Rally rozvíjejících se trhů: Jeden příběh, tři akcie a obří riziko

Co pohání rally?

Rally rozvíjejících se trhů v roce 2026 má jediný motor – umělou inteligenci. Masivní kapitálové výdaje na datová centra a infrastrukturu AI vytvářejí nebývalou poptávku po moderních polovodičích. A firmy, které je vyrábějí, sídlí téměř výhradně v Jižní Koreji a na Tchaj-wanu .

• Dominují tři akcie: TSMC, Samsung Electronics a SK Hynix nyní tvoří téměř třetinu indexu MSCI Asia Pacific ex-Japan . Samotný TSMC představuje přes 40 % tchajwanského indexu Taiex, zatímco Samsung a SK Hynix dohromady dosahují rekordních 42 % jihokorejského indexu Kospi .
• Rekordní nárůst tržní kapitalizace: Jihokorejský Kospi v roce 2026 posílil o zhruba 90 %, čímž překonal všechny ostatní významné trhy. Tchaj-wan se díky tomu posunul na šesté místo na světě a předstihl Kanadu. Jižní Korea se pak posunula na osmou příčku a překonala Velkou Británii .
• Dopad na indexy: Index MSCI Emerging Markets v první polovině roku 2026 vzrostl o 22 %, a to téměř výhradně díky sektoru polovodičů a hardwaru pro AI . V jediném dni dokáže index MSCI EM Asia na momentum výrobců čipů posílit o 7 % i více .
• Základy: Skvělé výsledky hospodaření firem z oblasti AI infrastruktury neustále posilují optimismus. Index MSCI EM v polovině srpna po pozitivních výsledcích AI společností v jediném dni posílil o 1,1 % .

Rizika úzké koncentrace

Rally je mimořádně závislá na několika málo akciích, což s sebou nese několik vážných rizik:

Extrémní závislost na jednotlivých titulech: Pokles u TSMC, Samsungu nebo SK Hynix – ať už kvůli slabším výsledkům, geopolitickému šoku nebo cyklickému poklesu poptávky po čipech – by přímo stáhl dolů celý index rozvíjejících se trhů. Váha těchto tří akcií je tak vysoká, že aktivní portfolio manažeři čelí pravidlům, která takovou koncentraci považují za příliš riskantní .

Přehřátí valuací a pákový efekt: Analytici varují, že asijské technologické akcie vykazují známky přehřátí. Maloobchodní i institucionální investoři se vrhli do rekordních nákupů s využitím pákového efektu, což zvyšuje riziko prudké korekce, pokud očekávání ohledně výdajů na AI zklamou .

Rekordní odliv zahraničního kapitálu při uvolňování přeplněných pozic: Zahraniční investoři v první polovině roku 2026 opouštěli asijské akcie nejrychlejším tempem za nejméně 16 let a stáhli čistých 137,36 miliardy dolarů. Samotné AI vítěze, kteří rally poháněli, se stali tak přeplněnými, že fondy jsou nuceny je ořezávat a přesouvat se do zaostávajících titulů .

Geopolitická křehkost: Tchaj-wan a Jižní Korea leží v centru zostřující se technologické soutěže mezi USA a Čínou. Jakékoli vyhrocení napětí v Tchajwanské úžině nebo změny v regulaci exportu polovodičů by přímo zasáhly klíčové akcie celého komplexu rozvíjejících se trhů .

Volatilita jako na horské dráze: Výkyvy způsobené AI jsou extrémní. Index MSCI EM Asia IT v jediném dni koncem července posílil o více než 13 % – nejvíce za 17 let – ale stejně koncentrované pozicování znamená, že poklesy mohou být stejně prudké. Tisíce prvních retailových investorů v Asii nalákal boom a nyní jsou vystaveny těmto divokým výkyvům .

Stručně řečeno, rally rozvíjejících se trhů v roce 2026 je příběhem jediného tématu a tří akcií. To přineslo ohromující zisky, ale zároveň to celou třídu aktiv činí extrémně zranitelnou vůči jakémukoli zvratu v narativu o AI polovodičích.