Šokující zpráva o zaměstnanosti v USA: Zlato prolomilo hranici 4 350 dolarů, naděje na zvýšení sazeb v září jsou ty tam

Pojďme se podívat, jak do sebe jednotlivé dílky skládačky zapadají.

Zpráva o zaměstnanosti, která otřásla trhy

Už samotné hlavní číslo stačilo k tomu, aby na finančních trzích vyvolalo šok. Ekonomové předpovídali růst o 80 000 až 95 000 pracovních míst; místo toho ekonomika 23 000 míst ztratila . Situaci ještě zhoršila revize údajů za květen a červen, které Úřad pro statistiku práce snížil dohromady o 103 000 – květen byl seškrtán z 129 000 na 63 000 a červen z 57 000 na 20 000 .

Při bližším pohledu byla čísla smíšená. Hlavní propad byl způsoben především ztrátou 53 000 míst ve veřejném sektoru – zejména v místním školství – což podle ekonomů odráželo sezónní faktory, které mohou být později revidovány . Soukromý sektor si naopak připsal 30 000 nových míst . Přesto některá odvětví, jako maloobchod (pokles o 19 000) a pohostinství (v červenci -4 000 po ztrátě 43 000 v červnu), vykázala skutečnou slabost . Zdravotnictví sice nadále přidávalo pracovní místa (22 000), ale celkový obraz byl nepopiratelně slabší, než se čekalo .

Zpomalil i růst průměrných hodinových výdělků, přičemž jejich dvanáctiměsíční nárůst klesl na 3,2 % – nejnižší úroveň od května 2021 – což dále snižuje inflační tlaky . Míra nezaměstnanosti sice klesla na 4,1 % z červnových 4,2 %, stalo se tak ale proto, že 264 000 lidí opustilo pracovní sílu, čímž se míra participace propadla na nejnižší úroveň za více než pět let .

Okamžitý impuls: Zlato prudce roste nad 4 350 dolarů

Cena spotového zlata během dne vyletěla o 2,3 % na 4 336,11 dolaru za unci a krátce se dotkla až 4 367,80 dolaru – nejvyšší úrovně od 17. června . Několik zdrojů potvrdilo, že zlato během dne překonalo hranici 4 350 dolarů; IndexBox uváděl 4 363 dolarů a Kitco 4 367,80 dolaru . Tato rally byla pro zlato již čtvrtým ziskovým obchodním dnem v řadě a nasměrovala ho k nejlepšímu týdennímu výkonu od ledna, když za celý týden ceny vzrostly o více než 7 % .

Hnacím motorem tohoto pohybu byla slabá data o zaměstnanosti, která „zničila náladu ohledně zvyšování sazeb“ . Před zveřejněním zprávy trhy zahrnovaly do cen možnost zářijového zvýšení sazeb ze strany Fedu. Po jejím zveřejnění byly „šance na zářijové zvýšení sazeb výrazně sníženy“ a převládajícím názorem se stal „skepticismus ohledně toho, zda Federální rezervní systém příští měsíc zvýší úrokové sazby“ . Kombinace propadu počtu pracovních míst, sestupných revizí předchozích měsíců a stagnujícího růstu mezd vedla obchodníky k tomu, že výrazně utlumili sázky na zpřísňování měnové politiky .

Proč zlato rostlo: Souvislost s dolarem a výnosy

Rally zlata nebyla jen impulzivní reakcí na špatnou zprávu. Nečekaný propad zaměstnanosti spustil kaskádu makroekonomických úprav, které jsou pro zlato učebnicově býčí.

Americký dolar prudce oslabil, protože se vypařily sázky na zvýšení sazeb. Slabší dolar zdražuje zlato, které je v dolarech oceňováno, a činí ho atraktivnějším pro zahraniční kupce, což obvykle tlačí jeho cenu vzhůru . Zároveň klesly výnosy státních dluhopisů – výnos desetiletého amerického dluhopisu spadl na přibližně 4,60 % ze 4,67 % těsně před zveřejněním zprávy . Nižší výnosy snižují náklady obětované příležitosti držby zlata, které nevyplácí žádný úrok, a činí ho tak atraktivnějším ve srovnání s dluhopisy .

