Technologické akcie stáhly trhy dolů. V centru pozornosti jsou Nvidia, Írán i sazby

Globální akcie v pondělí oslabily především proto, že investoři před očekávanými výsledky Nvidie snižovali riziko v drahých technologických a polovodičových titulech. K opatrnosti přispěly také nové sankční hrozby namířené proti Íránu, obchodní napětí mezi Spojenými státy a Kanadou, dříve vysoké výnosy dluhopisů a nejistota ohledně dalšího postupu americké centrální banky (Fed). Jednu část výchozího předpokladu je však třeba upřesnit: úterní obchodování nebylo druhým dnem plošného poklesu globálních trhů. Ačkoli některé asijské indexy dál ztrácely, vývoj byl smíšený. Ropa navíc v pondělí prudce zlevnila, přestože v předchozím týdnu vystoupala na měsíční maxima. 125

Co stálo za výprodejem

• Technologie byly hlavní brzdou trhu. Investoři se před středečními výsledky Nvidie stavěli defenzivně. Report je považován za důležitý test očekávání spojených s výdaji na umělou inteligenci a poptávkou po čipech. Nvidia v pondělí oslabila přibližně o 2,9 % a velké technologické firmy stáhly širší indexy níže. 12
• Sankce proti Íránu zvýšily geopolitickou nejistotu. Washington oznámil mož rozšíření sekundárních sankcí, jejichž cílem je izolovat Írán. Trhy později vyhodnotily zveřejněná opatření jako méně tvrdá, než se původně obávaly, nejistota však zůstala. 13
• Obchodní spor USA a Kanady přidal další riziko. Krach jednání a hrozba vzájemných cel se týkají zejména přeshraničního průmyslu, automobilek, kovů a firem závislých na dodavatelských řetězcích. 3
• Ropa byla spíše součástí inflačního pozadí než bezprostřední příčinou pondělního poklesu. Kvůli diplomatickému patu v oblasti Perského zálivu se její cena v předchozím týdnu dostala na měsíční maximum, což vyvolávalo obavy z inflace. V pondělí však ropa zlevnila o více než 2 dolary za barel, protože obchodníci přehodnotili rizika pro dodávky spojená s Íránem. 25
• Výnosy amerických dluhopisů sice dříve trh znepokojovaly, v pondělí ale klesly. Tento vývoj poskytl akciím určitou podporu, která však nestačila vyvážit propad technologií. 23

Jak se trhy hýbaly

• Spojené státy v pondělí: S&P 500 klesl o 0,28 %, Nasdaq ztratil 0,76 % a Dow Jones naopak přidal 0,26 %. Pokles se tak soustředil především na růstové a technologické tituly, nikoli na celý trh. 1
• Technologie a polovodiče: Největší technologické společnosti vedly pokles. Ztráta Nvidie kolem 2,9 % pomohla vysvětlit, proč Nasdaq oslabil více než Dow Jones. 12
• Asie v pondělí: Jihokorejský Kospi klesl přibližně o 3,1 % na 6 696,96 bodu, japonský Nikkei ztratil 0,74 % na 65 528,09 bodu a indický Sensex oslabil o 0,22 % na 77 369,11 bodu. 8
• Úterý: Vývoj v Asii byl smíšený. Nikkei v ranním obchodování rostl o 0,4 % na 65 811,19 bodu, zatímco Kospi klesal o 0,4 % na 6 675,88 bodu. 8
• Austrálie a Indie: Dodané podklady neuvádějí ověřenou změnu indexů ASX 200 ani Nifty 50 za pondělí či úterý. U australského indexu All Ordinaries je k dispozici pouze hodnota 9 316,70 bodu bez mezidenní změny. 8
• Dluhopisy a alternativní aktiva: Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu se po poklesu z nedávných maxim pohyboval kolem 4,66 %. Bitcoin se obchodoval poblíž 79 000 dolarů a zlato kolem 4 680 až 4 700 dolarů za troyskou unci. 67
• Ropa: Cena se po přibližně tříprocentním pondělním propadu pohybovala kolem 82 dolarů za barel. To je v rozporu s představou, že by právě růst ropy byl přímým spouštěčem pondělního výprodeje. 67

Co může rozhodnout o dalším směru

• Výsledky Nvidie ve středu: Trh nebude sledovat pouze čtvrtletní tržby očekávané kolem 92 miliard dolarů. Důležité budou také výhled, komentáře velkých cloudových zákazníků k poptávce po AI, marže a důkazy, že výdaje na infrastrukturu pro umělou inteligenci zůstávají dlouhodobě silné. Slabší výhled by mohl výprodej čipových firem prodloužit, zatímco přesvědčivý výhled by mohl pokles zvrátit. 12
• Index inflace PCE v USA: Jde o jeden z klíčových ukazatelů, které Fed při rozhodování sleduje. Vyšší než očekávaná hodnota by posílila obavy, že měnová politika zůstane přísná, případně bude znovu zpřísněna. Příznivá data by naopak snížila tlak na růst výnosů. 1
• Údaje o HDP za druhé čtvrtletí: Silnější růst v kombinaci s trvale vysokou inflací by mohl podpořit očekávání přísnější politiky. Slabší růst by naopak mohl obnovit sázky na budoucí uvolnění sazeb.
• Projev Kevina Warshe v Jackson Hole: Investoři budou sledovat jeho první hlavní projev v roli šéfa Fedu a hledat vodítka k inflaci, růstu, politice bilance centrální banky i podmínkám pro další zpřísnění. Projev je důležitý zejména proto, že očekávání ohledně sazeb zůstávají nejistá. 26
• Riziko zářijového rozhodnutí o sazbách: Směr trhů bude záviset na tom, zda nová data o inflaci a hospodářském růstu zvýší pravděpodobnost zvýšení sazeb v září. Vyšší výnosy a jestřábí signál Fedu by nejvíce zatížily technologické akcie s dlouhou durací, jejichž ocenění je citlivé na úrokové sazby. Pokles výnosů a méně jestřábí výhled Fedu by jim naopak pomohl. 23