Evropa čelí kritickému nedostatku nafty. Zásoby klesají na nejnižší úroveň za více než deset let

Goldman Sachs následovala 30. července s prohlášením, že nafta je „v epicentru“ nedostatku paliv . Banka odhadla, že globální aktivita rafinérií klesla na nejnižší sezónní úroveň od pandemie, přičemž zpracování kleslo přibližně o 6,5 milionu barelů denně ve srovnání s červencem 2025 . Podle Goldman Sachs byl tento pokles způsoben odstávkami rafinérií v Rusku a na Blízkém východě v důsledku válek a také utlumeným zpracováním v Číně .

Poselství obou bank je konzistentní: skutečným úzkým hrdlem je systém rafinérií. Morgan Stanley svým klientům explicitně sdělila, že „skutečným úzkým hrdlem v ropném systému jsou nyní rafinérie, nikoli ropa“ .

Jak jsou zásoby skutečně nízké?

Nezávislá data podporují obavy bank. Zpráva IEA (Mezinárodní agentury pro energii) o trhu s ropou z dubna 2026 uvedla, že globální zpracování ropy nadále bojuje s narušením dodávek surovin a poškozením infrastruktury, přičemž rafinérie na Blízkém východě a v Asii omezily zpracování přibližně o 6 milionů barelů denně . Reuters informovala, že kombinované odstávky ve druhém čtvrtletí vyřadily z provozu zhruba 5 milionů barelů denně, což představuje asi 6 % předválečné globální rafinérské kapacity. Globální zpracování rafinérií se v průměru pohybovalo kolem 78 milionů barelů denně – nejnižší úroveň od hlubin pandemie covidu-19 .

Na konci července byly evropské zásoby nafty podle Reuters na své nejnižší úrovni od roku 2022 . Nezávislý monitorovací servis EuroOilWatch 8. srpna uvedl, že průměrné zásoby nafty a leteckého paliva v EU klesly pod povinné 90denní minimum, a to na 88,1 dne, respektive 87,0 dne .

Situace se netýká jen Evropy. Zásoby nafty jsou hluboko pod svým pětiletým sezónním rozmezím v klíčových amerických uzlech (PADD 1 a PADD 3), v uzlu Amsterdam–Rotterdam–Antverpy (ARA), ve Fudžajře a Singapuru .

Hormuzský průliv: Nová legislativní hrozba

Právě ve chvíli, kdy úzké hrdlo rafinérií utáhlo dodávky paliv, Írán vyostřil svou strategickou pozici v Hormuzském průlivu – nejkritičtějším tranzitním bodě pro světovou ropu.

6. srpna 2026 začal íránský parlamentní výbor přezkoumávat návrh zákona, který by zakázal plavidlům z USA, Izraele a dalších „nepřátelských“ zemí proplouvat průlivem a ukládal by pokuty až do výše 20 % hodnoty nákladu lodi za porušení . Legislativa, nazvaná „Strategická akce pro bezpečnost a udržitelný rozvoj Hormuzského průlivu a Perského zálivu“, je stále v expertním přezkumu, ale signalizuje výrazné zpřísnění íránského postoje .

Tento legislativní krok navazuje na měsíce eskalace. Íránský parlament již dříve 25. července postoupil svému Výboru pro národní bezpečnost 12 souvisejících návrhů zákonů o strategickém řízení Hormuzského průlivu . Již v dubnu 2026 tentýž výbor ratifikoval návrh umožňující Íránu vytvořit „nový právní režim“ pro kontrolu nad průlivem .

Goldman Sachs varovala, že by dlouhodobé narušení dopravy Hormuzským průlivem mohlo ve čtvrtém čtvrtletí 2026 vytlačit cenu ropy Brent nad 120 dolarů za barel . Takové narušení by přímo prohloubilo stávající úzké hrdlo rafinérií tím, že by ohrozilo dodávky ropy, na které jsou zbývající fungující rafinérie závislé.

Širší energetický kontext: Zima s tenkými rezervami

Nedostatek nafty se odehrává na pozadí souběžného napětí napříč palivy. Reuters na konci července informoval, že evropské zásobníky plynu zůstávají pod 90% listopadovým cílem, což nechává kontinent před zimou s tenkými rezervami jak v oblasti nafty, tak zemního plynu .

Významným omezením pro případnou úlevu je, že největší světový vývozce nafty – Spojené státy – má omezený prostor pro navýšení vývozu, a to i přesto, že jejich rafinérie jedou na rekordní výkon, protože americké zásoby nafty jsou také výrazně nižší .

Řetězec událostí lze shrnout jako prohlubující se energetickou krizi s několika vrstvami:

1. Válkou způsobené odstávky rafinérií v Rusku a na Blízkém východě snížily globální zpracování o 5–6,5 milionu barelů denně .
2. Toto úzké hrdlo drtivě zasáhlo produkci nafty a posílá evropské zásoby k listopadovému minimu 299 milionů barelů .
3. Írán nyní formálně legislativně připravuje omezení západní lodní dopravy Hormuzským průlivem, čímž ohrožuje dodávky ropy pro zbývající rafinérské kapacity .
4. Americké trhy s destiláty vykazují souběžné napětí, což omezuje schopnost největšího světového vývozce zaplnit mezeru .
5. Evropské zásobníky plynu trvale nedosahují 90% cíle, což umocňuje obavy z dodávek na zimu jak u nafty, tak u zemního plynu .

Hlavní poselství od Goldman Sachs i Morgan Stanley je, že trh se posunul za rámec jednoduchého příběhu o ropě. Poprvé od pandemického propadu poptávky je problémem nedostatek strojů, které ropu přeměňují na paliva, která ekonomiky skutečně spalují.