AUD/JPY na 35letých maximech: Proč jestřábí BOJ a intervence nestačí proti síle australského dolaru?

Co žene AUD/JPY vzhůru?

• Obrovský úrokový diferenciál: Úroková sazba RBA se pohybuje mezi 4,35 % a 4,60 % (trh dokonce zvažoval další zvýšení), zatímco sazba BOJ je na 1,00 %. To je největší strukturální faktor, který táhne pár vzhůru .
• Jestřábí RBA vs. opatrná normalizace BOJ: Australská centrální banka v roce 2026 dále zvýšila sazby a nedává najevo, že by chystala jejich snížení. BOJ sice zvýšila sazby na 1,00 % (30leté maximum), ale stále je hluboko pod ostatními velkými centrálními bankami .
• Návrat yenových carry obchodů: Velký úrokový rozdíl znovu oživil poptávku po AUD/JPY jakožto financujícího páru. I přes japonské intervence zůstává tento základní rozdíl hlavním motorem přílivu kapitálu .
• Podpora z komodit a energií: Globální energetické šoky a silná poptávka po surovinách posilují pozici australského dolaru, což páru AUD/JPY přidává další růstový potenciál .

Jak jestřábí obrat BOJ (ne)bojuje se slabým jenem?

• Zvýšení sazeb na 30leté maximum (1,00 %): BOJ zvýšila sazby nejprve v prosinci 2025 na 0,75 % a poté v červnu 2026 na 1,00 %. To je historický krok směrem k normalizaci politiky . Centrální banka signalizuje, že budou následovat další zvýšení. Průzkum agentury Reuters ukázal, že většina ekonomů očekává další zvýšení do prosince, možné je už v říjnu .
• Varování, že jádrová inflace může překonat cíl: Na svém zasedání 30.–31. července BOJ poprvé varovala, že jádrová inflace by mohla překonat její 2% cíl. Budoucí diskuse o měnové politice se podle ní zaměří na rizika růstu cen. To je velmi jestřábí tón .
• Koordinované devizové intervence: Japonské ministerstvo financí provedlo několik rozsáhlých intervencí na podporu jenu:
  • Koordinovaná akce s USA v hodnotě ~59–73 miliard dolarů na přelomu dubna a května 2026 dočasně stáhla AUD/JPY z jeho maxim .
  • Další intervence koncem července 2026 proběhla souběžně s jestřábím rozhodnutím BOJ ponechat sazby beze změny, ale nepřinesla jenu trvalou podporu .
• Přetrvávající tlak na jen: I přes tyto snahy se jen nachází poblíž 40letých minim vůči americkému dolaru (kolem 160 JPY/USD) a nadále oslabuje i vůči ostatním měnám. Základní úrokový diferenciál je totiž natolik velký, že účinek jednorázových intervencí pohasíná .

Riziko v podobě měkčí australské inflace

• Inflace v Austrálii za Q2 2026 zaostala za očekáváním. Očištěná jádrová inflace (trimmed mean CPI) dosáhla 3,6 % (pod prognózami) a červnová celková inflace meziročně klesla na 3,8 % z květnových 4,0 % .
• Sázky na zvýšení sazeb RBA se snížily. Trh nyní vidí jen malou šanci na zvýšení sazeb v srpnu 2026 a pravděpodobnost jakéhokoli zvýšení v celém roce klesla na přibližně 50 % .
• Krátkodobý pokles páru AUD/JPY: Po zveřejnění slabších inflačních dat pár AUD/JPY klesl přibližně o 0,65 % na úroveň kolem 113,60, protože obchodníci přehodnotili očekávání ohledně RBA . Commonwealth Bank nyní tvrdí, že RBA s největší pravděpodobností ponechá sazby beze změny po zbytek roku 2026 .
• Důležité upozornění: I přes nižší inflaci je sazba RBA stále na 4,35–4,60 % a trh prakticky nepočítá s jejím snížením v tomto roce . Dokud bude úrokový rozdíl vůči Japonsku přes 300 bazických bodů, strukturální poptávka z carry obchodů pravděpodobně přetrvá, i když očekávání dalšího zpřísňování RBA pohasnou.

Shrnutí

Růst páru AUD/JPY je v jádru příběhem rozdílné měnové politiky – RBA je stále v režimu zpřísňování/vyčkávání, zatímco BOJ se i přes svůj jestřábí obrat normalizuje z nulových hodnot. Úrokový rozdíl (zhruba 350 bazických bodů) oživil yenové carry obchody, které drží tento pár vysoko. Intervence Japonska a jestřábí rétorika BOJ způsobily pouze dočasné poklesy, ale nezvratily trend, protože základní úrokový diferenciál zůstává nedotčen. Nejnovější slabší inflační data z Austrálie sice ubrala AUD/JPY na síle tím, že snížila očekávání dalších kroků RBA, ale dokud bude RBA držet sazby výrazně nad úrovní BOJ, bude pár pravděpodobně setrvávat poblíž svých mnohaletých maxim. Změna může přijít, až když BOJ začne zpřísňovat mnohem agresivněji, nebo když RBA přistoupí ke snížení sazeb.