Tokenizované akcie rostou raketovým tempem. Co ale investor skutečně vlastní?

Tokenizované akcie se v roce 2026 staly jednou z nejrychleji rostoucích částí on-chain aktiv z reálného světa, známých jako RWA. V polovině srpna dosahovala sledovaná kapitalizace tokenizovaných akcií přibližně 2,8 miliardy dolarů. Kategorie představovala zhruba 15 % sledované hodnoty RWA, tedy asi trojnásobný podíl oproti začátku roku. Ve srovnání s širším trhem RWA bez stablecoinů, který podle některých měření v polovině roku překonal 31 miliard dolarů, však akcie stále zůstávaly relativně malým segmentem.

Nejdůležitější otázka proto nezní jen, kolik akcií se přesunulo na blockchain. Podstatné je, co investor při nákupu takového tokenu skutečně získává.

Trh rostl rychle, přesná čísla se však liší

Jednotlivé trackery uváděly odlišné hodnoty, protože sledovaly různé dny, aktiva a typy hodnoty. Jeden z datových souborů vyčíslil kapitalizaci tokenizovaných veřejných akcií na 2,26 miliardy dolarů po červencovém růstu o 50,3 %. Oproti začátku roku, kdy činila 1,17 miliardy dolarů, se tak trh téměř zdvojnásobil. Jiný srpnový přehled uváděl distribuovanou hodnotu 2,38 miliardy dolarů, 1,31 milionu držitelů a téměř 572 000 měsíčně aktivních adres.

Na hlavním trendu se různé přehledy shodovaly: tokenizované akcie rychle rostly z poměrně nízké základny. Podle dat zveřejněných z RWA.xyz se distribuovaná hodnota zvýšila z 951 milionů dolarů v březnu na 1,89 miliardy dolarů v červenci.

Ještě rychleji než hodnota vydaných tokenů rostla obchodní aktivita. Měsíční on-chain objem obchodů s tokenizovanými akciemi dosáhl v červenci 11,3 miliardy dolarů, což představovalo meziměsíční nárůst o 288 %. Samotný tokenizovaný fond Invesco QQQ Trust vytvořil objem 9,27 miliardy dolarů. Rekordní číslo tak bylo výrazně soustředěné do několika produktů.

V srpnu zároveň celkový objem převodů RWA podle jednoho ze sledovaných přehledů vzrostl přibližně na 20 miliard dolarů z 9 miliard dolarů v předchozím měsíci.

Ondo vedlo hodnotou, Binance změnilo strukturu obchodování

Srpnový přehled RWA.xyz řadil podle hodnoty vydaných aktiv na první místo Ondo s přibližně 873 miliony dolarů. Následovaly xStocks s asi 556 miliony dolarů a Binance bStocks s přibližně 481 miliony dolarů. Jiné srpnové odhady však uváděly bStocks před xStocks. Pořadí se tedy měnilo velmi rychle s tím, jak na trh přicházela nová nabídka.

Ondo Stocks také oznámilo více než 1,01 miliardy dolarů v celkové hodnotě uzamčených aktiv (TVL) a 27 miliard dolarů v kumulativním objemu obchodů během prvních deseti měsíců od spuštění v září 2025. Tento objem zahrnoval aktivitu na centralizovaných i decentralizovaných burzách a také primární vydávání a zpětné odkupy. Nelze jej proto přímo srovnávat s on-chain objemem jediného obchodního místa.

Binance bStocks se rychle stalo významným zdrojem likvidity i distribučním kanálem. V červenci připadalo na bStocks 9,41 miliardy dolarů, tedy 83,3 % vykázaného objemu obchodů s tokenizovanými akciemi. Téměř celý tento objem vytvořil tokenizovaný QQQ. Rozdíl mezi jednotlivými metrikami je důležitý: Binance mělo mimořádně silnou pozici v obchodování, zatímco Ondo v několika tržních přehledech jasně vedlo podle hodnoty vydaných aktiv.

xStocks představovalo konkurenční on-chain model s výrazným počtem držitelů a transakcí. V dřívějším srovnání platforem mělo xStocks více držitelů i obchodů než Ondo, zatímco Ondo vedlo podle TVL a kumulativního objemu na decentralizovaných burzách.

