Rally kolem AI se v Asii šíří za hranice výrobců čipů

Růst akcií na rozvíjejících se trzích se postupně rozšiřuje za největší výrobce čipů. Investoři nyní hledají takzvané „krumpáče a lopaty“ pro éru umělé inteligence — firmy, bez jejichž méně viditelných komponent se nové datové centrum neobejde. Patří sem výrobci serverových mechanismů, systémů pro kapalinové i vzduchové chlazení, zařízení pro distribuci elektřiny a vysokorychlostních optických spojů.

Od čipů k infrastruktuře

Mezi nejvýraznější letošní příklady patří tchajwanská společnost King Slide Works, čínská Henan Shijia Photons Technology a EverProX Technologies. Jejich akcie tento měsíc posílily až o 90 %, protože investoři přesouvají část prostředků od zavedených výrobců čipů k menším dodavatelům infrastruktury pro datová centra.

King Slide vyrábí mimo jiné kolejničky pro servery. Rostoucí poptávka spojená se servery pro AI pomohla společnosti vykázat v červenci již pátý rekordní měsíční příjem v řadě.

Tento přesun proto není založen pouze na módním označení „AI“. Provozovatelé obřích cloudových datových center — takzvaní hyperscaleři — se podle dostupných údajů zavázali investovat do infrastruktury pro umělou inteligenci dohromady téměř 2,4 bilionu dolarů. Dodavatelé chlazení, napájecích systémů a konektivity navíc údajně disponují víceletými objednávkami, což jim může zajistit viditelnější výnosy než firmám, jejichž jediným argumentem je obecná expozice vůči AI.

Proč se kapitál přesouvá právě teď

První fáze letošní rally na rozvíjejících se trzích byla výrazně soustředěna do polovodičů. TSMC, Samsung Electronics a SK Hynix podle jednoho z hodnocení samy vysvětlily 14 z celkových 22 procentních bodů letošního růstu indexu MSCI Emerging Markets. To ukazuje, jak velkou část růstu původně táhly právě čipové společnosti.

Investoři nyní hledají další články stejného příběhu. Druhá polovina roku by tak mohla přinést širší vedení trhu napříč dodavatelským řetězcem AI — od čipů přes servery až po napájení a chlazení. Zatím však jde spíše o rozšíření v rámci technologické infrastruktury než o přesun do zcela nesouvisejících odvětví.

Asie má pro tento obchod ideální pozici

Asie tvoří přibližně 82 % indexu MSCI Emerging Markets podle váhy. Výrobní ekosystémy relevantní pro AI jsou navíc silně soustředěny v Číně, na Tchaj-wanu a v Jižní Koreji. Region je proto přirozeným příjemcem globálních investic do datových center a navazující infrastruktury.

Stejná koncentrace je ale také zdrojem rizika. Když se většina růstu soustředí do několika asijských trhů a do firem napojených na jeden investiční trend, nemusí růst indexu znamenat široké zlepšení situace napříč rozvíjejícími se ekonomikami.

K příznivému prostředí pro rozvíjející se aktiva může přispívat také slabší dolar. Ten obvykle zlepšuje relativní podmínky pro měny a akcie rozvíjejících se zemí. Obrovská spotřeba elektřiny v datových centrech zároveň vytváří další investiční téma kolem elektrifikace, rozvodných sítí a energetické infrastruktury. Tyto faktory mohou přitáhnout kapitál k méně vlastněným asijským akciím a dodavatelům energetických technologií, zatím ale není prokázáno, že by vedly k plošné účasti celého indexu rozvíjejících se trhů.

Širší rally, nebo jen další podoba stejné sázky?

Největší otázkou zůstává, zda současný pohyb představuje skutečné rozšíření trhu. Analýza společnosti Neuberger Berman upozornila, že růst indexu o 22 % může zakrývat slabou šíři trhu: většina jeho členů a netechnologických sektorů na začátku roku zaostávala.

Příchod menších dodavatelů tak sice rozšiřuje počet vítězů uvnitř technologické infrastruktury, ale nemusí znamenat konec koncentrované, na Asii zaměřené rally kolem AI. O skutečně širším oživení by se dalo mluvit až tehdy, kdyby se růst rozšířil také do dalších odvětví a zemí.

Pro investory je podstatné i to, že King Slide, Henan Shijia Photons ani EverProX nejsou defenzivní alternativou k TSMC, Samsungu nebo SK Hynixu. Jejich tržby jsou nakonec závislé na stejném cyklu výdajů hyperscalerů. Zpomalení kapitálových investic, normalizace dodavatelských řetězců, makroekonomický šok nebo geopolitické napětí proto mohou současně zasáhnout čipy, chlazení, servery i optické komponenty.

Současná rally tedy skutečně ukazuje na širší okruh firem, které z AI investic profitují. Zatím však není důkazem, že by se rozvíjející se trhy vymanily ze závislosti na jediném tématu.