Trh se zlatem již nabíral momentum dříve v týdnu poté, co slabší než očekávaná data o zaměstnanosti v soukromém sektoru od ADP (5. srpna, 44 000 míst vs. očekávání 68 000) posunula zlato nad 4 200 dolarů . Páteční oficiální zpráva byla tím rozhodujícím katalyzátorem.

Širší rally: Stříbro a měny se přidávají

Růst zlata nebyl izolovaný. Stříbro rovněž prudce posílilo společně se zlatem, když se spotové stříbro obchodovalo „výrazně výše v ranním americkém obchodování“ poté, co překvapivá ztráta pracovních míst stáhla výnosy dolů a snížila očekávání ohledně zvyšování sazeb Fedem . Celému komplexu drahých kovů prospěly stejné makroekonomické protivětry: oslabující dolar, klesající ceny ropy a uvolňování očekávání ohledně zvyšování sazeb Fedu .

Růst zlata byl popisován jako součást jeho „nejlepšího týdenního výkonu od konce ledna“, který byl tažen touto trojicí podpůrných faktorů .

Geopolitický zesilovač: Klesající ceny ropy a diplomacie Íránu s Ománem

Zatímco červencová zpráva o zaměstnanosti byla bezprostředním spouštěčem průrazu zlata nad 4 350 dolarů, samotný pohyb byl umocněn silným a již existujícím faktorem: prudkým poklesem cen ropy, který byl důsledkem diplomatického pokroku mezi Íránem a Ománem ohledně znovuotevření Hormuzského průlivu.

Ceny ropy již ve dnech před zveřejněním zprávy o zaměstnanosti prudce padaly. Brent ve středu 3. srpna klesl o 5,3 % na přibližně 79 dolarů za barel a v úterý 4. srpna se usadil na třítýdenním minimu, a to uprostřed rostoucího optimismu ohledně americko-íránských rozhovorů a pokroku ve znovuotevření Hormuzského průlivu . Dne 5. srpna Írán a Omán oznámily, že „dosáhly dohody o zeměpisných souřadnicích pro lodní trasu přes Hormuzský průliv“ a že se finalizuje společné prohlášení . Americký představitel 7. srpna uvedl, že „očekáváme brzkou dohodu“ .

Tyto události byly významné, protože Hormuzský průliv – kudy běžně protéká zhruba pětina světové ropy – byl de facto v blokádě od začátku americko-íránské války na konci února 2026 . Jakýkoli pokrok směrem k jeho znovuotevření byl vnímán jako masivně medvědí pro ceny ropy. Nižší ceny ropy následně posílily rally zlata tím, že snížily inflační tlaky, a tím i potřebu zpřísňování měnové politiky Fedu. Nižší ceny ropy také tížily dolar, což dále podpořilo drahé kovy .

Koordinovaná makro rally v perspektivě

Souhra těchto faktorů vytvořila vzácný okamžik souladu pro zlato a další drahé kovy. Slabá červencová zpráva o zaměstnanosti byla spouštěčem, ale existující protivětry v podobě klesajících cen ropy a diplomatického pokroku ohledně Hormuzu znamenaly, že růst zlata nebyl jednorázovým výstřelem. Jedna velká banka dokonce naznačila cestu k 5 000 dolarům v první polovině roku 2027 .

Zlato sice v následujícím pondělí mírně kleslo na přibližně 4 322 dolarů, když obchodníci vybírali zisky, ale základní makroekonomický obrázek – slábnoucí trh práce, vyprchávající očekávání ohledně zvyšování sazeb, slabší dolar a geopolitický vývoj, který tlačil ropu dolů – zůstal pevně na místě . Dalším klíčovým testem pro zlato byla blížící se data o americké inflaci CPI, která měla rozhodnout o tom, zda si Fed skutečně může dovolit vyčkávat až do září .