Binance spojilo tokenizované produkty s klasickým brokerem

Rozšíření nabídky Binance mělo dvě související, ale odlišné vrstvy. Klasická služba obchodování s akciemi směrovala pokyny přes Nest Trading k Alpaca Securities. Ta zajišťovala provedení obchodů, clearing, vypořádání, úschovu, dividendy i korporátní akce. Binance uvedlo, že samotné cenné papíry nedrží v úschově.

Samostatně pak bStocks nabízelo tokenizované reprezentace vybraných amerických akcií a ETF. Srpnové aktualizace přidaly intervaly K-line grafů od jedné minuty do jednoho měsíce, vodorovné posouvání, procentní, logaritmické a invertované zobrazení, přepínač nočních dat a finanční ukazatele, jako jsou zisk a marže. Přibyla také možnost převodu akcií.

Převody využívaly broker-to-broker proces společnosti Depository Trust Company (DTC), tedy elektronický převod mezi brokery zapojenými do tohoto systému. Podle podpůrné dokumentace Binance se žádosti zpracovávaly v denních dávkách během pracovního týdne a dokončení mohlo trvat nejméně 14 pracovních dnů v závislosti na zapojených brokerech.

Díky těmto funkcím působily produkty stále více jako jednotný obchodní terminál. Neodstranily však právní rozdíl mezi klasickou pozicí u brokera a tokenem fungujícím na blockchainu.

Syntetická expozice není totéž co vlastnictví akcie

Pojem „tokenizovaná akcie“ označuje několik různých konstrukcí. Syntetický token může sledovat cenu akcie, aniž by představoval akcii vedenou v oficiální evidenci vlastníků emitenta. Investor tak může získat kryptoměnově nativní přístup, zlomkovou expozici a případně nepřetržité obchodování. Nemusí však získat hlasovací práva, přímý nárok na dividendy, informační práva vůči emitentovi ani nárok na aktiva společnosti.

Jiný přístup představují modely podporované emitentem nebo právně nativní modely. Platformy jako Securitize a Superstate usilují o on-chain cenné papíry, u nichž token představuje právně uznaný podíl a vlastnictví je evidováno prostřednictvím regulované infrastruktury transfer agenta. Tyto konstrukce mají zachovat práva, jako jsou dividendy a hlasování, vždy podle konkrétní nabídky a platných omezení převodu.

Lednové stanovisko americké Komise pro cenné papíry (SEC) zdůraznilo základní regulatorní princip: skutečnost, že je cenný papír zastoupen na kryptografické síti, jej nevyjímá z působnosti federálních zákonů o cenných papírech. Blockchain mění způsob vedení záznamu o vlastnictví, nikoli automaticky pravidla, která se na tento nástroj vztahují.

Přístupnost proti právní rovnocennosti

Syntetické a wrapperové produkty mají zjevné výhody. Mohou se snáze distribuovat mezinárodně, podporují vypořádání v kryptoměnovém prostředí, umožňují obchodování mimo běžné burzovní hodiny a lze je zapojit do aplikací decentralizovaných financí. To může pomoci soustředit likviditu a rozšířit přístup k trhům.

Cena za tuto dostupnost však může spočívat v menší právní rovnocennosti. V závislosti na konkrétní konstrukci může držitel disponovat smluvním nárokem vůči zprostředkovateli, nikoli přímým postavením akcionáře. Může mu také chybět hlasovací účast, zákonná ochrana spojená s informováním investorů nebo přímý nárok vůči emitentovi.

Právně uznané on-chain akcie nabízejí silnější vlastnický model. Zároveň však musí fungovat v rámci pravidel pro cenné papíry, způsobilost investorů, kontrolu převodů a dodržování regulatorních povinností. Tato omezení mohou ve srovnání s volnějším kryptoměnovým obchodováním snížit komponovatelnost a roztříštit likviditu.

Co rok 2026 skutečně ukázal

Rok 2026 potvrdil, že o on-chain přístup k akciové expozici existuje silný zájem. Kapitalizace rostla, objemy obchodů dosáhly rekordů a tokenizované akcie se podle počtu peněženek zařadily mezi RWA kategorie s nejširším dosahem. Přesto trh zatím nerozhodl, zda vítězným produktem bude snadno dostupný token kopírující cenu akcie, nebo blockchainová akcie, která zachová celý právní vztah mezi investorem a emitentem.

Právě tento rozdíl — nikoli samotný název „tokenizovaná akcie“ — pravděpodobně rozhodne, které platformy se stanou trvalou součástí finanční infrastruktury.