Čínské fondy opouštějí část technologických gigantů. V AI sázejí na paměti, síťové prvky a výrobu čipů

Významná je především kombinace obou kroků. Nejde jen o prodej akcií nejznámějšího dodavatele AI čipů, ale o přesun směrem k pamětem — stále důležitější součásti hardwarové infrastruktury pro rozsáhlé AI systémy. Výkaz zachycuje stav portfolia na konci června 2026, nikoli aktuální pozici fondu.

Greenwoods se zbavil velkých platforem a zamířil k dodavatelům

Greenwoods Asset Management provedl ve zveřejněném portfoliu amerických akcií ještě viditelnější změny. Uzavřel pozice v Nvidii a společnosti Meta a podle dostupných údajů také v Amazonu a Alibabě. Nově naopak nakoupil akcie firem ASML, Applied Materials a Applied Optoelectronics.

Tyto nové pozice pokrývají výrobu polovodičů i optické síťové technologie. Portfolio se tak méně soustředí na firmy, které AI zhodnocují prostřednictvím aplikací, cloudu či internetových platforem, a více na dodavatele umožňující rozšiřování kapacity čipů a datových center.

Celková hodnota zveřejněného amerického akciového portfolia Greenwoods však během čtvrtletí výrazně klesla. Změny proto nelze vykládat jako jednoduchou výměnu technologických gigantů za hardwarové firmy v poměru jedna ku jedné. Výkazy ukazují jak zmenšení zveřejněné části portfolia, tak přerozdělení jeho zbývajících pozic.

Oriental Harbor rozšířil záběr v oblasti AI hardwaru

Oriental Harbor Investment zvolil méně radikální postup. Fond snížil pozici v Nvidii přibližně o 202 000 akcií a omezil také Alphabet, přičemž obě společnosti zůstaly na konci čtvrtletí významnými pozicemi. Zároveň nově nakoupil akcie Intelu, SanDisku, AMD, Marvell Technology, Arm, Broadcomu a Lumentum.

Pozice v SanDisku měla podle dostupných zpráv hodnotu přibližně 176 milionů dolarů a Intel se zařadil mezi největší položky portfolia. Oriental Harbor navíc zvýšil podíl v Micronu. Přesnější je proto mluvit o rebalancování a rozšíření expozice vůči AI než o úplném odmítnutí Nvidie či největších cloudových platforem.

Co může přesun znamenat

1. Hledání relativně atraktivnějších příležitostí mimo megafirmy

Výkazy naznačují, že manažeři mohou vidět zajímavější poměr rizika a výnosu v méně přeplněných částech dodavatelského řetězce AI. Paměti, úložiště, konektivita, optické komponenty a zařízení pro výrobu polovodičů umožňují podílet se na růstu datových center, aniž by portfolio stálo pouze na největších AI platformách.

Jde však o interpretaci portfoliových kroků, nikoli o záruku budoucího vývoje trhu. Výkazy ukazují, co fondy držely na konci čtvrtletí, nikoli který sektor podle nich v příštích měsících překoná ostatní.

2. Větší pozornost návratnosti obřích investic do AI

Omezení pozic v největších cloudových firmách může souviset také s opatrnějším pohledem na návratnost masivních investic do AI infrastruktury. Cloudové a platformové společnosti musí vynaložit značný kapitál dříve, než bude jasné, jak rychle a v jakém rozsahu se AI promítne do tržeb a zisků.

Dodavatelé hardwaru nabízejí jiný typ expozice. Mohou těžit už ve chvíli, kdy zákazníci objednávají komponenty a zařízení pro rozšíření kapacity — i když investoři stále pochybují, jak rychle koncoví uživatelé dokážou AI služby zpeněžit.

Samotné výkazy ale nemohou potvrdit, že právě to bylo motivací každého jednotlivého obchodu. Odhalují rozložení pozic, nikoli interní investiční tezi ani jednání, která k transakcím vedla.

3. Zralejší a selektivnější fáze AI cyklu

Nejširší závěr zní, že investiční příběh kolem AI se stává detailnějším. Místo jediné sázky na Nvidii a největší cloudové platformy manažeři rozdělují řetězec na výpočetní výkon, paměti, úložiště, síťové technologie, optickou konektivitu a výrobní zařízení.

Tento přístup stojí na tezi, že s růstem AI klastrů se další příležitost může objevit u komponent nezbytných pro jejich výrobu a propojení. Výkazy za druhé čtvrtletí však neukazují, že tato strategie trvale překoná největší technologické firmy. Zachycují pouze změny zveřejněných dlouhých pozic za čtvrtletí končící 30. června 2026.

Jakou váhu mají výkazy 13F?

Výkazy 13F jsou užitečné pro sledování velkých pozic v akciích obchodovaných v USA a změn mezi jednotlivými čtvrtletími. Jde ale o zpožděná zveřejnění. Neposkytují úplný obraz strategie fondu: stejným způsobem v nich nejsou zachyceny krátké pozice, deriváty, neamerické investice ani obchody uskutečněné po rozhodném datu.

Nejstřízlivější interpretace proto není, že „čínské hedgeové fondy prodávají AI“. Přesnější je říci, že několik významných manažerů vyjadřuje svou sázku na AI jinak — přesouvá se od koncentrované expozice vůči nejviditelnějším platformám k širší skupině dodavatelů pamětí, výrobních kapacit, výpočetního hardwaru, sítí a optické infrastruktury.

Další otázka tak nezní pouze, zda investice do AI budou pokračovat. Důležitější bude, která vrstva dodavatelského řetězce získá největší podíl na ekonomice další expanze.