Cena zlata překonala 4 380 dolarů: Čtyřtýdenní růst poháněný slabými daty z trhu práce, obratem Fedu a nadějemi na dohodu o Hormuzském průlivu

Zlato ve čtvrtek 13. srpna 2026 uzavřelo na 4 380,40 USD za unci , čímž si připsalo čtvrtý týdenní zisk v řadě a prodloužilo rally, která cenu žlutého kovu zvedla zhruba o 10 % z úrovně kolem 4 000 dolarů na začátku srpna. Tento pohyb nebyl způsoben jedinou zprávou, ale vzácným souběhem makroekonomických sil – od zhoršujících se údajů z amerického trhu práce přes jestřábí obrat Fedu až po oslabující dolar a potenciální diplomatický průlom v Hormuzském průlivu.

Slabá americká ekonomická data: Spouštěč

Šok z trhu práce

Červencová zpráva o počtu nově vytvořených pracovních míst v USA (non-farm payrolls) nečekaně vykázala pokles a údaje za předchozí dva měsíce byly výrazně revidovány směrem dolů . Toto prudké zhoršení situace na trhu práce poslalo cenu zlato raketově vzhůru – během jediné seance vyskočilo o více než 3 % na 4 371,93 USD . Šlo o největší jednodenní skok od února a zcela to přepsalo dosavadní debatu o dalším zvyšování sazeb. Spotové zlato poskočilo o 2,3 % na 4 336,11 USD, čímž se nasměrovalo k nejlepšímu týdnu za sedm měsíců .

Chladnoucí inflace

Červencová spotřebitelská inflace (CPI) zpomalila již druhý měsíc v řadě na 3,4 % meziročně, což bylo přesně v souladu s očekáváním trhu . Tento údaj posílil názor, že inflace již Fed nenutí k dalším krokům. Do 12. srpna se zlato dokázalo dostat nad svůj 100denní klouzavý průměr – klíčovou technickou úroveň – protože obchodníci začali do cen započítávat scénář, že Fed v září sazby nezvedne .

Propad maloobchodních tržeb

Také červencové maloobchodní tržby zklamaly, což dále oslabilo argumenty pro zpřísňování měnové politiky . Trojice slabých údajů o trhu práce, inflaci a spotřebitelských výdajích nenechala Fedu příliš manévrovacího prostoru.

Obrat očekávání ohledně sazeb Fedu: Mechanismus

Ještě koncem července trhy počítaly s tím, že Fed v září zvýší sazby. Slabá data z trhu práce tato očekávání zcela rozbily a posunula sázky směrem k tomu, že Fed ponechá sazby beze změny, nebo je dokonce začne snižovat . Nižší očekávané sazby snižují náklady obětované příležitosti držby zlata, které samo o sobě žádný úrok nenese, a činí ho tak atraktivnějším .

V polovině srpna pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb o 25 bazických bodů klesla zhruba na 40 %, zatímco dříve v týdnu se pohybovala kolem 50 % . Zlato na to zareagovalo prolomením technické rezistence a udrželo se nad hranicí 4 370 dolarů.

Oslabení amerického dolaru: Zesilovač

Dolar v důsledku slabých ekonomických dat a snížených sázek na růst sazeb všeobecně oslaboval, protože se snižovala jeho úroková výhoda . Index amerického dolaru (DXY) klesl na 99,57 bodu, což představuje pokles o 0,4 %, protože investoři omezili očekávání ohledně zpřísňování politiky Fedu . Vzhledem k tomu, že se zlato obchoduje v dolarech, slabší dolar ho zlevňuje držitelům jiných měn, což zvyšuje globální poptávku.

Napětí v Hormuzském průlivu: Geopolitická neznámá

Začátkem srpna se začaly šířit zprávy o nadějích na částečnou dohodu mezi USA a Íránem o znovuotevření Hormuzského průlivu. Katar potvrdil, že byl vypracován návrh dohody, a jak američtí, tak íránští představitelé dávali najevo optimismus . Írán a Omán se dohodly na vytvoření lodního koridoru přes průliv, což zvýšilo očekávání obnovení dodávek energií z Blízkého východu .

Znovuotevření průlivu by snížilo ceny ropy a zmírnilo obavy z inflace . Cena ropy Brent klesla pod 80 dolarů za barel a výnosy amerických dluhopisů šly dolů . Čistým efektem bylo, že geopolitické riziko, které do té doby udržovalo při životě sázky na zvyšování sazeb, začínalo mizet, což přímo podpořilo zlato .

Je třeba poznamenat, že určitá nejistota přetrvávala – někteří obchodníci zůstávali opatrní – ale celkový trend uvolňování napětí a klesajících cen ropy byl dostatečně zřetelný, aby rally poháněl dál.

Širší růst kovů a poptávka centrálních bank

Zlato nebylo samo. Ve stejném týdnu stříbro poskočilo o více než 5 % a společně s ním rostl celý komplex drahých kovů, tažený slabším dolarem a měnícím se výhledem úrokových sazeb .

Globálně byly aktivní i centrální banky, které svými nákupy přidávaly strukturální poptávku, jež celý pohyb ještě zesílila . Podle agentury Reuters poté, co se zlato několik týdnů drželo kolem 4 000 USD za unci, vyskočilo od začátku srpna zhruba o 400 dolarů, což by znamenalo jeho nejlepší měsíc v tomto století . Naposledy zlato vzrostlo o 13 % a více během jediného měsíce v září 1999.

Shrnutí

Faktor	Mechanismus	Dopad na zlato
Slabá červencová data z trhu práce	Zmařila očekávání zářijového zvýšení sazeb	Jednodenní skok o 3 %
Chladnoucí CPI a maloobchodní tržby	Posílily jestřábí výhled Fedu	Udržely rally nad 4 300 USD
Pokles amerického dolaru	Zlevnil zlato zahraničním kupcům	Trvalý tlak směrem vzhůru
Naděje na dohodu o Hormuzském průlivu	Snížily ceny ropy a obavy z inflace	Odstranily rizikovou prémii, která podporovala sázky na vyšší sazby
Širší rally kovů a nákupy centrálních bank	Zesílily momentum a přidaly strukturální poptávku	Prodloužily růst napříč celým sektorem

Rally zlata byla učebnicovým příkladem multifaktorové události. Slabá data z amerického trhu práce a inflace zabila naděje na zvýšení sazeb, dolar padal, naděje na dohodu o Hormuzském průlivu snížila geopolitická a inflační rizika a celý komplex kovů se svezl na vlně vzhůru. Zlato si od 1. srpna, kdy se pohybovalo kolem 4 000 USD, připsalo zhruba 10 % a 14. srpna se obchodovalo v pásmu 4 380 USD .