Navzdory snížení zisku ponechal SAP cíl cloudových tržeb pro rok 2026 beze změny na 25,8–26,2 miliardy eur, což signalizuje, že revize souvisí s investicemi do akvizic, nikoli se změnou očekávání poptávky . Tento krok podtrhuje krátkodobé náklady na přesun k AI schopnostem – kompromis, který dnes musí činit mnoho podnikových softwarových společností.

Smíšené výsledky za Q2 2026

Výsledky SAP za druhé čtvrtletí 2026, zveřejněné také 23. července, vykreslily rozporuplný obrázek :

To dobré:

• Cloudové tržby vzrostly o 24 % na 6,28 miliardy eur
• Současný cloudový backlog (objem nevyřízených zakázek) prudce vzrostl o 27 % na 22,9 miliardy eur
• Ne-IFRS provozní zisk vzrostl o 7 % (9 % v konstantních měnách) na 2,74 miliardy eur

To méně dobré:

• Upravený zisk na akcii (EPS) činil 1,82 USD oproti odhadům analytiků 2,03 USD
• Celkové tržby ve výši 9,88 miliardy eur (11,24 miliardy USD) jen těsně nesplnily konsensus
• Ne-IFRS provozní zisk zaostal za očekáváním analytiků navzdory meziročnímu růstu

Generální ředitel Christian Klein zdůraznil, že „Q2 byl další silný kvartál, charakterizovaný trvalým růstem cloudového backlogu a volného cash flow v nestálém makroekonomickém prostředí“ . Neúspěch na úrovni zisku však přidal k investiční skepsi.

Výrazný pokles akcií a částečné zotavení

Akcie SAP byly během velké části roku 2026 pod silným tlakem:

• Lednový výprodej 2026: Akcie klesly 29. ledna o 15 % za jediný den poté, co zklamaly prognózy cloudových tržeb – nejprudší jednodenní pokles od října 2020 .
• Širší AI výprodej: Již dříve v lednu akcie SAP dosáhly 17měsíčního minima v AI řízeném výprodeji, který smazal zhruba 130 miliard dolarů z předchozí tržní hodnoty .
• Výkon od začátku roku: Akcie SAP klesly zhruba o 29–37 % od začátku roku do poloviny roku 2026 .
• Reakce po Q2: Po zveřejnění výsledků 23. července akcie v běžném obchodování klesly o 1,79 %, ale po uzavření trhu se zotavily o 1,46 %, což naznačuje mírnou úlevu investorů, že příběh cloudového růstu zůstal nedotčen .

Nálada analytiků zůstává smíšená. Morningstar považuje akcie za podhodnocené s hodnocením „wide moat“, zatímco jiní analytici snížili cílové ceny kvůli obavám z výdajů na AI a tlaku na marže .

Dvě kritické bezpečnostní chyby (Srpen 2026 Patch Day)

K provoznímu a reputačnímu tlaku přispěl i srpnový Security Patch Day SAP, který odhalil 30 bezpečnostních poznámek, včetně dvou kritických chyb :

CVE-2026-58231 (CVSS 10.0) – SAP Commerce Cloud

Jedná se o chybu v oprávnění nejvyšší závažnosti v SAP Commerce Cloud (Data Hub Adapter), která ovlivňuje verze COM_CLOUD 2211 a 2211-JDK21. Neautentizovaný útočník může zneužít výchozího autentizačního klienta a odeslat speciálně vytvořený vstup k dosažení libovolného spuštění kódu .

Podle bezpečnostní poznámky SAP #3771065 chyba pramení z nedostatečných kontrol oprávnění a validace vstupu .

CVE-2026-44764 (CVSS 9.9) – SAP Manufacturing Integration and Intelligence

Tato chyba spočívá v chybějící kontrole oprávnění v SAP Manufacturing Integration and Intelligence. Neautentizovaný útočník může odeslat upravené požadavky na Cost Servlet s použitím specifických hodnot parametrů, což umožní přístup k back-endovým operacím. Úspěšné zneužití by mohlo útočníkovi umožnit číst, vytvářet, upravovat nebo mazat obchodní data spravovaná aplikací .

Záznam NVD potvrzuje, že se jedná o chybu „Missing Authorization Check“, která by mohla vést k přístupu k datům nebo jejich úpravě .

SAP vydal záplaty pro obě chyby . Zákazníci používající postižené verze by měli těmto aktualizacím dát prioritu, zejména u chyby v Commerce Cloud, která nese nejvyšší možné CVSS skóre.

Širší souvislosti: Co tyto výzvy znamenají

Dohromady tyto problémy představují zátěžový test pro transformační strategii SAP. Snížení výhledu zisku a pokles akcií odrážejí netrpělivost trhu s krátkodobými náklady na investice do AI, i když cloudový růst zůstává silný. Bezpečnostní chyby přidávají provozní riziko v době, kdy je pozornost investorů již zaměřena na exekuci.

Pro ředitele IT a zákazníky SAP jsou klíčové závěry přímočaré:

• Finanční zdraví: Základní cloudový byznys SAP zůstává zdravý s 24% růstem tržeb a backlogem 22,9 miliardy eur. Snížení zisku je taktický náklad M&A, nikoli signál poklesu poptávky.
• Bezpečnostní postoj: Srpnový Patch Day by měl být považován za naléhavý. CVE-2026-58231 (CVSS 10.0) v Commerce Cloud je nejzávažnější, jaká může být – opravte ihned.
• Volatilita akcií: Pokles o 29–37 % YTD odráží sentiment a obavy z výdajů na AI, nikoli zhoršující se fundamenty, ale investoři by měli sledovat Q3 2026 kvůli známkám zlepšení provozní páky.

