Švýcarská národní banka drží rekordních 191,4 miliardy dolarů v amerických akciích – neobvyklá strategie centrální banky a její dopad na trhy

Co způsobilo rekordní nárůst amerického akciového portfolia na 191,4 miliardy USD?

Americké akciové portfolio SNB vzrostlo ve druhém čtvrtletí 2026 o více než 10 % a dosáhlo 191,4 miliardy dolarů napříč více než 2 300 americkými společnostmi . Hlavním motorem bylo celosvětové rally na akciových trzích, které zvýšilo hodnotu stávajících pozic . SNB také aktivně přidávala do svých pozic: největší přírůstky zahrnovaly AstraZeneca (+1,2 miliardy USD), Nvidia (+824 milionů USD), Apple (+626 milionů USD), Microsoft (+508 milionů USD) a Amazon (+403 milionů USD) . Oslabení švýcarského franku dále navýšilo hodnotu dolarových aktiv přepočtenou na franky .

Zisk za H1 2026: Obrat o téměř 48 miliard CHF

Obrat ze ztráty 22 miliard CHF v Q2 2025 na zisk 25,7 miliardy CHF v Q2 2026 představuje zvrat o téměř 48 miliard CHF, tažený především zisky z akciových trhů . Samotný zisk z devizových pozic dosáhl za čtvrtletí 39,9 miliardy CHF, podpořený dividendami, úrokovými výnosy a kapitálovými zisky . SNB varovala před vyvozováním závěrů o celoročních výsledcích nebo potenciálních dividendách pouze na základě pololetních čísel .

Největší pozice: převaha technologií a koncentrace

K datu podání formuláře 13F za Q2 2026 bylo pět největších amerických akciových pozic SNB :

1. Nvidia (NVDA) – přibližně 12,4 miliardy USD, 7,2 % portfolia
2. Apple (AAPL) – přibližně 10,9 miliardy USD, 6,3 %
3. Alphabet (GOOGL) – přibližně 9,0 miliardy USD, 5,2 %
4. Microsoft (MSFT) – přibližně 7,7 miliardy USD, 4,4 %
5. Amazon (AMZN) – přibližně 7,1 miliardy USD

Deset největších pozic, silně zaměřených na velké technologické společnosti, tvoří asi 34 % celého amerického akciového portfolia . Během čtvrtletí SNB otevřela 52 nových akciových pozic, včetně nové pozice v Honeywell International (ticker HONA) v hodnotě 198,2 milionu USD .

Má SNB akcie SpaceX? Ne. V datech z podání 13F nejsou žádné důkazy o tom, že by SNB držela pozici ve SpaceX. SpaceX je soukromá společnost a v běžném formuláři 13F se neobjevuje, protože ten zahrnuje pouze veřejně obchodované americké akcie.

Proč SNB drží akcie? Neobvyklá strategie centrální banky

Většina centrálních bank se akciím vyhýbá, ale přístup SNB slouží dvěma vzájemně propojeným účelům :

• Řízení měny: Švýcarsko má trvale přebytek běžného účtu platební bilance a švýcarský frank je považován za bezpečný přístav. SNB pravidelně prodává franky a nakupuje cizí měny (zejména dolary a eura), aby oslabila frank, který by jinak poškozoval švýcarské exportéry. Získanou cizí měnu pak investuje, přičemž část alokuje do akcií .
• Zvýšení výnosu: SNB výslovně uvádí, že investuje do akcií a podnikových dluhopisů „aby využila pozitivního výnosového přínosu těchto tříd aktiv“ a zlepšila diverzifikaci svého portfolia v cizí měně . SNB je pasivní investor: nevybírá jednotlivé akcie, ale pomocí pravidel investuje do širokého akciového univerza .

Žádná jiná centrální banka nedrží tak rozsáhlé akciové portfolio v poměru ke své bilanční sumě . Jak poznamenal ekonom UBS Florian Germanier: „Banka profitovala z růstu akciových trhů... ale její výsledky mohou kvůli velké rozvaze výrazně kolísat“ .

Jak si vedly zlaté rezervy?

Zlato bylo jedinou významnou negativní položkou pro SNB v H1 2026. SNB vykázala ztrátu z přecenění zlata ve výši 6,4 miliardy CHF, způsobenou poklesem ceny zlata během období: cena za kilogram klesla z 110 919 CHF na 104 812 CHF . Tato ztráta částečně vykompenzovala zisk 31,7 miliardy CHF z devizových pozic (akcie, dluhopisy a měnové vlivy) .

Zlatá pozice SNB zůstala fyzicky nezměněna, ale ztráta z přecenění poukazuje na klíčové riziko jejího mixu aktiv: zatímco nekonvenční akciová strategie se v H1 2026 bohatě vyplatila, tradiční zlaté rezervy působily jako brzda výnosů.