Investory uklidnily již koncem července vynikající kvartální výsledky předních technologických firem, které potvrdily, že masivní investice do AI pokračují. To zvrátilo brutální výprodej z července . Je však důležité si uvědomit, že rally je silně koncentrovaná v tzv. AI-hardwarových titulech – paměťových čipech a polovodičích. To dělá akcie rozvíjejících se trhů mnohem zranitelnějšími vůči náladě v technologickém sektoru než v minulosti .

Chladnoucí inflace v USA a očekávání ohledně sazeb Fedu

Červencová zpráva o indexu spotřebitelských cen (CPI), zveřejněná ve středu, ukázala, že celková meziroční inflace zpomalila na 3,4 % (z červnových 3,5 %) a jádrová inflace klesla na 2,5 % . Ke zpomalení přispěly zejména nižší ceny benzínu, které klesaly druhý měsíc po sobě .

Obchodníci okamžitě snížili odhad pravděpodobnosti zvýšení sazeb v září z 55 % před týdnem na zhruba 40 % . Trhy nyní očekávají, že Fed na svém zářijovém zasedání ponechá sazby beze změny . Nižší obavy ze zpřísňování měnové politiky snížily tlak na americký dolar a zlepšily chuť investorů riskovat, což tradičně nahrává aktivům z rozvíjejících se trhů .

Vedoucí role asijských trhů: Jižní Korea a Tchaj-wan

Jižní Korea: Index Kospi od začátku roku posílil asi o 90 %, což z něj v roce 2026 dělá nejvýkonnější hlavní trh světa . Zahraniční investoři sice z jihokorejských akcií stáhli v první polovině srpna 6,2 miliardy dolarů, ale v polovině týdne se trend prudce otočil, jakmile se změnila nálada kolem AI .

Tchaj-wan: Tchajwanské akcie přilákaly minulý týden zahraniční příliv 1,7 miliardy dolarů, čímž ukončily šestitýdenní sérii výprodejů . Globální investoři v poslední době upřednostňují Tchaj-wan před Koreou kvůli stabilnějším vyhlídkám na zisky .

Technologický subindex MSCI EM Asia IT dokonce koncem července v jediném dni posílil o více než 13 %, což byl jeho největší jednodenní nárůst za více než 17 let .

Měnová zpětná vazba

Jihokorejský won posílil na nejvyšší úroveň za 10 měsíců, protože vývozci konvertovali své dolarové příjmy do místní měny, což dále podpořilo příliv kapitálu na akciový trh . Za poslední měsíc won zpevnil asi o 8,8 %, což je nejprudší nárůst od globální finanční krize . Tchajwanský dolar také posílil, podpořený trvalou poptávkou po akciích AI firem .

Investoři se poprvé za více než 10 měsíců stali ohledně wonu býky a omezili sázky na oslabení většiny ostatních asijských měn. Pomohlo jim k tomu zlevnění ropy, které zmírnilo obavy z importované inflace . Tento vztah mezi akciemi a měnou je však křehký – obnovení napětí na Blízkém východě nebo silnější dolar by mohly tyto toky rychle zvrátit .

Přetrvávající rizika: Ceny ropy a napětí na Blízkém východě

Ropa zůstává hlavní hrozbou. Průliv Hormuz je nadále vážně narušený a americký Úřad pro energetické informace (EIA) očekává, že omezení dodávek potrvá nejméně do srpna. Někteří producenti z Blízkého východu podle EIA nebudou schopni plně obnovit těžbu ani do konce roku 2027 .

Cena severomořské ropy Brent se začátkem týdne dotkla týdenních maxim poté, co uvízla mírová jednání mezi USA a Íránem. Írán trvá na tom, že průliv zůstane uzavřený, dokud nebudou splněny jeho podmínky .

Vyšší ceny rohy působí jako daň na ekonomiky dovážející ropu (většina Asie), rozdmýchávají inflaci a tlačí na centrální banky . V úterý akcie rozvíjejících se trhů klesly – a přerušily tak čtyřdenní vítěznou sérii měn – právě proto, že slábnoucí naděje na dohodu mezi USA a Íránem poslaly cenu ropy vzhůru a zhoršily chuť k riskování .

Nejistý výhled do budoucna

Volatilita je extrémní. Po historickém jednodenním skoku indexu Kospi o 17,9 % z 31. července následoval hned další den propad o 5,1 % . Obchodování s akciemi AI firem se může divoce otřást při jakémkoli náznaku zklamání z technologických zisků nebo geopolitické hlavičky .

Fed ještě není hotov. Jeho preferovaný ukazatel inflace, jádrový index PCE, se stále pohybuje nad 3 % a analytici varují, že jedna příznivá zpráva o CPI neznamená konec cyklu zpřísňování .

Ropa a geopolitika Blízkého východu představují asymetrické riziko směrem dolů. Další zhoršení situace v Hormuzském průlivu by mohlo poslat Brent zpět k 100 dolarům za barel, což by současně rozdrtilo měny i akcie rozvíjejících se trhů .

Rally je úzká – koncentrovaná v hrstce megakapitálových čipových akcií. Širší rotace do dalších sektorů zatím není potvrzena, což nechává index EM zranitelný vůči vybírání zisků, pokud by ochladlo nadšení kolem AI .

Shrnutí: Tento týdenní růst byl silným, ale křehkým odrazem taženým AI, který ještě přiživila příznivá inflační čísla z USA. Býčí scénář stojí na pokračujících investicích do AI a trpělivém Fedu. Medvědí scénář – prudký růst cen ropy kvůli problémům na Blízkém východě, obnovení jestřábí politiky Fedu nebo zklamání z výsledků AI firem – je však stále velmi živý.