Navzdory snížení zisku ponechal SAP cíl cloudových tržeb pro rok 2026 beze změny na 25,8–26,2 miliardy eur, což signalizuje, že revize souvisí s investicemi do akvizic, nikoli se změnou očekávání poptávky . Tento krok podtrhuje krátkodobé náklady na přesun k AI schopnostem – kompromis, který dnes musí činit mnoho podnikových softwarových společností.

Smíšené výsledky za Q2 2026

Výsledky SAP za druhé čtvrtletí 2026, zveřejněné také 23. července, vykreslily rozporuplný obrázek :

To dobré:

• Cloudové tržby vzrostly o 24 % na 6,28 miliardy eur
• Současný cloudový backlog (objem nevyřízených zakázek) prudce vzrostl o 27 % na 22,9 miliardy eur
• Ne-IFRS provozní zisk vzrostl o 7 % (9 % v konstantních měnách) na 2,74 miliardy eur

To méně dobré:

• Upravený zisk na akcii (EPS) činil 1,82 USD oproti odhadům analytiků 2,03 USD
• Celkové tržby ve výši 9,88 miliardy eur (11,24 miliardy USD) jen těsně nesplnily konsensus
• Ne-IFRS provozní zisk zaostal za očekáváním analytiků navzdory meziročnímu růstu

Generální ředitel Christian Klein zdůraznil, že „Q2 byl další silný kvartál, charakterizovaný trvalým růstem cloudového backlogu a volného cash flow v nestálém makroekonomickém prostředí“ . Neúspěch na úrovni zisku však přidal k investiční skepsi.

Výrazný pokles akcií a částečné zotavení

Akcie SAP byly během velké části roku 2026 pod silným tlakem:

• Lednový výprodej 2026: Akcie klesly 29. ledna o 15 % za jediný den poté, co zklamaly prognózy cloudových tržeb – nejprudší jednodenní pokles od října 2020 .
• Širší AI výprodej: Již dříve v lednu akcie SAP dosáhly 17měsíčního minima v AI řízeném výprodeji, který smazal zhruba 130 miliard dolarů z předchozí tržní hodnoty .
• Výkon od začátku roku: Akcie SAP klesly zhruba o 29–37 % od začátku roku do poloviny roku 2026 .
• Reakce po Q2: Po zveřejnění výsledků 23. července akcie v běžném obchodování klesly o 1,79 %, ale po uzavření trhu se zotavily o 1,46 %, což naznačuje mírnou úlevu investorů, že příběh cloudového růstu zůstal nedotčen .

Nálada analytiků zůstává smíšená. Morningstar považuje akcie za podhodnocené s hodnocením „wide moat“, zatímco jiní analytici snížili cílové ceny kvůli obavám z výdajů na AI a tlaku na marže .

Dvě kritické bezpečnostní chyby (Srpen 2026 Patch Day)

K provoznímu a reputačnímu tlaku přispěl i srpnový Security Patch Day SAP, který odhalil 30 bezpečnostních poznámek, včetně dvou kritických chyb :

CVE-2026-58231 (CVSS 10.0) – SAP Commerce Cloud

Jedná se o chybu v oprávnění nejvyšší závažnosti v SAP Commerce Cloud (Data Hub Adapter), která ovlivňuje verze COM_CLOUD 2211 a 2211-JDK21. Neautentizovaný útočník může zneužít výchozího autentizačního klienta a odeslat speciálně vytvořený vstup k dosažení libovolného spuštění kódu .

Podle bezpečnostní poznámky SAP #3771065 chyba pramení z nedostatečných kontrol oprávnění a validace vstupu .

CVE-2026-44764 (CVSS 9.9) – SAP Manufacturing Integration and Intelligence

Tato chyba spočívá v chybějící kontrole oprávnění v SAP Manufacturing Integration and Intelligence. Neautentizovaný útočník může odeslat upravené požadavky na Cost Servlet s použitím specifických hodnot parametrů, což umožní přístup k back-endovým operacím. Úspěšné zneužití by mohlo útočníkovi umožnit číst, vytvářet, upravovat nebo mazat obchodní data spravovaná aplikací .

Záznam NVD potvrzuje, že se jedná o chybu „Missing Authorization Check“, která by mohla vést k přístupu k datům nebo jejich úpravě .

SAP vydal záplaty pro obě chyby . Zákazníci používající postižené verze by měli těmto aktualizacím dát prioritu, zejména u chyby v Commerce Cloud, která nese nejvyšší možné CVSS skóre.

Širší souvislosti: Co tyto výzvy znamenají

Dohromady tyto problémy představují zátěžový test pro transformační strategii SAP. Snížení výhledu zisku a pokles akcií odrážejí netrpělivost trhu s krátkodobými náklady na investice do AI, i když cloudový růst zůstává silný. Bezpečnostní chyby přidávají provozní riziko v době, kdy je pozornost investorů již zaměřena na exekuci.

Pro ředitele IT a zákazníky SAP jsou klíčové závěry přímočaré:

• Finanční zdraví: Základní cloudový byznys SAP zůstává zdravý s 24% růstem tržeb a backlogem 22,9 miliardy eur. Snížení zisku je taktický náklad M&A, nikoli signál poklesu poptávky.
• Bezpečnostní postoj: Srpnový Patch Day by měl být považován za naléhavý. CVE-2026-58231 (CVSS 10.0) v Commerce Cloud je nejzávažnější, jaká může být – opravte ihned.
• Volatilita akcií: Pokles o 29–37 % YTD odráží sentiment a obavy z výdajů na AI, nikoli zhoršující se fundamenty, ale investoři by měli sledovat Q3 2026 kvůli známkám zlepšení provozní páky.