Diplomacie krátce zatlačila na ceny pšenice, přístavy však zůstávají pod tlakem

Krátký záblesk diplomatického optimismu stlačil evropské ceny pšenice, neodstranil však riziko způsobené útoky na lodní dopravu a přístavní infrastrukturu v Černém moři.

Nejaktivnější prosincový kontrakt na pšenici na burze Euronext 25. srpna uzavřel na 236,75 eura za tunu, což představovalo pokles o 0,9 %. V předchozím týdnu se dostal až na 242 eur, poté ale ztratil část růstové dynamiky. Impulzem byla slova ukrajinského prezidenta Volodymyra Zelenského, podle něhož měl s Ruskem vzniknout „diplomatický kanál“ pro řešení útoků v Černém moři.

Trh tím pravděpodobně částečně rozpouštěl rizikovou přirážku spojenou s dlouhodobým narušením vývozu. Pokles cen ale nebyl důkazem, že se dodávky obilí vrátily do běžného režimu.

Proč diplomatické zprávy zatlačily na ceny

Ukrajina prostřednictvím třetí strany navrhla, aby obě země přestaly útočit na civilní cíle v Černém moři. V době zveřejnění prvních informací Moskva na návrh formálně neodpověděla. 2

Zelenskyj později uvedl, že Rusko není ochotné přijmout úzce vymezené příměří pro lodní dopravu, pokud by Ukrajina současně nezastavila útoky na ruskou energetickou infrastrukturu. Kyjev je podle něj připraven o příměří v energetice jednat, ale pouze na základě vzájemnosti. 15

Pro obchodníky s pšenicí by vymahatelná dohoda znamenala možné snížení několika nákladů najednou: pojištění proti válečným rizikům, nejistoty kolem přepravy, nedostatku lodí i potřeby dovozců hledat vzdálenější dodavatele. Samotná možnost takového vývoje stačila k mírnému ochlazení futures, přestože dohoda zůstávala nedořešená.

Zprávy o Ratcliffovi přinesly spekulace, nikoli potvrzení

K diplomatickým spekulacím přispěly také zprávy, že ředitel CIA John Ratcliffe odcestoval do Moskvy na neveřejná jednání. CIA se k cestě nevyjádřila a obsah údajně projednávaných schůzek nebyl veřejně potvrzen.

Kreml zároveň popřel, že by na daný týden byla naplánována jednání mezi ruskými představiteli a americkými vyslanci. Uvedl také, že prezident Vladimir Putin se s Ratcliffem setkat neplánuje. 21

Samostatné zprávy tvrdily, že Washington požádal Ukrajinu, aby během údajné návštěvy neútočila v okolí Moskvy a dalších měst na severu Ruska. Tyto informace vycházely z nejmenovaných zdrojů a nebyly oficiálně potvrzenou součástí dohody o vývozu obilí z Černého moře.

Dopad na trh proto zůstal omezený. Obchodníci mohli reagovat na možnost zákulisní diplomacie, neměli však k dispozici ověřenou dohodu, která by trvale změnila podmínky vývozu.

Fyzické dodávky obilí zůstaly omezené

Situace v námořní dopravě dál ukazovala opačným směrem než pokles futures. Majitelé lodí pozastavili zastávky v ukrajinských černomořských přístavech kvůli zesíleným ruským útokům. Výpadek přišel v době sklizně, kdy je potřeba obilí rychle dostat na světové trhy. 4

Ukrajina se snažila využít alternativní síť přes Dunaj, železnici a silniční dopravu. Ta však podle ukrajinského ministerstva neměla potřebné kapacity dosáhnout dříve než na konci srpna. I poté měla zvládnout jen přibližně polovinu objemů, které běžně proudily přes černomořské přístavy. 3

Zranitelný byl také ruský vývozní systém. Ukrajinský útok poškodil dva významné obilné terminály v Novorossijsku a Rusko následně oznámilo, že náklady přesměruje do alternativních přístavů. 1 To sice nabízelo dočasnou objížďku, zároveň to ale potvrdilo, že vývozní infrastruktura na obou stranách může být zasažena dalšími útoky.

Ukrajinský domácí trh ukazuje skutečnou cenu blokády

Krátký optimismus na futures trhu byl obzvlášť vzdálený podmínkám, kterým čelí ukrajinští zemědělci. Podle agentury Reuters klesl ukrajinský vývoz obilí v prvních dvou týdnech srpna meziročně přibližně o 75 %. Domácí ceny se propadly pod výrobní náklady, což ohrožuje schopnost zemědělců financovat další osev.

Jiný odhad hovořil o ukrajinském srpnovém vývozu ve výši 3,0 až 3,4 milionu tun oproti 4,5 milionu tun ve stejném měsíci předchozího roku. Čísla ukazují na problém s úzkým hrdlem: obilí se stále sklízelo, ale trasy k mezinárodním odběratelům byly omezené.

Co trh skutečně oceňoval

Bezprostřední reakci trhu s pšenicí je přesnější chápat jako snížení rizikové přirážky než jako obrat v základním problému s dodávkami. Chicagské futures na pšenici do 20. srpna vzrostly od začátku července o více než 17 %, protože útoky narušily černomořskou infrastrukturu a dovozci se připravovali na přesun k alternativním dodavatelům.

Skutečné a vymahatelné námořní příměří by mohlo postupně snížit náklady na přepravu, pojištění i prémie za omezenou dostupnost obilí. Dokud se však lodě bezpečně nevrátí do ukrajinských přístavů, ruské terminály nebudou fungovat spolehlivě a obě strany nepřijmou stejná pravidla, budou mít odběratelé důvod zajišťovat se proti dalším výpadkům.

Právě proto mohou evropské futures klesat po diplomatických titulcích, zatímco fyzický trh zůstává napjatý. Burza oceňuje možnost lepšího přístupu k obilí, zatímco zemědělci, rejdaři a odběratelé řeší přístup, který skutečně existuje.