Siemens Energy zvažuje prodej 60% podílu v divizi Transformation of Industry

Siemens Energy podle zpráv připravuje za pomoci investiční banky Goldman Sachs nabídky na většinový podíl ve své divizi Transformation of Industry (ToI). Jádrem této divize je výroba průmyslových parních turbín; její portfolio zahrnuje také generátory a kompresory. Nejde však o dokončenou transakci. Dozorčí výbor měl na mimořádném zasedání 25. srpna rozhodnout, jak bude společnost dále postupovat. 2

Prodej 60 %, Siemens Energy by si ponechala 40 %

Podle zveřejněných informací je preferovanou variantou prodej přibližně 60% podílu, přičemž Siemens Energy by si ponechala zbývajících 40 %. Divize by v takovém případě mohla být oceněna na více než 10 miliard eur. Konečná cena by ale závisela na konkrétních nabídkách a schválení ze strany dozorčího výboru. 2

O možnou nabídku údajně uvažují velké private equity skupiny CVC Capital Partners, EQT, Bain Capital, Brookfield a KKR. Zprávy proto zatím popisují spíše přípravu prodejního procesu než závaznou dohodu.

Co by Siemens Energy prodávala

Transformation of Industry podle dřívějších zpráv vytvořila v prvních šesti měsících sledovaného období tržby 2,7 miliardy eur, což odpovídalo 13,5 % tržeb celé skupiny. Divize zaměstnává přibližně 17 000 lidí.

Její oddělení se zvažovalo už dříve. Ve hře byl například úplný spin-off, tedy vyčlenění do samostatné společnosti, případně vstup na burzu prostřednictvím primární nabídky akcií. Logika těchto variant spočívala v oddělení průmyslového podnikání s nižšími maržemi a cykličtějšími výsledky a v možnosti odemknout hodnotu pro akcionáře. Prodej většiny podílu by představoval kompromis: Siemens Energy by získala strategickou volnost a současně by si ponechala významnou účast v divizi.

Proč chce skupina změnu zvážit

Případný prodej by mohl Siemens Energy více nasměrovat k divizím Grid Technologies a Gas Services. Ty těží z investic do elektrických sítí a z rostoucí poptávky po plynových turbínách, mimo jiné v souvislosti s výstavbou datových center pro umělou inteligenci.

Skupina nedávno oznámila rekordní čtvrtletní tržby, objem objednávek i marže. K výsledkům přispěla poptávka z datových center a projektů na Blízkém východě. 1 Z pohledu vedení by tak zúžení portfolia mohlo znamenat větší důraz na rychleji rostoucí části energetické infrastruktury.

Akcie reagovaly růstem, ale zůstaly pod rekordem

Akcie Siemens Energy po zveřejnění zpráv v úvodu obchodování posílily přibližně o 1,4 až 1,6 % a dostaly se k úrovni kolem 151 eur. Zároveň však zůstávaly zhruba 23 % pod svým 52týdenním maximem 195,38 eura. 6

První reakce trhu tak naznačovala opatrný souhlas s možným strategickým krokem, nikoli úplné přecenění společnosti. Investoři stále čekají na konkrétní nabídky, podmínky transakce a rozhodnutí dozorčího výboru.

Analytici zůstávají optimističtí

Bernstein zopakoval hodnocení Outperform, které odpovídá doporučení k překonání výkonnosti trhu, a cílovou cenu 210 eur. RBC rovněž ponechala hodnocení Outperform, ale snížila cílovou cenu z 210 na 200 eur. 6

Potenciální ocenění ToI nad 10 miliard eur proto působí optimističtěji než dřívější samostatný odhad hodnoty divize od RBC. Skutečná cena však bude záviset na závazných nabídkách, převzatých závazcích, financování transakce i na hodnotě 40% podílu, který by Siemens Energy nadále držela.

Pozadí: obrat Gamesy a zpětný odkup akcií

Do celkového obrazu zapadá i zlepšení provozní výkonnosti skupiny. Siemens Gamesa vykázala první kladný čtvrtletní výsledek od čtvrtého čtvrtletí fiskálního roku 2022. Siemens Energy současně oznámila rekordní objem objednávek a výrazné zlepšení ziskovosti. 4

Společnost také 14. srpna dokončila druhou část programu zpětného odkupu akcií v hodnotě přibližně 1 miliardy eur. Ta je součástí širšího programu, v jehož rámci chce Siemens Energy do konce fiskálního roku 2028 odkoupit vlastní akcie až za 6 miliard eur. 9

Co zůstává nejasné

Klíčovou otázkou je, zda dozorčí výbor skutečně schválí zahájení prodejního procesu za popisovaných podmínek a zda nabídky private equity investorů potvrdí hodnotu přesahující 10 miliard eur. V citovaných zprávách Siemens Energy dosud nepotvrdila žádnou závaznou transakci.