Bitcoin není digitální zlato, tvrdí ekonom z Brookings. Důkazy mluví jasně

Brooks to formuluje jako definitivní tržní test: skutečný bezpečný přístav by měl posilovat, když rostou obavy ze znehodnocení měny. Bitcoin to neudělal .

Klíčové argumenty proti Bitcoinu jako bezpečnému přístavu

1. Bitcoin není součástí „debasement trade“. Brooks to říká naplno: aktivum „trvale zaostává za drahými kovy“ během celého cyklu fiskální a měnové expanze, která živila obavy z debasementu .
2. Cenová akce vyvrací mýtus. Brooks tvrdí, že tvrzení o Bitcoinu jako bezpečném přístavu je „otázka vnímání, ale cenová akce to vyvrací“ – a cenová akce ukazuje trvalé zaostávání za zlatem .
3. Bitcoin se chová jako rizikové aktivum, ne jako zajištění. Během tržního stresu Bitcoin obvykle klesá ruku v ruce s akciemi, místo aby držel hodnotu nebo rostl. Brooks také upozorňuje, že samotné zlato ztratilo některé bezpečné vlastnosti a nyní se obchoduje jako „pro-cyklické aktivum s vysokou beta“, které se pohybuje společně s indexem S&P 500 a Bitcoinem .
4. Je to spekulativní investice, ne digitální zlato. Ve svém článku pro Brookings s názvem „The brutal truth about Bitcoin“ Brooks píše, že Bitcoin „nemá žádnou vnitřní hodnotu a není ničím krytý“ a že selhal ve svých deklarovaných měnových cílech – stal se čistě spekulativním aktivem .

Důkazy, které Brooks cituje

• Trvalé překonávání zlata nad Bitcoinem během celého cyklu „debasement trade“.
• Rostoucí korelace zlata s akciemi: Brooks upozornil, že korelace zlata s indexem S&P 500 v posledních měsících vyskočila na více než 0,50, což je dramatická změna oproti historické téměř nulové korelaci .
• Rostoucí korelace Bitcoinu s akciemi: Korelace Bitcoinu s akciemi se mezi koncem roku 2025 a začátkem roku 2026 vyšplhala na přibližně 0,55, což podkopává nálepku bezpečného přístavu .
• Samotný test „debasement trade“: Pokud by Bitcoin byl digitálním zlatem, měl by růst společně s drahými kovy, když fiskální a měnová expanze vyvolala obavy z debasementu. Brooks konstatuje, že Bitcoin místo toho výrazně zaostal .

Akademický výzkum Brooksův názor zčásti podporuje. Studie z roku 2020 v časopise Finance Research Letters zjistila, že Bitcoin během medvědího trhu COVID-19 nefungoval jako bezpečný přístav, ale jeho cena klesala souběžně s indexem S&P 500 . Studie z roku 2021 zjistila, že cena Bitcoinu klesá v reakci na šoky z finanční nejistoty, na rozdíl od zlata . Jiné studie však ukazují, že Bitcoin může fungovat jako zajištění nebo slabý bezpečný přístav pro určité měny nebo v kratších časových obdobích, takže důkazy jsou smíšené .

Jak nedávná výkonnost zlata podporuje Brooksův názor

Surová čísla Brooksovu tezi silně podporují:

• Za poslední rok (srpen 2025 – srpen 2026): Zlato posílilo přibližně o 28 %, z přibližně 3 400 USD na zhruba 4 330 USD za unci. Za stejné období Bitcoin klesl přibližně o 44 %, z ~117 000 USD na ~65 000 USD. To je výkonnostní rozdíl přes 70 procentních bodů ve prospěch zlata .

• Jen v roce 2025: Zlato poskočilo o 65 % a zaznamenalo jeden ze svých nejlepších roků v historii. Bitcoin ve stejném roce klesl o 7 % . „Debasement trade“ byl „rozhodně vyhrán drahými kovy nad bitcoinem“ .

• Od vrcholu Bitcoinu: Bitcoin dosáhl historického maxima poblíž 126 200 USD 6. října 2025, ale od té doby klesl o zhruba 48 %. Zlato si mezitím za stejné období udrželo podstatně větší část své hodnoty .

• Tento vzorec potvrzuje Brooksův hlavní argument: V prostředí, kde by měl bezpečný přístav zářit – obavy z debasementu měny, nákupy zlata centrálními bankami a inflační úzkost – zlato přineslo silné pozitivní výnosy, zatímco Bitcoin utrpěl strmé ztráty. Brooks používá tento výrazný rozdíl jako svůj hlavní důkaz, že trh zachází se zlatem a Bitcoinem zásadně odlišně a že Bitcoin si nálepku bezpečného přístavu nezaslouží .

Překvapivý zvrat: Brooks zpochybňuje i zlato

Brooksova analýza nešetří ani zlato. V roce 2026 argumentoval, že i samotné zlato ztratilo část svých bezpečných vlastností a nyní se obchoduje jako „pro-cyklické aktivum s vysokou beta“, které spíše zesiluje než zmírňuje výprodeje . Poukázal na to, že korelace zlata s indexem S&P 500 vyskočila na více než 0,50, což je zhruba stejná úroveň jako u Bitcoinu .

„Zlato bylo tradičně bezpečným přístavem, což znamená, že bylo dobrým místem, kam se schovat, když ostatní aktiva prudce padala,“ napsal Brooks v dubnu 2026. „To ale v posledních šesti týdnech války neplatí. Zlato kleslo o deset procent, což je mnohem více než S&P 500, který klesl o méně než jedno procento.“

To vede Brookse k závěru, že v současné době nefunguje jako skutečný bezpečný přístav v tradičním slova smyslu ani Bitcoin, ani zlato .

Shrnutí

Případ Robina Brookse proti Bitcoinu jako bezpečnému přístavu stojí na pozorovatelném tržním chování během „debasement trade“ v letech 2025–2026. Cenová akce – zlato nahoru o 65 % v roce 2025, Bitcoin dolů o 7 % – poskytuje podle Brookse empirický verdikt. Ačkoli akademická literatura je ohledně vlastností Bitcoinu jako bezpečného přístavu smíšená, výkonnostní data z tohoto konkrétního období silně podporují jeho argument. Zda tento vzorec vydrží i v budoucích krizích, zůstává otevřenou otázkou, ale prozatím je Brooksovo varování jasné: Bitcoin si nálepku digitálního zlata nezasloužil.