Proč cena mědi míří k rekordům a co stojí za prudkým poklesem zásob na LME

Zásoby v LME skladech se za 30 dní propadly o třetinu

K 7. srpnu 2026 činily celkové zásoby mědi ve skladech LME jen 223 000 metrických tun – což je o 33,1 % méně než o 30 dní dříve – přičemž kov byl odčerpáván po 29 po sobě jdoucích obchodních seancí . Agentura Reuters uvedla, že zásoby LME klesly z květnového vrcholu těsně nad 400 000 tun na 262 000 tun koncem července a že dostupné (on-warrant) zásoby klesly na šestiměsíční minima těsně nad hranicí 100 000 tun . Hlavní příčinou byla „série storna warrantů, převážně v asijských lokalitách" – nejvíce kovu odcházelo ze skladů na Tchaj-wanu, v Jižní Koreji a Singapuru, odkud byl přesměrován do USA . Zrušené warranty vyskočily v polovině července o více než 23 000 tun za jediný den, čímž se podíl zrušených warrantů zvýšil zhruba na 43 % celkových zásob LME .

Čínská krize hutí: nižší výroba a záporné poplatky za zpracování

Čína, největší světový spotřebitel i producent rafinované mědi, zároveň bojuje s nedostatečnou výrobou. Produkce katodové mědi v Číně v červenci 2026 klesla na 1,1268 milionu metrických tun – o 39 200 tun pod očekáváním trhu – protože hutě měly problém získat měděné anody ze šrotu a prováděly soustředěnou údržbu .

Hlubší problém spočívá v tom, že spotové poplatky za úpravu a rafinaci (TC/RC) – tedy poplatky, které platí těžaři hutím za zpracování koncentrátu – se v roce 2026 dostaly do záporných hodnot, což znamená, že čínské hutě v podstatě platí těžařům za to, aby od nich rudy odebíraly . To stlačilo ziskovost hutí na kritickou mez. Největší čínské hutě, koordinované prostřednictvím China Smelters Purchase Team (CSPT), se dohodly na snížení výroby o více než 10 % v roce 2026 . Mezinárodní studijní skupina pro měď (ICSG) snížila svůj výhled růstu produkce rafinované mědi v roce 2026 na pouhých 0,4 % .

K napětí na straně nabídky přispívá i narušení čínského recyklačního řetězce. Červencový výpadek výroby byl částečně způsoben „obtížemi při získávání měděných anod ze šrotu", což poukazuje na administrativní omezení dovozu šrotu a domácího sběru .

Backwardation: podpis fyzického nedostatku

Forwardová křivka na LME se jednoznačně přehoupla do backwardation – tedy stavu, kdy hotovostní ceny převyšují ceny budoucí – což signalizuje akutní fyzický nedostatek v krátkém období. Začátkem srpna dosáhl rozdíl mezi hotovostní cenou a cenou tříměsíčního kontraktu 65 USD za tunu, což je nejvyšší backwardation od ledna . To je jasný signál, že trh zoufale shání dodatelné kovové zásoby, nikoli jen spekuluje na budoucí růst cen.

Obchodní domy vydělávají

Velké obchodní domy stojí v centru odčerpávání zásob z LME. Agentura Reuters uvedla, že obchodníci včetně Trafigura Group a Mercuria Energy Group stahují ze skladů LME významná množství kovu . Konkrétní údaje o výběrech jednotlivých firem v srpnu 2026 nejsou ve veřejně dostupných dokumentech plně zachyceny, ale trend je zřejmý: obchodníci stahují kov z asijských skladů LME a posílají ho do USA, kde je arbitráž s cenami na Comexu vysoce výnosná.

Co bude dál? Otázka za 15 000 dolarů za tunu

Citigroup předpovídá, že by cena mědi mohla kvůli prohlubujícím se omezením nabídky a deformacím způsobeným cly dále růst až k 15 000 USD za tunu (6,80 USD za libru) . Mnozí analytici a zdroje upozorňují, že ceny mědi zůstávají velmi citlivé na výsledek rozhodnutí o clech podle paragrafu 232 na rafinovanou měď . Pokud by se cla rozšířila i na rafinovanou měď, americký dovoz by mohl dále prudce vzrůst a prohloubit tak globální nedostatek.

Existují však i protivětry. Trvalý růst cen by mohl časem přilákat novou nabídku: měď mimo warranty (off-warrant) ležící v amerických skladech – odhadovaná na 118 000 tun, z čehož 77 % je v USA – by se mohla vrátit do systému LME, pokud se arbitrážní okno uzavře . A i když čínské hutě omezují výrobu, instalovaná kapacita země zůstává obrovská; jakékoli vyřešení problému s dodávkami šrotu by mohlo zmírnit nedostatek katod.

Shrnutí

Růst ceny mědi v roce 2026 je učebnicovým příkladem narušení dodavatelského řetězce: hromadění zásob v USA kvůli clům fyzicky vysává sklady LME, zatímco čínské hutě omezují výrobu a problémy se šrotem omezují globální produkci rafinovaného kovu. Backwardation potvrzuje, že nedostatek je fyzický, nikoliv jen spekulativní. Vzhledem k tomu, že zásoby LME jsou na několikaletých minimech a americká poptávka po dovozu stále roste v očekávání rozhodnutí o clech, ceny pravděpodobně zůstanou zvýšené a volatilní po zbytek roku 2026.