Mírnější sankce proti Íránu uklidnily trhy. Co teď sledují investoři?

Oznámení amerického ministerstva financí trhy vyhodnotily jako méně bezprostředně disruptivní pro energetické toky spojené s Íránem, než se původně obávaly. Washington sice rozšířil prostor pro sekundární sankce, zároveň však poskytl zemím čas na jejich splnění. Tím se zmírnily obavy z okamžitého výpadku dodávek ropy, klesly výnosy státních dluhopisů a širší ochota podstupovat riziko zůstala smíšená namísto nástupu plošného útěku od rizikových aktiv. 16

Jak zareagovala jednotlivá aktiva

• Ropa: Cena ropy klesla o více než 2 dolary za barel poté, co už dříve oslabovala přibližně o 1,5 %. Obchodníci dospěli k závěru, že nová opatření zatím nevyřadí z trhu velké objemy ropy. 23
• Evropské akcie: Index STOXX 600 zakončil seanci prakticky beze změny. Levnější ropa a nižší výnosy dluhopisů akciím pomohly, jejich růst však brzdily slabší technologické tituly a nejistota kolem Íránu. 83
• Státní dluhopisy: Výnosy amerických státních dluhopisů klesly. Podpořil je ústup cen ropy i úleva, že sankce nebyly okamžitě ještě tvrdší. Zklidnění na dluhopisovém trhu částečně pomohlo také akciím. 37
• Dolar a bitcoin: Dolar přesto posílil z téměř tříměsíčních minim, k čemuž přispěly íránské sankce i nejistota kolem obchodní politiky. Bitcoin mírně vzrostl k úrovni 79 000 dolarů, což nenaznačovalo jednoznačný odklon od rizikových aktiv ani výrazný přesun peněz do kryptoměn. 14

Co teď trhy sledují

Nvidia jako test sázky na umělou inteligenci

Středeční výsledky Nvidie představují důležitou zkoušku pokračujícího růstu technologických akcií taženého umělou inteligencí. Konsenzus očekává čtvrtletní tržby kolem 92 miliard dolarů. Pro investory však nebude rozhodující jen samotný výsledek, ale především výhled poptávky a prognóza vedení společnosti. 51

Fed a první projev Kevina Warshe v Jackson Hole

Páteční hlavní projev předsedy Federálního rezervního systému Kevina Warshe na konferenci v Jackson Hole bude důležitý pro další očekávání ohledně měnové politiky. Trh bude sledovat, jak hodnotí přetrvávající inflaci, zvýšené dlouhodobé výnosy a stav ekonomického růstu – a zda politika Fedu zůstane zjevně nezávislá navzdory politickému tlaku. 61

Inflace PCE může změnit očekávání pro září

Tento týden zveřejněné údaje o indexu PCE, který Fed používá jako preferované měřítko inflace, mohou výrazně ovlivnit očekávání pro zářijové rozhodnutí o sazbách. Trh nyní přisuzuje zvýšení sazeb v září pravděpodobnost přibližně 40 %. Výrazně vyšší inflace nebo jestřábí tón Kevina Warshe by proto mohly prudce posunout výnosy, dolar i akcie citlivé na úrokové sazby. 2

Geopolitika, obchod a dluh

Investoři současně zvažují několik vzájemně propojených rizik: křehké energetické přepravní trasy a možnost eskalace konfliktu kolem Íránu, dopady cel a obchodních sporů, napjatou fiskální situaci a rostoucí nabídku dlouhodobého dluhu. Pro trhy zůstává problematická také úporná inflace. Pokud by ceny ropy a výnosy dluhopisů znovu výrazně vzrostly, mohlo by to poškodit hospodářský růst i vysoká ocenění technologických akcií spojených s umělou inteligencí. 63

Úleva od okamžitého šoku, nikoli od samotného rizika

Klíčové je rozlišovat mezi bezprostředností a rozsahem rizika. Sankce trhům přinesly úlevu především proto, že jejich dopad na dodávky nebyl okamžitý. Detaily provádění, případná odveta, vymáhání sankcí vůči obchodním partnerům Íránu i další narušení přepravy ropy však mohou počáteční pokles cen ropy a výnosů dluhopisů rychle zvrátit. 16