Ztráta 99 milionů dolarů a poloviční valuace: Shein ukazuje, jak cla rozbila jeho byznys

Dokumenty, které obsahují vůbec první detailní veřejná finanční data maloobchodníka sídlícího v Singapuru, ale založeného v Číně, vykreslují trpký obraz obchodního modelu, který byl závislý na celních mezerách, jež se nyní na obou stranách Atlantiku uzavírají.

Propad tržeb a zisku

• Celoroční čistý zisk za rok 2025 klesl o 38,7 % na 2,064 miliardy dolarů, a to i přes růst tržeb o 8 % na 41,8 miliardy dolarů — což je prudké zpomalení z 20,7% růstu v roce 2024 a 41,1% v roce 2023 .
• 1. čtvrtletí 2026 se propadlo do čisté ztráty 99 milionů dolarů, oproti zisku 395 milionů dolarů ve stejném čtvrtletí 2025. Ztrátu způsobilo zrušení celní výjimky v USA a jednorázový účetní poplatek 328 milionů dolarů z přecenění konvertibilních prioritních akcií .
• Tržby v USA klesly v roce 2025 o 3,5 % a v 1. čtvrtletí 2026 o dalších 14,3 %. Od května 2025 začal Shein přenášet většinu nových celních nákladů na zákazníky prostřednictvím zvyšování cen, což přímo potlačilo poptávku .

Podíl USA na čtvrtletních tržbách Sheinu klesl z 29,4 % v roce 2023 na pouhých 22,5 % v 1. čtvrtletí 2026 .

Evropské regulační dopady: otevírá se druhá fronta

• Evropa je největším trhem Sheinu s 35 % tržeb, ale její růst se zpomalil z 33 % v roce 2024 na 8,8 % v roce 2025 a jen 2,3 % v 1. čtvrtletí 2026 — a to vše předtím, než vstoupil v plné účinnost nový flat-rate poplatek EU .
• Dne 1. července 2026 zavedla EU celní poplatek 3 eura za každou kategorii zboží v nízkohodnotných zásilkách, čímž nahradila předchozí výjimku de minimis pro zásilky do 150 eur, která Sheinu umožňovala dovážet zboží bez cla . Ve svém dokumentu Shein varoval, že v Evropě pravděpodobně zvýší ceny, aby kompenzoval nové náklady, čímž se zopakuje zkušenost z USA .
• EU v roce 2025 zaznamenala 5,8 miliard e-commerce zásilek pod 150 eur a úředníci odhadují, že až 65 % z nich bylo podhodnoceno nebo nesprávně deklarováno .

Omezení vietnamského skladu: neúspěšný hedging

Shein si v roce 2025 pronajal 15 hektarů celního skladového prostoru u Ho Či Minova Města jako součást strategického hedgingu proti americkým clům s cílem přesunout výrobu z Číny .

• Do srpna 2026 se tato plocha zmenšila zhruba na 6 hektarů a od dubna začalo masivní propouštění. V některých týmech zůstal jen jeden ze čtyř pracovníků .
• Ústup byl způsoben třemi faktory: ztrátou celní výhody USA, roztříštěnou dodávkou látek ve Vietnamu a delšími dodacími lhůtami ve srovnání s integrovaným dodavatelským řetězcem Sheinu v čínském Guangdongu .
• Generální ředitel Sky Xu od té doby přislíbil investovat přes 1,5 miliardy dolarů do chytrého dodavatelského řetězce v Guangzhou a Guangdongu, což signalizuje plný návrat do Číny .

Kolaps valuace: z 98 miliard na 40 miliard dolarů

Shein usiluje o valuaci Hongkongského IPO ve výši 40–50 miliard dolarů — méně než polovina vrcholu 98,2 miliardy dolarů, kterého dosáhl v investičním kole v roce 2022 .

• Začátkem roku 2025 byl uváděn optimističtější cíl kolem 50 miliard dolarů; spodní hranice odráží hlubokou skepsi investorů po zveřejnění finančních škod způsobených cly .
• Očekává se, že IPO proběhne koncem srpna nebo začátkem září 2026, analytici však pochybují, zda Shein dokáže obhájit i sníženou valuaci vzhledem ke zpomalujícímu se růstu a zmenšujícím se maržím .

Co to znamená pro investory

Dokumenty k IPO Sheinu ukazují jednu věc jasně: ultrarychlý a ultra-levný model společnosti byl postaven na regulatorní arbitráži, která je nyní minulostí. Jeho zásadní výzvou je, zda se dokáže přizpůsobit světu, kde přeprava trička za 5 dolarů z Číny k americkému nebo evropskému spotřebiteli již není bezcelní .

Investoři budou hledat známky toho, že Shein dokáže obnovit své marže prostřednictvím automatizace, efektivity dodavatelského řetězce nebo nových trhů — ale dokumenty nabízejí jen málo důkazů, že je rychlá náprava možná. Čtvrtletní ztráta 99 milionů dolarů a neúspěšný vietnamský experiment naznačují, že přechod bude bolestivý a zdlouhavý.