Tencent ve 2. čtvrtletí zvýšil tržby o 11 %, investice do AI stlačily volné cash flow

Tencent má za sebou čtvrtletí, které na první pohled vypadá velmi dobře: tržby za tři měsíce do konce června 2026 vzrostly meziročně o 11 % na 204,8 miliardy jüanů. Růst táhly především reklamní služby a herní segment. Zisk však rostl podstatně pomaleji — IFRS čistý zisk připadající akcionářům se zvýšil jen o 0,7 % na 56 miliard jüanů, a zaostal tak za odhadem analytiků ve výši 61,8 miliardy jüanů. 17

Hlavní finanční výsledky

Hrubý zisk vzrostl o 13 % na 118,4 miliardy jüanů. Provozní zisk podle standardu IFRS dosáhl 67,3 miliardy jüanů, což představovalo meziroční růst o 12 %, zatímco provozní marže zůstala na 33 %. 7

Při použití alternativní metriky non-IFRS, která vylučuje některé jednorázové a nepeněžní položky, činil čistý zisk připadající akcionářům 68,4 miliardy jüanů. Meziročně tak vzrostl o 9 %. Rozdíl oproti IFRS výsledku ve výši 56 miliard jüanů vyplývá z odlišné metodiky výpočtu. 7

Hry, reklama a finanční služby

Výnosy ze služeb s přidanou hodnotou, kam Tencent řadí zejména hry a sociální služby, vzrostly o 8 % na 98,4 miliardy jüanů. 7

• Domácí herní tržby se zvýšily o 17 % na 47,3 miliardy jüanů. Pomohly tituly jako Delta Force, VALORANT pro PC a mobily nebo Roco Kingdom: World. 7
• Mezinárodní herní tržby klesly o 0,8 % na 18,6 miliardy jüanů při přepočtu podle vykázaných kurzů. Při konstantních měnových kurzech by však vzrostly o 4 %. Růst her Wuthering Waves a VALORANT pro PC částečně vyrovnal slabší příjmy z některých her společnosti Supercell. 7
• Marketingové služby zvýšily tržby o 22 % na 43,6 miliardy jüanů. Tencent růst připsal mimo jiné lepším doporučovacím systémům pro reklamu využívajícím AI, automatizovaným nástrojům AIM+ a marketingu s uzavřenou měřitelnou smyčkou v platformě Weixin. 7
• FinTech a podnikové služby vzrostly o 9 % na 60,3 miliardy jüanů. Tahouny byly obchodní platby, správa majetku, spotřebitelské úvěry a poptávka po cloudových službách, zejména těch souvisejících s AI. 7

AI rychle mění nákladovou strukturu

Největší pozornost investorů nepřitáhl samotný růst tržeb, ale rozsah investic do umělé inteligence. Kapitálové výdaje Tencentu ve čtvrtletí dosáhly 52,8 miliardy jüanů, což představovalo meziroční nárůst o 176 %. Volné cash flow se kvůli tomu dostalo do záporných hodnot, konkrétně na −13,8 miliardy jüanů. 7

Tencent uvedl, že provozní peněžní tok zahrnoval významné zálohy na výpočetní kapacitu. Ty souvisely s modernizací modelů Hunyuan, provozem služeb WorkBuddy a CodeBuddy, vývojem AI funkcí pro Weixin, širší integrací AI do produktů a rostoucí externí poptávkou po cloudu. Po odečtení záloh na nákup výpočetní kapacity by volné cash flow podle společnosti činilo 37,6 miliardy jüanů. 7

Vyšší výdaje se promítly do ziskovosti. Non-IFRS provozní marže klesla z 38 % na 37 %. Tencent zároveň uvedl, že provozní zisk bez započtení nových AI produktů dosáhl 86,1 miliardy jüanů, meziročně o 19 % více. Odpovídající marže činila 42 %, oproti 39 % ve stejném období předchozího roku. 7

Jádro podnikání tedy podle dostupných výsledků neztrácí dynamiku: rostou reklama, hry i cloud. Otázkou pro investory je spíše to, zda se vysoké a dlouhodobé náklady na AI infrastrukturu a nové produkty promění v dostatečné příjmy dříve, než začnou výrazněji stlačovat marže. Prudký růst výdajů a záporné vykázané volné cash flow tento problém zviditelnily. 57

Tencent zvyšuje investice i ve druhé polovině roku

Podle agentury Reuters Tencent v roce 2025 vynaložil na kapitálové výdaje 79 miliard jüanů, ve srovnání se 77 miliardami jüanů v roce 2024. Společnost zároveň naznačila, že ve druhé polovině roku 2026 hodlá investice dále zvýšit. Již dříve v roce 2026 uvedla, že chce navýšit výdaje na AI, včetně vývoje vlastních modelů. 3

Od Hunyanu po asistenta ve WeChatu

Tencent svou AI strategii popisuje jako třívrstvý systém: zahrnuje inteligenci, aplikace a infrastrukturu. Mezi takzvané nové AI produkty řadí modely Hunyuan/Hy, spotřebitelského asistenta Yuanbao, nástroj pro programování CodeBuddy, kancelářského pomocníka WorkBuddy a službu Xiaowei. 726

Společnost uvedla, že produkční verze modelu Hy3 nabízí dobrý poměr výkonu a nákladů a představuje krok k pokročilejším modelům rodiny Hy. Model Hy3 Hunyuan zároveň v srpnu uvolnila globálně. 7

Tencent tvrdí, že rychle roste počet uživatelů služeb WorkBuddy a CodeBuddy. WorkBuddy je zaměřený na kancelářskou produktivitu, zatímco CodeBuddy pomáhá s vývojem softwaru. AI chce Tencent zapojit také do cloudových služeb a testuje asistenta přímo ve WeChatu, respektive jeho čínské verzi Weixin. Yuanbao slouží jako nabídka určená běžným spotřebitelům. 7

Cílem je proměnit používání modelů a AI aplikací v příjmy a současně rozšiřovat dostupnou výpočetní kapacitu. Tencent se tím dostává do ostřejšího konkurenčního boje s čínskými technologickými skupinami ByteDance a Alibaba. Pro investory bude klíčové, zda firma dokáže AI zpeněžit, využít cloudovou infrastrukturu a současně ochránit marže svých zavedených herních, reklamních a finančních služeb. Reuters popsal čínský trh s AI jako stále přeplněnější. 4