Labubu už netáhne jako dřív. Pop Mart zpomalil a zahraniční tržby klesly

Pop Mart zůstává ziskovou a rostoucí firmou. Jeho výsledky za první polovinu roku 2026 ale ukázaly, jak výrazně se zpomalilo tempo po loňském boomu poháněném postavičkou Labubu. Tržby meziročně vzrostly o 23,8 % na 17,17 miliardy jüanů, zatímco upravený čistý zisk se zvýšil o 9,5 % na 5,16 miliardy jüanů. Tempo růstu i ziskový výsledek byly slabší, než trh očekával.

Tržby rostly, ale zaostaly za prognózami

Tržby Pop Martu byly výrazně pod konsenzem agentury Bloomberg ve výši přibližně 19,98 miliardy jüanů. Ten předpokládal meziroční růst o 44 %. U upraveného čistého zisku analytici před výsledky očekávali zhruba 5,98 miliardy jüanů.

Vykázaný zisk za období činil přibližně 5,10 miliardy jüanů, což představuje meziroční růst o 8,9 %. Hrubý zisk vzrostl o 22,6 % na přibližně 11,97 miliardy jüanů, čistá marže však klesla z 33,7 % na 29,7 %.

V absolutních číslech jde stále o silný výsledek. Zároveň ale odhaluje rozdíl mezi běžným růstem a mimořádnou expanzí, kterou Pop Mart zaznamenal během loňské horečky kolem Labubu. V prvním pololetí předchozího roku přesáhl růst 200 %.

Domácí trh drží, zahraničí oslabuje

Nejdůležitější rozdíl ve výsledcích se týká jednotlivých regionů. Tržby v pevninské Číně, Hongkongu, Macau a na Tchaj-wanu vzrostly o 47 %, zatímco zahraniční tržby klesly o 11 %.

To je pro investory zásadní, protože právě mezinárodní expanze patřila k nejsilnějším částem předchozího růstového příběhu Pop Martu. Celoroční tržby firmy za rok 2025 vzrostly o 184,7 % a významnou roli v tom sehrála zahraniční poptávka i Labubu. Obrat v zahraničních prodejích proto vyvolává otázku, zda se obliba postavičky v jednotlivých zemích mění v opakované nákupy, nebo zda šlo především o jednorázovou virální vlnu.

Zpravodajství zároveň upozorňuje na slabší online prodeje v Číně a opatrnější postoj investorů. Dostupné podklady však neposkytují jednotné a srovnatelné měřítko růstu krátkých pozic, takže rozsah medvědího sentimentu nelze spolehlivě vyčíslit.

Proč může Pop Mart minout růstový cíl pro rok 2026

Generální ředitel Wang Ning uvedl, že firma nejspíš nesplní dříve stanovený cíl růstu tržeb alespoň o 20 % v roce 2026. Důvodem je kombinace náročného srovnání s mimořádně silným loňským rokem a tlaku na mezinárodních trzích.

Morgan Stanley už před zveřejněním výsledků snížila cílovou cenu akcií Pop Martu o 13 %, z 247 na 214 hongkongských dolarů. Jako důvody uvedla vysokou srovnávací základnu ve druhé polovině roku a zpomalování zahraničních prodejů. Podle samostatného shrnutí odhadů banky Morgan Stanley snížila prognózy tržeb pro roky 2026 a 2027 přibližně o 4 až 5 % a odhady zisku zhruba o 4 %.

Opatrnější začaly být i další tržní odhady. Jedna dříve citovaná prognóza Morgan Stanley počítala pro rok 2026 s růstem tržeb o 13 %, tedy pod firemním cílem 20 %. Stejná zpráva uváděla odhad HSBC na 9,6 % a prognózu Deutsche Bank předpokládající pokles o 2 %. Jde o odhady analytiků, nikoli o oficiální výhled společnosti, a s příchodem nových výsledků se mohou měnit.

Značka, nebo jen krátkodobý trend?

Slabší vývoj akcií Pop Martu odráží širší otázku: dokáže firma proměnit virální postavičku v dlouhodobě životaschopné portfolio značek, nebo byl velký kus posledního růstu navázán na dočasnou horečku kolem Labubu?

Podle listu Business Times Pop Mart od vrcholu mánie kolem Labubu přišel přibližně o 32 miliard dolarů tržní hodnoty. Jiná zpráva uváděla ztrátu kolem 28 miliard dolarů, což ukazuje, že přesná částka závisí na zvoleném datu měření a použitém tržním maximu.

Firma se snaží rozšířit Labubu i mimo svět sběratelských hraček. Pop Mart a Sony Pictures Entertainment oznámily plán na vývoj celovečerního filmu s touto postavičkou. Širší strategie podle dodaných zpráv zahrnuje také zážitky v tematických parcích, například pekingský Pop Land, spolupráce typu Disney-Pixar, rozsáhlejší licencování a franchising, podporu opakovaných nákupů a rozvoj dalších značek a postav.

Tyto projekty mohou spotřebitelům nabídnout více způsobů, jak se s postavičkami Pop Martu setkat. Jejich přínos se však teprve musí prokázat. Film, spolupráce ani nová produktová řada samy o sobě neznamenají, že vznikla stabilní opakovaná poptávka — zvlášť v době, kdy zahraniční prodeje klesají.

Co bude důležité sledovat dál

Další zkouškou bude, zda domácí trh dokáže vyrovnat slabší mezinárodní vývoj a zda se firmě podaří snížit závislost na jediné průlomové postavičce. Investoři se pravděpodobně zaměří zejména na čtyři ukazatele:

• zda se zahraniční tržby vrátí k růstu;
• zda získají na síle opakované nákupy a nové značky;
• zda se po poklesu čisté marže podaří marže stabilizovat; a
• zda tržby ve druhém pololetí překonají mimořádně vysokou srovnávací základnu.

Pop Mart zároveň oznámil program zpětného odkupu vlastních akcií v objemu 2 až 5 miliard jüanů. Firma jej spojila se slabšími domácími prodeji a normalizací poptávky po mimořádně silném předchozím roce. Odkup může podpořit náladu na trhu, neřeší však základní otázku, zda je růst firmy dlouhodobě udržitelný.

Výsledky za první pololetí proto mění samotnou investiční debatu. Pop Mart už není posuzován pouze podle toho, zda Labubu dokáže vyvolat další virální vlnu. Nyní musí ukázat, že jeho postavy, prodejní kanály a zábavní partnerství dokážou vytvářet opakovatelný růst i poté, co počáteční nadšení ochladlo.