EIA čeká pokles cen ropy v roce 2027. Přes Hormuz ale stále neprojde většina běžných dodávek

Výhled amerického Úřadu pro energetické informace (EIA) popisuje ropný trh sevřený omezenou těžbou na Blízkém východě a problémy s lodní přepravou. Tlak má podle úřadu udržet ceny vysoko v roce 2026. Pokud se začne postupně obnovovat provoz tankerů, těžba a doplňování zásob, ceny by v roce 2027 mohly klesnout. EIA svůj srpnový výhled zveřejnila 11. srpna, nikoli 6. srpna.

Dva odlišné roky: dražší ropa nyní, levnější později

EIA zvýšila odhad průměrné ceny ropy Brent pro rok 2026 na 86,81 dolaru za barel z předchozích 81,91 dolaru. Ve třetím čtvrtletí očekává cenu kolem 85 dolarů za barel, ve čtvrtém čtvrtletí pak pokles přibližně na 78 dolarů, pokud se začne obnovovat přeprava a produkce.

Pro rok 2027 EIA předpovídá průměrnou cenu Brentu 69,39 dolaru za barel. Pokles má odrážet růst nabídky a postupné doplňování globálních zásob po jejich krátkodobém čerpání.

Výhled tedy nepředpokládá trvale vysoké ceny, ale dvě fáze:

1. Rok 2026: omezený průjezd Hormuzským průlivem, odstavená těžba a klesající zásoby tlačí ceny vzhůru.
2. Rok 2027: lepší tok suroviny a obnovená produkce zmírní nedostatek a umožní doplňování zásob.

Hormuz drží část produkce mimo trh

EIA ve svém scénáři předpokládá, že vážná omezení přepravy ropy přes Hormuzský průliv potrvají do srpna. Producenti proto nemohou dostat na trh všechnu dostupnou surovinu a musí odstavovat větší část těžby, než úřad předpokládal v červencovém výhledu.

Rozsah problému ukazují odhady toků. Ropa a další ropné kapaliny přepravované Hormuzským průlivem dosahovaly ve druhém čtvrtletí 2026 v průměru 4,9 milionu barelů denně, zatímco ve čtvrtém čtvrtletí 2025 to bylo 21,6 milionu barelů denně. Odstávky produkce v regionu činily v červenci v průměru 5,5 milionu barelů denně, oproti odhadovaným 7,5 milionu barelů denně v červnu.

Alternativní trasy dokážou výpadek nahradit jen zčásti. Cesty přes Rudé moře, Suezský průplav nebo ropovod SUMED jsou delší, dražší a omezené dostupnou kapacitou. Trh proto nesleduje pouze objem vytěžené ropy, ale také to, zda ji lze bezpečně dopravit k odběratelům.

Zásoby tlumí šok, ale mají stále menší rezervu

Omezená přeprava přes Hormuz má v příštích měsících vést k dalšímu čerpání globálních zásob. EIA očekává, že komerční zásoby surové ropy ve Spojených státech zůstanou do konce roku 2026 pod minimem pětiletého rozmezí let 2021–2025. K tlaku přispívá domácí zpracování, vyšší vývoz americké ropy a nižší dovoz.

Srpen přinesl také varovný obrázek z širšího trhu. Podle Mezinárodní energetické agentury (IEA) klesly měřitelné globální zásoby ropy v červenci o 69 milionů barelů a byly přibližně o 410 milionů barelů nižší než na začátku konfliktu.

Samotný pokles zásob neznamená, že světu ropa bezprostředně dojde. Výpadek mohou zmírnit strategické rezervy, alternativní dodavatelé, nižší spotřeba i přesměrované náklady. Tenčí zásobní polštář však ponechává méně prostoru pro další přerušení přepravy, odstávku těžby nebo eskalaci v okolí důležitého vývozního koridoru.

Většina produkce se může vrátit začátkem roku 2027, ne však všechna

EIA očekává, že se většina těžby ropy v regionu začátkem roku 2027 přiblíží předkonfliktním průměrům. Zároveň odhaduje, že přibližně 600 000 barelů denně produkce na Blízkém východě zůstane narušeno až do konce roku 2027.

Rozdíl je důležitý. Otevření hlavních námořních tras může obnovit značnou část ztracených dodávek, ale ne každé ložisko ani vývozní systém lze zprovoznit okamžitě. Bezpečnostní rizika, poškozená infrastruktura, narušená logistika a složité řízení obnovy mohou ponechat část nabídky mimo trh i poté, co se obchodní trasy zlepší.

