Jestřábí rétorika, holubičí činy: Uvnitř nebývalého rozkolu mezi Fedem a Bank of England

Mezi další centrální banky v režimu zvyšování nebo s jestřábími sklony patří Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), švédská Riksbank (v holubičím táboře, sazby na 1,75 %) a další, které pozastavily činnost s jestřábím sklonem .

Federal Reserve: „Jestřábí výdrž“ se třemi odlišnými hlasy

FOMC hlasoval 9–3 ve dnech 29.–30. července 2026 pro ponechání sazby federálních fondů na 3,50–3,75 % . Analytici rozhodnutí okamžitě označili za „jestřábí výdrž“, protože tři regionální prezidenti Fedu nesouhlasili a preferovali čtvrtprocentní zvýšení :

• Lorie Logan (Dallas Fed)
• Beth Hammack (Cleveland Fed)
• Neel Kashkari (Minneapolis Fed)

Podle nesouhlasících představitelů by vyšší sazby nyní lépe připravily Fed na boj se zakořeněnou inflací . Předseda Fedu Kevin Warsh se zavázal k dosažení cenové stability, čímž posílil jestřábí tón, ale odmítl poskytnout jakýkoli výhled . Tříčlenný nesouhlas byl prvním takovým jednotným jestřábím rozporem od roku 2016 .

Navzdory ponechání sazeb data CME FedWatch ukázala 57% pravděpodobnost zvýšení v září ihned po rozhodnutí . Zářijové zasedání je naplánováno na 16.–17. září 2026 .

Bank of England: Těsnější hlasování v holubičím balíčku

Měnový výbor BoE (MPC) hlasoval 6–3 30. července 2026 pro ponechání bankovní sazby na 3,75 % . To byl širší rozdíl, než většina ekonomů očekávala (7–2) . Tři nesouhlasící hlasující pro 25 bb zvýšení na 4 % byli:

• Huw Pill (hlavní ekonom BoE)
• Megan Greene (externí členka MPC)
• Catherine Mann (externí členka MPC) – která přešla z tábora pro ponechání sazeb, čímž bylo hlasování těsnější

Obavy se soustředily na inflační efekty druhého kola z obnoveného konfliktu mezi USA a Íránem. Vlastní projekce BoE ukazují CPI vrcholící poblíž 3,2 % později v tomto roce . Guvernér Andrew Bailey však nesouhlas explicitně bagatelizoval a trval na tom, že výbor „není blíže k růstu sazeb“ a že ponechání sazeb poskytuje „pojištění pro nyní“ před případným obnovením snižování .

ING označila rozhodnutí jako celkově holubičí a doprovodná komunikace naznačila, že by bylo zapotřebí významných inflačních překvapení, aby se další hlasy přesunuly do tábora pro zvýšení .

Hlavní rozpor: Jestřábí hlasy vs. holubičí činy

Fed i BoE ilustrují nápadnou propast mezi rétorickým jestřábovstvím a politickou nečinností:

• Fed: Tři nesouhlasné hlasy pro zvýšení, jestřábí výhled, ale pokračující výdrž. Trhy oceňují 57% šanci na zářijové zvýšení, přesto mediánový názor výboru zůstává na místě již pět po sobě jdoucích zasedání .
• BoE: Počet hlasů pro zvýšení vzrostl ze 2 na 3, přesto komunikace guvernéra byla výrazně holubičí a analytici z FXStreet popsali „ostrý rozkol“ mezi hlasováním 6–3 a holubičím tónem oficiální komunikace .

To vytváří situaci, kdy jestřábí hlasy a jestřábí jazyk (zejména po íránském konfliktu) koexistují bez skutečného zpřísnění, protože většina tvůrců politik považuje současnou úroveň sazeb za dostatečně restriktivní . Nesouhlasící věří, že inflační rizika vyžadují preventivní akci; většiny dávají přednost vyčkávání.

Co může přinést září 2026

Obě centrální banky budou mít svá další zasedání v polovině září: Fed 16.–17. září a BoE 17. září .

Fed (16.–17. září): Živé zasedání

Zářijové zasedání je skutečně živé pro zvýšení:

• CME FedWatch naznačila 57% pravděpodobnost zvýšení ihned po červencovém rozhodnutí .
• Pokud se inflační údaje nezmírní, tři nesouhlasící by mohli získat větší podporu – a potenciálně změnit většinu.
• Pokud napětí na Blízkém východě poleví, mohlo by dojít k holubičímu přecenění, které by snížilo pravděpodobnost zářijového zvýšení, jak bylo vidět na začátku srpna u několika centrálních bank .

BoE (17. září): Vysoká laťka pro akci

Výhled BoE je nejednoznačnější:

• Hlasování 6–3 signalizuje rostoucí tlak na zpřísnění a jeden další přeběhlík by mohl zvrátit misky vah ve prospěch zvýšení .
• Ale holubičí odpor guvernéra Baileyho a vlastní projekce BoE o inflaci vrcholící kolem 3 % naznačují, že laťka pro zářijové zvýšení je vysoká .
• Trhy a analytici – včetně Michaela Pfistera z Commerzbank – vidí BoE jako pravděpodobnou, že bude odkládat zvýšení co nejdéle, přičemž jakýkoli pohyb je pravděpodobnější ke konci roku nebo v roce 2027, pokud nenastane výrazné inflační překvapení .

Širší obrázek: Zátěžový test divergence

Září bude zátěžovým testem pro dynamiku jestřábí sentiment vs. holubičí činy. Pokud inflace zůstane lepkavá kvůli geopolitickým energetickým šokům, jak Fed, tak BoE by mohly provést zvýšení, která jejich současná rétorika již avizuje, ale jejich politika dosud neprovedla. Pokud dezinflace obnoví svůj běh, jestřábí hlasy by mohly zůstat v menšině a trhy by mohly prudce snížit oceňování růstu sazeb .

Nadcházející údaje o inflaci, zaměstnanosti a geopolitickém vývoji na Blízkém východě budou rozhodující. Prozatím centrální banky dvou největších světových ekonomik mluví tvrdě – ale drží svůj prach suchý.