Investory uklidnily již koncem července vynikající kvartální výsledky předních technologických firem, které potvrdily, že masivní investice do AI pokračují. To zvrátilo brutální výprodej z července . Je však důležité si uvědomit, že rally je silně koncentrovaná v tzv. AI-hardwarových titulech – paměťových čipech a polovodičích. To dělá akcie rozvíjejících se trhů mnohem zranitelnějšími vůči náladě v technologickém sektoru než v minulosti .

Chladnoucí inflace v USA a očekávání ohledně sazeb Fedu

Červencová zpráva o indexu spotřebitelských cen (CPI), zveřejněná ve středu, ukázala, že celková meziroční inflace zpomalila na 3,4 % (z červnových 3,5 %) a jádrová inflace klesla na 2,5 % . Ke zpomalení přispěly zejména nižší ceny benzínu, které klesaly druhý měsíc po sobě .

Obchodníci okamžitě snížili odhad pravděpodobnosti zvýšení sazeb v září z 55 % před týdnem na zhruba 40 % . Trhy nyní očekávají, že Fed na svém zářijovém zasedání ponechá sazby beze změny . Nižší obavy ze zpřísňování měnové politiky snížily tlak na americký dolar a zlepšily chuť investorů riskovat, což tradičně nahrává aktivům z rozvíjejících se trhů .

Vedoucí role asijských trhů: Jižní Korea a Tchaj-wan

Jižní Korea: Index Kospi od začátku roku posílil asi o 90 %, což z něj v roce 2026 dělá nejvýkonnější hlavní trh světa . Zahraniční investoři sice z jihokorejských akcií stáhli v první polovině srpna 6,2 miliardy dolarů, ale v polovině týdne se trend prudce otočil, jakmile se změnila nálada kolem AI .

Tchaj-wan: Tchajwanské akcie přilákaly minulý týden zahraniční příliv 1,7 miliardy dolarů, čímž ukončily šestitýdenní sérii výprodejů . Globální investoři v poslední době upřednostňují Tchaj-wan před Koreou kvůli stabilnějším vyhlídkám na zisky .

Technologický subindex MSCI EM Asia IT dokonce koncem července v jediném dni posílil o více než 13 %, což byl jeho největší jednodenní nárůst za více než 17 let .

Měnová zpětná vazba

Jihokorejský won posílil na nejvyšší úroveň za 10 měsíců, protože vývozci konvertovali své dolarové příjmy do místní měny, což dále podpořilo příliv kapitálu na akciový trh . Za poslední měsíc won zpevnil asi o 8,8 %, což je nejprudší nárůst od globální finanční krize . Tchajwanský dolar také posílil, podpořený trvalou poptávkou po akciích AI firem .

Investoři se poprvé za více než 10 měsíců stali ohledně wonu býky a omezili sázky na oslabení většiny ostatních asijských měn. Pomohlo jim k tomu zlevnění ropy, které zmírnilo obavy z importované inflace . Tento vztah mezi akciemi a měnou je však křehký – obnovení napětí na Blízkém východě nebo silnější dolar by mohly tyto toky rychle zvrátit .

Přetrvávající rizika: Ceny ropy a napětí na Blízkém východě

Ropa zůstává hlavní hrozbou. Průliv Hormuz je nadále vážně narušený a americký Úřad pro energetické informace (EIA) očekává, že omezení dodávek potrvá nejméně do srpna. Někteří producenti z Blízkého východu podle EIA nebudou schopni plně obnovit těžbu ani do konce roku 2027 .

Cena severomořské ropy Brent se začátkem týdne dotkla týdenních maxim poté, co uvízla mírová jednání mezi USA a Íránem. Írán trvá na tom, že průliv zůstane uzavřený, dokud nebudou splněny jeho podmínky .

Vyšší ceny rohy působí jako daň na ekonomiky dovážející ropu (většina Asie), rozdmýchávají inflaci a tlačí na centrální banky . V úterý akcie rozvíjejících se trhů klesly – a přerušily tak čtyřdenní vítěznou sérii měn – právě proto, že slábnoucí naděje na dohodu mezi USA a Íránem poslaly cenu ropy vzhůru a zhoršily chuť k riskování .

Nejistý výhled do budoucna

Volatilita je extrémní. Po historickém jednodenním skoku indexu Kospi o 17,9 % z 31. července následoval hned další den propad o 5,1 % . Obchodování s akciemi AI firem se může divoce otřást při jakémkoli náznaku zklamání z technologických zisků nebo geopolitické hlavičky .

Fed ještě není hotov. Jeho preferovaný ukazatel inflace, jádrový index PCE, se stále pohybuje nad 3 % a analytici varují, že jedna příznivá zpráva o CPI neznamená konec cyklu zpřísňování .

Ropa a geopolitika Blízkého východu představují asymetrické riziko směrem dolů. Další zhoršení situace v Hormuzském průlivu by mohlo poslat Brent zpět k 100 dolarům za barel, což by současně rozdrtilo měny i akcie rozvíjejících se trhů .

Rally je úzká – koncentrovaná v hrstce megakapitálových čipových akcií. Širší rotace do dalších sektorů zatím není potvrzena, což nechává index EM zranitelný vůči vybírání zisků, pokud by ochladlo nadšení kolem AI .

Shrnutí: Tento týdenní růst byl silným, ale křehkým odrazem taženým AI, který ještě přiživila příznivá inflační čísla z USA. Býčí scénář stojí na pokračujících investicích do AI a trpělivém Fedu. Medvědí scénář – prudký růst cen ropy kvůli problémům na Blízkém východě, obnovení jestřábí politiky Fedu nebo zklamání z výsledků AI firem – je však stále velmi živý.