Xiaomi čeká zkouška: Udrží marže u telefonů a zároveň zaplatí růst elektromobility?

Výsledky Xiaomi za první polovinu roku přicházejí v nepříjemném okamžiku. Výrobce telefonů čelí prudkému růstu nákladů na paměťové čipy a zároveň dál investuje do elektromobilů, nových modelů a značky SkyNomad. Hlavní otázka zní, zda management dokáže ochránit ziskovost současného hardwarového byznysu a přitom nepřibrzdit expanzi, která má nastartovat další fázi růstu Xiaomi.

Na co se budou investoři dívat

Nejdůležitějšími ukazateli budou pravděpodobně hrubá marže u smartphonů, dopad cen pamětí na konfigurace a prodejní ceny, čtvrtletní ztráta automobilové divize a výhled na druhou polovinu roku. Bloomberg označil zvládnutí rostoucích materiálových nákladů za jednu z hlavních podmínek, aby mohl růst ceny akcií Xiaomi pokračovat.

Nejde tedy jen o další zveřejnění tržeb. Výsledky prověří, zda strategie založená na telefonech a automobilech dokáže absorbovat mimořádně vysoké vstupní náklady, aniž by Xiaomi muselo výrazně omezit prémiové produkty nebo odkládat investice do elektromobility.

Smartphony: dražší paměti ukrajují ze zisku

Výsledky za první čtvrtletí poskytují důležitý výchozí bod. Tržby celé skupiny dosáhly 99,1 miliardy jüanů, meziročně klesly o 10,9 procenta a upravený čistý zisk se propadl o 43,1 procenta na 6,1 miliardy jüanů. Tržby ze smartphonů činily 44,3 miliardy jüanů. Xiaomi zároveň spojovalo tlak na ziskovost mimo jiné s vyššími náklady na paměťové čipy.

Podle některých průmyslových a mediálních zpráv ceny pamětí DRAM a NAND výrazně vzrostly — údajně až přibližně na čtyřnásobek úrovně z počátku roku 2025. Právě to mělo ekonomicky zkomplikovat výrobu plánovaného modelu Ultra. Tato čísla však nepocházejí z potvrzeného oznámení Xiaomi, a je proto namístě brát je s rezervou.

Praktický problém je poměrně jednoduchý: prémiový telefon obvykle kombinuje velkou paměť, drahé fotoaparáty, displej, procesor a další nákladné komponenty. Pokud ceny pamětí rostou rychleji než prodejní cena, kterou je trh ochoten přijmout, může se nejlépe vybavený model stát z finančního hlediska nejméně atraktivním produktem.

Zrušení Xiaomi 18 Ultra zatím není potvrzené

Několik zpráv tvrdí, že Xiaomi model 18 Ultra zrušilo a jako vrchol nabídky postaví Xiaomi 18 Pro Max. Jiné úniky však dál hovoří o čtyřčlenné řadě nebo o pozdějším uvedení modelu Ultra. Produktový plán tak zůstává nejasný.

V dodaných zprávách není žádné oficiální potvrzení Xiaomi, že byl model 18 Ultra skutečně zrušen. Nejbezpečnější výklad proto zní: jde o informace z úniků a dodavatelského řetězce, nikoli o oznámenou změnu strategie společnosti.

Pokud by ke zrušení skutečně došlo, odpovídalo by to cílené kontrole nákladů. Xiaomi by se mohlo vyhnout zvlášť paměťově náročnému telefonu, jehož výrobní náklady by se jen obtížně slučovaly s cenami akceptovanými trhem. Nemuselo by to ale znamenat širší ústup z prémiového segmentu. Zachování modelu Pro Max by Xiaomi umožnilo dál nabízet špičkový telefon a současně omezit riziko spojené s ještě dražší třídou Ultra.

Co by naznačilo širší ústup v telefonech?

Výsledky mohou napovědět, zda je příběh modelu Ultra pouze izolovaným rozhodnutím, nebo součástí širšího přehodnocení strategie. Investoři budou sledovat především:

• nižší výhled hrubé marže u smartphonů;
• změny specifikací nebo kapacit úložiště prémiových telefonů;
• slabší očekávání dodávek či prodejních cen smartphonů;
• jasné vyjádření k tomu, zda Xiaomi přenese růst cen pamětí na zákazníky; a
• známky odkladu, zjednodušení nebo zrušení dalších vlajkových modelů.

