Japonský jen prudce posílil díky šokujícím datům z amerického trhu práce

Situaci dále zhoršily výrazné revize směrem dolů: květnový přírůstek byl snížen o 66 000 na pouhých 63 000 míst a červnový o 37 000 na 20 000 míst. Celková revize směrem dolů za tyto dva měsíce tak činila 103 000 pracovních míst . Po započtení všech revizí byl čistý pokles zaměstnanosti 126 000 míst .

Zpomalil také růst mezd. Průměrné hodinové výdělky vzrostly jen o 0,1 % meziměsíčně – nejslabší tempo v roce –, což meziroční růst snížilo na 3,2 % z červnových 3,4 % . Míra nezaměstnanosti sice klesla na 4,1 %, ale důvod byl spíše negativní: 264 000 lidí opustilo pracovní sílu, čímž se míra participace snížila na 61,4 %, což je téměř pět a půl roku minimum .

Jak data zničila jenový carry trade

Zpráva o zaměstnanosti vyvolala okamžité přecenění očekávání ohledně politiky Fedu, což stlačilo rozpětí výnosů mezi americkými a japonskými dluhopisy a vynutilo si násilné uzavírání pozic v dominujícím jenovém carry trade obchodu.

Před zveřejněním zprávy trhy sázely zhruba na 54% pravděpodobnost, že Fed na svém zářijovém zasedání (15.–16. 9.) zvýší sazby . Během několika hodin po zveřejnění dat BLS tato pravděpodobnost klesla na přibližně 44 % podle nástroje FedWatch společnosti CME Group . The Wall Street Journal uvedl, že futures na úrokové sazby se otočily z mírné většiny pro zvýšení na 56% pravděpodobnost, že Fed sazby ponechá beze změny . Predikční trh Kalshi podobně ukázal, že pravděpodobnost ponechání sazeb vzrostla na 65 % z přibližně 50:50 před zveřejněním dat .

Tento rychlý posun v očekávání ohledně sazeb stlačil výnosové rozpětí mezi americkými a japonskými státními dluhopisy, což je základní hybatel carry trade. Carry trade – půjčování si levných jenů k nákupu výnosnějších dolarových aktiv – byl dominantní měnovou strategií roku 2026. Když se očekávaný výnos na dolarové straně zmenšil, obchody se začaly masivně uzavírat, což poslalo pár USD/JPY prudce dolů .

Riziko intervence: Damoklův meč se vrací

Posílení jenu přišlo jen osm dní poté, co japonské a americké úřady 30. července provedly vzácnou koordinovanou intervenci na podporu jenu. Ta v jediném dni stáhla dolar z blízkosti 164 na 158,34 – největší jednodenní posílení jenu od roku 2022 .

Ve stejný den, kdy byla zveřejněna červencová zpráva o zaměstnanosti, japonský ministr financí prohlásil, že Tokio zůstává v úzkém kontaktu s americkými úřady a je připraveno v případě potřeby znovu zasáhnout – přímé varování trhům, že pojistka v podobě intervence je stále velmi aktivní .

To vytváří asymetrickou tržní situaci: posílení jenu směrem k 155 nečelí žádnému oficiálnímu odstrašení (Japonsko chce silnější měnu), zatímco jakýkoli obnovený růst dolaru k 160 riskuje další kolo koordinované intervence .

Širší dopady na trhy

Dolar utrpěl široký výprodej vůči hlavním měnám, přičemž dolarový index klesal, zatímco euro a libra posilovaly .

Drahé kovy výrazně posílily, protože slabší dolar a ustupující očekávání zvyšování sazeb podpořily poptávku po alternativních aktivech:

• Futures na zlato vyskočila o 2,46 %, přičemž srpnový kontrakt (GCQ26) zakončil na 4 340,70 USD a během dne vystoupal až na 4 371,50 USD, čímž překonal hranici 4 300 USD .
• Stříbro posílilo přibližně o 3,6–4,2 % a dosáhlo zhruba 61,88 USD za unci, i když se zastavilo před úrovní 65 USD, kterou někteří obchodníci zmiňovali .

Celému komplexu drahých kovů prospěl stejný makroekonomický koktejl – slabší dolar, klesající reálné výnosy a slábnoucí jestřábí rétorika Fedu –, který poháněl i posílení jenu .