Největší fond světa varuje: Práva akcionářů jsou v ohrožení

Naklonění regulace ve prospěch insiderů. NBIM tvrdí, že nová pravidla jsou stále častěji psána na míru zakladatelům a většinovým akcionářům na úkor dlouhodobých, nezávislých investorů. Tento trend není omezen na jeden region, ale objevuje se napříč všemi hlavními trhy .

Co za tím stojí? Závod burz o klienty

Podle generálního ředitele fondu Nicolai Tangena je hlavním motorem těchto změn tvrdá konkurence mezi burzami. Ty po celém světě uvolňují své standardy správy a řízení, aby přilákaly prestižní primární emise (IPO). Vzniká tak „závod ke dnu“, který oslabuje ochranu akcionářů .

Příklad SpaceX. Tangen přímo poukázal na IPO SpaceX jako na ukázkový příklad tohoto trendu. Firma si podle fondu nastavila taková pravidla, která dávají zakladateli Elonu Muskovi prakticky neomezenou výkonnou pravomoc a omezují typická akcionářská práva způsobem, který nemá v moderní historii obdoby . Musk ovládá přes 80 % hlasovacích práv SpaceX, což je podle NBIM varovný signál pro celý trh .

Dobrovolné standardy. Fond také upozorňuje na přesun k modelu, kde firemní transparentnost přestává být povinná a stává se věcí dobré vůle .

Co fond požaduje?

NBIM nejen varuje, ale přichází i s konkrétními návrhy na ochranu menšinových akcionářů:

Časové omezení nadměrných hlasovacích práv (sunset clauses). Fond požaduje povinná, časově omezená ustanovení, po jejichž uplynutí by nadměrná hlasovací práva automaticky zanikla. To by zabránilo trvalému zakonzervování moci zakladatelů .

Transparentní výsledky hlasování. NBIM podporuje povinnost firem zveřejňovat výsledky hlasování valných hromad rozlišené podle jednotlivých tříd akcií. Investoři by tak viděli skutečné tržní signály. Americká Komise pro cenné papíry (SEC) zatím takové zveřejňování nevyžaduje .

Přímý tlak na burzy a regulátory. Fond aktivně apeluje na burzy, regulátory i jednotlivé firmy, aby přijaly přísnější standardy a odolaly pokušení oslabovat práva investorů kvůli lákavým IPO .

Proč na tom záleží?

NBIM je největší státní investiční fond světa, který investuje výnosy z norského ropného a plynárenského průmyslu. Jeho obavy mají váhu – jeho velikost mu dává jedinečný nadhled napříč trhy a páku, kterou může ovlivnit celosvětové standardy firemního řízení. Varování není teoretické: popisuje reálné trendy, které již nyní mění způsob, jakým jsou veřejné společnosti ovládány a jak akcionáři uplatňují svá práva.