Stabilní prémiová nabídka a odolná marže u telefonů by podporovaly výklad, že jde o dočasný problém. Série dalších omezení produktů spolu se slabším výhledem marží by naopak naznačila, že inflace komponent zasahuje širší strategii Xiaomi v oblasti smartphonů.

Elektromobily: růst pokračuje, ale za cenu vysokých ztrát

Druhou polovinou příběhu jsou automobily. Xiaomi v prvním čtvrtletí 2026 dodalo 80 856 vozů, zatímco segment chytrých elektromobilů a dalších nových iniciativ vykázal provozní ztrátu 3,1 miliardy jüanů.

Samotná ztráta ještě neznamená, že automobilová strategie selhala. Nové automobilové divize obvykle nesou vysoké náklady na výrobu, prodejní síť, výzkum, marketing i uvádění nových modelů. Výsledek ale ukazuje, proč investoři nebudou chtít vidět pouze rostoucí počet dodávek. Potřebují také důkaz, že s vyššími objemy se zlepšuje ekonomika celého podnikání.

Pro ilustraci lze čtvrtletní ztrátu vydělit počtem dodávek v prvním čtvrtletí. Vyjde přibližně 38 000 jüanů provozní ztráty na jeden vůz. Jde pouze o hrubý poměr, nikoli o skutečnou marži na konkrétním automobilu. Segment zahrnuje i náklady, které nelze přiřadit jednotlivému vozu, a jediné čtvrtletí může ovlivnit přechod mezi modely, vytížení továren nebo náklady na uvedení novinek.

Užitečnější otázky proto znějí: Zlepšuje se hrubá marže elektromobilů? Rozkládají se fixní náklady mezi více vozů? Dokážou nové modely zvýšit prodeje, aniž by ztráty rostly stejným tempem?

SkyNomad přináší příležitost i další riziko provedení

Xiaomi představilo SkyNomad jako řadu vozů zaměřenou na velké rodiny a životní styl spojený s cestováním či pobytem venku. První modely jsou popisovány jako velká SUV s prodlužovačem dojezdu, čímž Xiaomi vstupuje do další části mimořádně konkurenčního čínského automobilového trhu.

Uvedení nových vozů může rozšířit okruh potenciálních zákazníků za dosavadní základnu modelů SU7 a YU7. Zároveň však přináší další nároky na výrobu, cenotvorbu, marketing, skladové zásoby i přijetí ze strany zákazníků — a to v době, kdy automobilová divize stále vykazuje značné provozní ztráty.

Význam SkyNomadu pro výhled výsledků proto nebude spočívat pouze v tom, jak zákazníci novinku přijmou. Investoři budou chtít vědět, zda řada pomůže zlepšit produktový mix a vytížení továren, nebo zda nejprve přidá další výdaje a teprve později přinese významnější objem.

Je Ultra jen dočasně mimo hru, nebo začíná šetření?

Dostupné důkazy zatím podporují opatrný závěr. Údajné zrušení modelu 18 Ultra může být racionální reakcí na ekonomiku komponent, samo o sobě však nestačí k závěru, že Xiaomi plošně snižuje své ambice ve vlajkových telefonech.

Objevily se také zprávy o možném návratu modelu Xiaomi 19 Ultra, jejich načasování ani samotná existence produktu ale nejsou potvrzené. Krátkodobě budou důležitější skutečná oznámení Xiaomi a komentáře k nákupu pamětí, cenám, maržím a poptávce po prémiových telefonech než harmonogramy založené na únicích.

Jaký výsledek by byl pro Xiaomi nejdůležitější?

Pozitivní výsledky by ukázaly, že Xiaomi dokáže vyšší náklady na komponenty kompenzovat nákupem, úpravou cen, produktovým mixem nebo efektivnějším provozem. Zároveň by měly naznačit zlepšování ekonomiky elektromobilů a nabídnout věrohodný plán růstu dodávek a výroby nových modelů.

Slabší výsledek by naopak znamenal další prudký pokles ziskovosti, přetrvávající vysoké ztráty elektromobilové divize bez jasné cesty k efektivnímu měřítku nebo důkazy, že zdražování pamětí nutí Xiaomi k širším kompromisům v nabídce telefonů.

Bezprostřední verdikt tedy pravděpodobně nebude znít, zda přežije jeden konkrétní vlajkový model. Půjde o to, zda Xiaomi dokáže ochránit hotovost generující telefonní byznys a současně vybudovat automobilovou divizi, která zatím nedosáhla stabilní ziskovosti.