miliard jüanů. Tržby za prvních sedm měsíců roku 2026 měly dosáhnout 475 milionů jüanů a API podnikání vykazuje podle reportovaných údajů silnou marži. 112

Stejně důležité je ale to, co zatím prokázáno není: uzavření kola nebylo veřejně potvrzeno, seznam investorů se může změnit, finanční údaje nejsou auditované a IPO zůstává ve fázi příprav popsaných zdroji. DeepSeek možná získává kapitál a strategickou podporu potřebnou k soupeření ve výrazně větším měřítku. Valuace 74 miliard dolarů je však především sázkou na to, čím se firma může stát — nikoli zrcadlem toho, co už dnes dokazují její zveřejněná čísla.