Proč zlato v úterý ustoupilo z rekordních hodnot?

Pro zlato je růst výnosů nepříznivý. Kov sice může sloužit jako pojistka proti geopolitickému riziku, sám však nenese úrok. Když bezpečné dluhopisy nabízejí vyšší výnos, roste takzvaná nákladová příležitost držby zlata a část investorů přesouvá peníze k úročeným aktivům.

Ropa Brent nakonec uzavřela na 91,02 dolaru za barel, což byl její nejvyšší závěr od 24. července. Tržní kotace zároveň ukazovaly prosincový kontrakt na zlato na 4 393,80 dolaru, tedy o 0,54 % níže.

Co se stalo s futures a dalšími kovy?

Prosincové futures na americké zlato v evropském obchodování klesaly přibližně o 0,5 až 0,6 % — dostupné kotace uváděly 4 452,90, respektive 4 446,70 dolaru. Na konci dne kontrakt ztrátu prohloubil a uzavřel o 1,2 % níže na 4 420,60 dolaru.

Pokles zasáhl celý trh drahých kovů. Stříbro se podle dostupných údajů snížilo o 1 % na 65,11 dolaru za unci, platina ztratila 1,2 % a klesla na 1 748,56 dolaru. Palladium oslabilo rovněž o 1,2 % na 1 317,01 dolaru.

Proč zlato v pondělí naopak rostlo?

Pondělní růst podporoval slabší americký dolar a menší obava z brzkého zvýšení sazeb Fedu. Slabší dolar zlevňuje komodity obchodované v americké měně pro držitele ostatních měn. Spotové zlato v pondělí vzrostlo o 0,9 % na 4 417,24 dolaru za unci a prosincové futures uzavřely o 0,8 % výše.

Trh zároveň reagoval na slabší americká ekonomická data. Vývoj na pracovním trhu, mírnější inflace a slabší maloobchodní tržby snížily očekávání, že Fed v blízké době přistoupí ke zvýšení sazeb. Právě tento pokles sazebních očekávání spolu s oslabením dolaru předchozímu růstu zlata pomohl.

Co investoři čekali od zápisu Fedu?

Pozornost se soustředila na zápis z červencového zasedání Fedu. Investoři chtěli zjistit, jak centrální bankéři vyvažovali slabší ekonomické údaje proti riziku, že dražší ropa znovu zvýší inflaci. Zápis mohl ukázat, zda představitelé Fedu považují poslední slabost ekonomiky za dostatečný důvod k uvolnění politiky, nebo zda je vyšší energetická inflace přiměje k opatrnosti.

Dostupné zdroje potvrzují nejistotu kolem dalšího vývoje sazeb, neověřují však uváděnou pravděpodobnost téměř 65 %, že sazby zůstanou do konce roku beze změny. Tuto konkrétní hodnotu proto nelze z poskytnutých podkladů spolehlivě potvrdit.

Stručně řečeno: geopolitické napětí sice dál vytvářelo poptávku po bezpečných aktivech, ale v úterý ji překonal tlak vyšších výnosů a ropy. Pokud zápis Fedu podpoří scénář sazeb „vyšších po delší dobu“, může to být pro zlato další protivítr. Naopak ústup výnosů a slabší dolar by jeho předchozí podporu mohly obnovit.