Čínskému výrobci čipů Cambricon raketově rostou tržby i zisk – za vším stojí americká omezení pro Nvidii

Rekordní pololetní výsledky čínského výrobce čipů Cambricon Technologies nejsou jen suchou korporátní zprávou – jsou přímým důsledkem nuceného přesunu Číny k domácím AI čipům, který odstartovaly eskalující americké vývozní restrikce na akcelerátory Nvidie a souběžný pekingský příkaz nahradit zahraniční hardware vlastním.

Co stojí za 108% nárůstem tržeb na 6 miliard jüanů?

Rostoucí domácí poptávka v době, kdy Nvidia opouští čínský trh. Americké vývozní kontroly na nejmodernější procesory Blackwell (dále zpřísněné v květnu 2026) a čínská vlastní směrnice omezující nákupy čipů Nvidia H200 jen na „zvláštní případy" společně srazily podíl Nvidie na čínském trhu s AI čipy z přibližně 95 % v roce 2023 na téměř nulu u nových zásilek v polovině roku 2026 . Tím vznikl obrovský výpadek poptávky, který nyní zaplňují domácí výrobci čipů, jako je právě Cambricon .

Pekingský mandát soběstačnosti. Čínská vláda nařídila technologickým firmám, aby hledaly domácí alternativy k produktům Nvidie, a přímo tak nasměrovala státní i firemní nákupy k domácím dodavatelům . Cambricon jako největší čínský veřejně obchodovaný výrobce AI čipů je hlavním příjemcem této politicky řízené substituce .

Dominance cloudové produktové řady. Téměř všechny pololetní tržby Cambriconu připadly na cloudovou produktovou řadu – tedy akcelerátory AI používané v datových centrech – která vygenerovala přibližně 5,994 miliardy jüanů, což odráží masivní přijetí čínskými cloudovými a AI firmami, které se předhánějí v zajištění domácích dodávek .

Skok zisku o 122,6 % na 2,311 miliardy jüanů

Čistý zisk připadající na akcionáře dosáhl 2,311 miliardy jüanů, což je meziroční nárůst o 122,61 %, zatímco upravený čistý zisk (bez mimořádných položek) vzrostl o 137,3 % na 2,166 miliardy jüanů . Růst zisku předstihl růst tržeb, což signalizuje provozní páku – typický jev u fabless výrobce čipů, který rychle navyšuje objem výroby při stejné základně nákladů na výzkum a vývoj a fixních nákladů. Společnost nyní vykazuje zisk sedm čtvrtletí v řadě .

Výsledky za druhé čtvrtletí a konsensus Bloombergu

Tržby za druhé čtvrtletí 2026 dosáhly 3,1 miliardy jüanů, což je mírně nad konsensem Bloombergu, který činil 3 miliardy jüanů . SCMP rovněž uvedla, že tržby za Q2 byly „v souladu s konsensem 3 miliard jüanů" . To znamenalo zpomalení oproti zběsilému tempu z prvního čtvrtletí – čistý zisk za Q1 byl 1,01 miliardy jüanů – a deník Caixin poznamenal, že „kdysi explozivní růst Cambriconu se ve druhém čtvrtletí prudce zpomalil" kvůli omezením na straně nabídky a sílící domácí konkurenci . Mezičtvrtletně čistý zisk vzrostl z 1,013 miliardy jüanů v Q1 na 1,298 miliardy jüanů v Q2, což je nárůst o 28 %, ale meziroční tempo růstu zisku zpomalilo z 185,04 % na 90,11 % .

Širší kontext čipové války mezi USA a Čínou

Tato čísla dávají smysl jen v kontextu politického časového plánu:

Milník	Datum	Dopad na Cambricon
Čína omezuje nákupy čipů Nvidia H200 jen na zvláštní případy	Leden 2026	Přesměrování hromadných nákupů k domácím čipům
USA uzavírají mezeru pro vývoz čipů Blackwell do čínských dceřiných společností v zahraničí	Květen 2026	Další izolace Číny od pokročilých AI akcelerátorů
Peking nařizuje domácím firmám hledat alternativy k Nvidii	Začátek roku 2026	Lavina objednávek od státem podporovaných dodavatelů
Příjmy Nvidie z AI čipů v Číně na cestě z ~17 miliard dolarů k nule	2026	Otevírá se zajatý trh pro Cambricon a Huawei

Sám generální ředitel Nvidie Jensen Huang v květnu 2026 uvedl, že Nvidia „do značné míry přenechala" čínský trh s AI čipy společnosti Huawei .

Rizika a varovné signály

Zásoby nabobtnaly na 8,25 miliardy jüanů – více než celé pololetní tržby – a provozní cash flow klesl meziročně o 65,83 %, protože Cambricon agresivně hromadil materiál, aby si zajistil dodavatelské řetězce . Druhá polovina roku 2026 ukáže, jak rychle se tyto zásoby promění v realizované tržby a hotovost. Řada analytiků upozornila, že výkon firmy ve druhém pololetí se bude posuzovat podle schopnosti dodat zakázky a přeměnit je na peníze .

Konkurence sílí. Čipy Huawei Ascend jsou dominantní alternativou – některé zprávy uvádějí, že velké čínské technologické firmy se předhánějí v zajištění čipů Huawei – a další domácí hráči, jako je Moore Threads, rovněž nabírají na obrátkách .

Zpomalení růstu v Q2 signalizuje, že úzká hrdla na straně nabídky a rostoucí konkurence již tempo brzdí, i když absolutní poptávka zůstává obrovská . Analytici snížili své celoroční prognózy tržeb pro rok 2026 na 16,7 miliardy jüanů, zatímco dříve odhadovali 21,2 miliardy jüanů .

Shrnutí

Rekordní první pololetí Cambriconu bylo téměř výhradně důsledkem politicky řízené substituční vlny – americká vývozní omezení odřízla dodávky Nvidie a Peking nařídil čínským technologickým firmám nakupovat domácí produkty, čímž se Cambricon stal hlavním veřejně obchodovaným příjemcem. Tržby za Q2 mírně překonaly konsensus Bloombergu, což potvrzuje, že poptávka zůstává silná, ale nárůst zásob a zpomalující se dynamika v Q2 poukazují na výzvy v oblasti dodávek a přeměny tržeb na hotovost.