EIA předpokládá, že tok ropy přes Hormuz se začne obnovovat postupně, nikoli jednorázovým návratem k normálu. To vysvětluje, proč mohou ceny v roce 2027 klesnout, přestože část regionálního výpadku přetrvá.

IEA vykresluje hlubší letošní deficit

Srpnové hodnocení IEA přináší k bilanci pro rok 2026 přísnější pohled. Agentura očekává, že globální nabídka ropy klesne o 4,3 milionu barelů denně na 102 milionů barelů denně. Růst těžby v Americe o 1,4 milionu barelů denně vyrovná pouze část ztrát na Blízkém východě a v Rusku.

IEA zároveň předpokládá, že globální poptávka klesne přibližně o 1,56 milionu barelů denně na 103,29 milionu barelů denně. Vysoké ceny a omezená dostupnost suroviny podle ní oslabí spotřebu.

Ani takzvané zničení poptávky – tedy pokles spotřeby způsobený vysokými cenami a nedostatkem dodávek – ale podle agentury nebude stačit. V tomto čtvrtletí očekává schodek přibližně 1,8 milionu barelů denně.

IEA rovněž uvádí, že kumulativní ztráty dodávek z producentů na Blízkém východě překročily 1,3 miliardy barelů. Toky přes Hormuz v březnu až květnu klesly v průměru na 2,7 milionu barelů denně, z přibližně 20 milionů barelů denně před konfliktem.

EIA a IEA si přitom nemusí protiřečit. EIA se soustředí na očekávanou trajektorii cen, obnovu produkce a vývoj zásob při konkrétních předpokladech. IEA klade větší důraz na hloubku současného schodku a prudký pokles roční nabídky. Rozdíly odrážejí odlišné modely, okamžik zveřejnění i předpoklady ohledně rychlosti obnovení přepravy a těžby.

IEA dále uvedla, že regionální vývoz včetně dodávek po trasách obcházejících Hormuz v červenci klesl o 2,1 milionu barelů denně na průměrných 15 milionů barelů denně.

Z dostupných podkladů nelze spolehlivě doplnit přesný odhad IEA pro zpracování v rafineriích ani konkrétní údaj o amerických zásobách motorové nafty. Tyto hodnoty proto nelze považovat za doložené závěry srpnových hodnocení.

Stínová flotila přidává další vrstvu rizika

Problém se netýká pouze objemu ropy, který lze legálně a bezpečně přepravit. Společnost Windward označila kotviště Koh-e-Mubarak za aktivní centrum obcházení sankcí a přečerpávání nákladu mezi loděmi. Podle jejího hodnocení se tam nacházelo přibližně 20 plavidel, z nichž osm bylo potvrzeno jako plavidla uvedená na sankčním seznamu OFAC, tedy amerického Úřadu pro kontrolu zahraničních aktiv.

Zjištění ukazuje, že prostředí kolem strategického průlivu je neprůhlednější než běžný pokles provozu pojištěných obchodních tankerů. Některé náklady mohou pokračovat v pohybu neformálními nebo rizikovějšími kanály. Ty však zvyšují riziko sankčního postihu, problémů s pojištěním a bezpečností, nejasného určení odpovědnosti i další eskalace. Vyšší počet plavidel proto automaticky neznamená návrat normálního obchodu s ropou.

Závěr: levnější ropa neznamená vyřešený problém

Srpnový výhled EIA počítá s krátkodobým nedostatkem a neúplným zotavením. Brent má v roce 2026 průměrně stát zhruba 86,81 dolaru za barel a v roce 2027 klesnout k 69,39 dolaru, protože se zlepší těžba a obnoví zásoby. Přesto má podle úřadu až do konce roku 2027 zůstat narušena produkce na Blízkém východě v rozsahu přibližně 600 000 barelů denně.

Čísla IEA podtrhují bezprostřední riziko: ztráty nabídky jsou natolik velké, že vytvářejí výrazný deficit i po oslabení poptávky, zatímco zásoby už prudce klesly. Pro další vývoj trhu proto nebude rozhodující pouze to, zda se těžba obnoví, ale také zda se podaří vrátit spolehlivou, pojištěnou a transparentní přepravu přes celý region.