ASML znovu zvyšuje výhled. Investice do AI ženou poptávku po EUV

Výsledky ASML za druhé čtvrtletí vyslaly polovodičovému trhu výrazný signál: investice související s umělou inteligencí se neomezují jen na objednávky čipů, ale stále více se promítají také do nákupu výrobního vybavení. Nizozemská společnost, která dodává nejpokročilejší litografické stroje na světě, proto zvýšila výhled na rok 2026 už podruhé.

ASML oznámila tržby 9,3 miliardy eur, čistý zisk přibližně 2,9 miliardy eur a hrubou marži 54,0 %. Celoroční výhled tržeb nově stanovila na 43 až 45 miliard eur.

Silné čtvrtletí podpořil servis i prodej systémů

Celkové tržby za druhé čtvrtletí překonaly horní hranici vlastního výhledu společnosti. Pomohly zejména vyšší než očekávané příjmy ze správy a servisu již instalovaných zařízení.

Čisté tržby z prodeje systémů dosáhly 6,6 miliardy eur. Z toho připadlo 3,8 miliardy eur na systémy EUV a 2,8 miliardy eur na zařízení, která technologii EUV nevyužívají. Společnost zároveň prodala jeden systém High-NA EUV, tedy nejnovější generaci zařízení pro výrobu ještě pokročilejších čipů.

Čistý zisk činil zhruba 2,9 miliardy eur. Podle údajů citovaných trhem přitom analytici očekávali přibližně 2,62 miliardy eur, takže ASML jejich odhad překonala. Hrubá marže 54,0 % byla rovněž vyšší než předchozí čtvrtletní výhled.

Význam výsledků přesahuje samotná čísla. Stroje ASML představují klíčový článek dodavatelského řetězce polovodičů. Její systémy EUV se používají při výrobě nejpokročilejších čipů, včetně procesorů určených pro infrastrukturu umělé inteligence. Podle materiálů k výsledkům byly tržby z prodeje systémů téměř rovnoměrně rozděleny mezi zákazníky z oblasti logických čipů a pamětí: 51 % ku 49 %.

Výhled na rok 2026 se zvýšil už podruhé

ASML nyní očekává, že její celkové tržby v roce 2026 dosáhnou 43 až 45 miliard eur. Předchozí rozpětí činilo 36 až 40 miliard eur. Výhled hrubé marže společnost zvýšila z 51–53 % na 54–56 %.

Pro třetí čtvrtletí ASML potvrdila následující odhad:

• tržby: 11–12 miliard eur,
• hrubá marže: 55–57 %.

Jde o druhé zvýšení celoročního výhledu v letošním roce. V dubnu ASML upravila původní rozpětí 34–39 miliard eur na 36–40 miliard eur.

Jak silná je poptávka po EUV kvůli AI?

Vedení společnosti označilo objednávky z první poloviny roku za „mimořádně silné“. Zákazníci podle generálního ředitele Christopha Fouqueta urychlují plány na rozšiřování kapacit, protože poptávka po čipech převyšuje nabídku.

Konkrétnější představu o síle poptávky nabízí plánovaná výroba. ASML očekává, že v roce 2026 dodá přibližně 60 systémů low-NA EUV, což by bylo o 25 % více než v roce 2025. Současně plánuje zvýšit kapacitu o 30 % v letech 2027 a 2028. To naznačuje, že zákaznické závazky a očekávaná poptávka nejsou záležitostí jediného čtvrtletí.

Neznamená to však, že investiční cyklus kolem AI nemá rizika. Výdaje výrobců čipů jsou cyklické a současná data ukazují především na silné plány zákazníků, nikoli na záruku, že poptávka zůstane navždy stejně vysoká. Nejopatrnější závěr proto zní, že investice do AI zlepšily střednědobý výhled pro zařízení určená k výrobě pokročilých logických čipů a pamětí. Klíčovými omezeními ale zůstávají provedení plánů a dostupná výrobní kapacita.

Co naznačují komentáře Christopha Fouqueta

Fouquetovo hodnocení ukazuje na změnu chování zákazníků. Výrobci čipů podle něj nenakupují zařízení pouze proto, aby pokryli bezprostřední poptávku. Své plány na rozšíření kapacit také urychlují a zvětšují.

To podporuje názor, že současný cyklus není jen krátkodobým doplňováním zásob. Spíše jde o víceletou investiční vlnu spojenou s budováním infrastruktury pro AI a s potřebou většího výpočetního výkonu. Rozšiřování kapacit ASML je reakcí na aktivitu zákazníků, samo o sobě ale není důkazem, že tento cyklus bude pokračovat bez přerušení.

Proč akcie reagovaly růstem

Pozitivní reakci trhu podpořily tři propojené faktory:

1. Výkon za čtvrtletí: Tržby překonaly horní hranici vlastního výhledu ASML a čistý zisk byl vyšší než citovaný konsenzus analytiků.
2. Vyšší základ pro letošní výsledky: Celoroční výhled tržeb vzrostl na 43–45 miliard eur a odhad hrubé marže na 54–56 %.
3. Náznak dlouhodobějších investic zákazníků: Vedení hovořilo o urychlování kapacitních plánů, silné poptávce po EUV a rozšiřování kapacit, které má pokračovat i v letech 2027 a 2028.

Dostupné podklady potvrzují pozitivní reakci na výsledky a nový výhled. Neposkytují však spolehlivý základ pro přesné uvedení každodenního procentního pohybu akcie, růstu od 52týdenního minima, celoroční výkonnosti ani úplného přehledu změn analytických doporučení a cílových cen. Tyto údaje proto nelze dovozovat pouze z oznámení výsledků.

Co ukazují konkurenti — a co nikoli

Dostupné materiály obsahují samostatnou informaci o kapitálové politice společnosti ASM International. Ta 10. srpna zahájila program zpětného odkupu vlastních akcií v objemu až 150 milionů eur. Program potrvá do vyčerpání této částky, nejpozději však do prosince 2026.

Tento krok je relevantní pro širší skupinu výrobců zařízení pro polovodičový průmysl. Není ale důkazem provozního výhledu ASM International ani vývoje akcií společnosti BE Semiconductor Industries. Dodané podklady neposkytují dostatečně podložené srovnání pondělní výkonnosti nebo výhledů těchto firem.

Co si z výsledků odnést

Výsledky ASML posílily argument, že investice do AI se skutečně promítají do poptávky po nejpokročilejším litografickém vybavení. Nejvýraznějšími důkazy jsou tržby 3,8 miliardy eur z prodeje systémů EUV, druhé zvýšení výhledu na rok 2026 a kapacitní plány zákazníků sahající do dalších dvou let.

Zůstává však důležitá výhrada týkající se ocenění akcií a cykličnosti odvětví. Silné objednávky dnes neodstraňují riziko, že výdaje na polovodiče později zpomalí. Prozatím ale výsledky ASML naznačují, že budování infrastruktury pro umělou inteligenci je dostatečně rozsáhlé, aby podpořilo vyšší prodej výrobních zařízení, lepší marže i další rozšiřování kapacit EUV.