Proč akcie rozvíjejících se trhů tento týden vylétly vzhůru

Proč akcie rozvíjejících se trhů tento týden vylétly vzhůru

Akcie rozvíjejících se trhů (emerging markets) tento týden vyšplhaly na měsíční maximum. Hlavním motorem bylo prudké oživení jihokorejských a tchajwanských výrobců čipů pro umělou inteligenci (AI), které podpořila chladnější inflační data z USA. Ta výrazně snížila pravděpodobnost zářijového zvýšení úrokových sazeb amerického Fedu. Index MSCI pro rozvíjející se trhy ve čtvrtek sám posílil o 0,8 % a dostal se na nejvyšší úroveň za více než měsíc . Následuje přehled klíčových faktorů, které rally způsobily – a kde číhají rizika.

Návrat AI nadšení (hlavní hybatel)

Globální obnovení zájmu o akcie spojené s AI odstartovalo celý pohyb. Jihokorejský index Kospi vstoupil do technického bull marketu, když za pouhých 10 dní vzrostl o více než 22 % . Hlavními tahouny byly akcie Samsung Electronics a SK Hynix, zatímco tchajwanský trh táhla společnost TSMC .

Investory uklidnily již koncem července vynikající kvartální výsledky předních technologických firem, které potvrdily, že masivní investice do AI pokračují. To zvrátilo brutální výprodej z července . Je však důležité si uvědomit, že rally je silně koncentrovaná v tzv. AI-hardwarových titulech – paměťových čipech a polovodičích. To dělá akcie rozvíjejících se trhů mnohem zranitelnějšími vůči náladě v technologickém sektoru než v minulosti .

Chladnoucí inflace v USA a očekávání ohledně sazeb Fedu

Červencová zpráva o indexu spotřebitelských cen (CPI), zveřejněná ve středu, ukázala, že celková meziroční inflace zpomalila na 3,4 % (z červnových 3,5 %) a jádrová inflace klesla na 2,5 % . Ke zpomalení přispěly zejména nižší ceny benzínu, které klesaly druhý měsíc po sobě .

Obchodníci okamžitě snížili odhad pravděpodobnosti zvýšení sazeb v září z 55 % před týdnem na zhruba 40 % . Trhy nyní očekávají, že Fed na svém zářijovém zasedání ponechá sazby beze změny . Nižší obavy ze zpřísňování měnové politiky snížily tlak na americký dolar a zlepšily chuť investorů riskovat, což tradičně nahrává aktivům z rozvíjejících se trhů .

Vedoucí role asijských trhů: Jižní Korea a Tchaj-wan

Jižní Korea: Index Kospi od začátku roku posílil asi o 90 %, což z něj v roce 2026 dělá nejvýkonnější hlavní trh světa . Zahraniční investoři sice z jihokorejských akcií stáhli v první polovině srpna 6,2 miliardy dolarů, ale v polovině týdne se trend prudce otočil, jakmile se změnila nálada kolem AI .

Tchaj-wan: Tchajwanské akcie přilákaly minulý týden zahraniční příliv 1,7 miliardy dolarů, čímž ukončily šestitýdenní sérii výprodejů . Globální investoři v poslední době upřednostňují Tchaj-wan před Koreou kvůli stabilnějším vyhlídkám na zisky .

Technologický subindex MSCI EM Asia IT dokonce koncem července v jediném dni posílil o více než 13 %, což byl jeho největší jednodenní nárůst za více než 17 let .

Měnová zpětná vazba

Jihokorejský won posílil na nejvyšší úroveň za 10 měsíců, protože vývozci konvertovali své dolarové příjmy do místní měny, což dále podpořilo příliv kapitálu na akciový trh . Za poslední měsíc won zpevnil asi o 8,8 %, což je nejprudší nárůst od globální finanční krize . Tchajwanský dolar také posílil, podpořený trvalou poptávkou po akciích AI firem .

Investoři se poprvé za více než 10 měsíců stali ohledně wonu býky a omezili sázky na oslabení většiny ostatních asijských měn. Pomohlo jim k tomu zlevnění ropy, které zmírnilo obavy z importované inflace . Tento vztah mezi akciemi a měnou je však křehký – obnovení napětí na Blízkém východě nebo silnější dolar by mohly tyto toky rychle zvrátit .

Přetrvávající rizika: Ceny ropy a napětí na Blízkém východě

Ropa zůstává hlavní hrozbou. Průliv Hormuz je nadále vážně narušený a americký Úřad pro energetické informace (EIA) očekává, že omezení dodávek potrvá nejméně do srpna. Někteří producenti z Blízkého východu podle EIA nebudou schopni plně obnovit těžbu ani do konce roku 2027 .

Cena severomořské ropy Brent se začátkem týdne dotkla týdenních maxim poté, co uvízla mírová jednání mezi USA a Íránem. Írán trvá na tom, že průliv zůstane uzavřený, dokud nebudou splněny jeho podmínky .

Vyšší ceny rohy působí jako daň na ekonomiky dovážející ropu (většina Asie), rozdmýchávají inflaci a tlačí na centrální banky . V úterý akcie rozvíjejících se trhů klesly – a přerušily tak čtyřdenní vítěznou sérii měn – právě proto, že slábnoucí naděje na dohodu mezi USA a Íránem poslaly cenu ropy vzhůru a zhoršily chuť k riskování .

Nejistý výhled do budoucna

Volatilita je extrémní. Po historickém jednodenním skoku indexu Kospi o 17,9 % z 31. července následoval hned další den propad o 5,1 % . Obchodování s akciemi AI firem se může divoce otřást při jakémkoli náznaku zklamání z technologických zisků nebo geopolitické hlavičky .

Fed ještě není hotov. Jeho preferovaný ukazatel inflace, jádrový index PCE, se stále pohybuje nad 3 % a analytici varují, že jedna příznivá zpráva o CPI neznamená konec cyklu zpřísňování .

Ropa a geopolitika Blízkého východu představují asymetrické riziko směrem dolů. Další zhoršení situace v Hormuzském průlivu by mohlo poslat Brent zpět k 100 dolarům za barel, což by současně rozdrtilo měny i akcie rozvíjejících se trhů .

Rally je úzká – koncentrovaná v hrstce megakapitálových čipových akcií. Širší rotace do dalších sektorů zatím není potvrzena, což nechává index EM zranitelný vůči vybírání zisků, pokud by ochladlo nadšení kolem AI .

Shrnutí: Tento týdenní růst byl silným, ale křehkým odrazem taženým AI, který ještě přiživila příznivá inflační čísla z USA. Býčí scénář stojí na pokračujících investicích do AI a trpělivém Fedu. Medvědí scénář – prudký růst cen ropy kvůli problémům na Blízkém východě, obnovení jestřábí politiky Fedu nebo zklamání z výsledků AI firem – je však stále velmi živý.