Microsoft hlásí rekordní výsledky: Azure překonal 100 miliard dolarů, AI roste — a OpenAI představuje problém

• Tržby: 90,0 miliardy dolarů, meziročně o 18 % více, oproti očekávaným 87,6 miliardy dolarů .
• Upravený zisk na akcii: 4,74 dolaru oproti očekávaným 4,24 dolaru. Zisk podle účetních standardů GAAP dosáhl 4,81 dolaru na akcii, což představuje meziroční růst o 32 % .
• Provozní zisk: 40,6 miliardy dolarů, meziročně o 18 % více .
• Tržby Microsoft Cloud: 59,3 miliardy dolarů za čtvrtletí, meziročně o 27 % více. Za celý fiskální rok přesáhly 214 miliard dolarů .
• Tržby za celý FY2026: více než 331 miliard dolarů, rovněž o 18 % více než o rok dříve .

Microsoft zároveň vykázal ve 4. čtvrtletí volný peněžní tok 19,6 miliardy dolarů. Částka překonala odhad 13,44 miliardy dolarů, meziročně však klesla o 23 % .

Azure poprvé překonal 100 miliard dolarů

Nejvýraznějším tahounem výsledků byl Azure. Tržby cloudové platformy ve 4. čtvrtletí meziročně vzrostly o 43 %, což představuje zrychlení oproti 41 % v předchozím čtvrtletí a překonání konsenzu kolem 40 % .

Za celý fiskální rok 2026 pak Azure poprvé překonal 100 miliard dolarů ročních tržeb. Celoroční růst dosáhl 41 % .

Microsoft uvádí, že poptávka po výpočetním výkonu pro AI v Azure stále převyšuje dostupnou kapacitu. Jinými slovy, hlavní překážkou podle vedení není nedostatek zákazníků, ale tempo výstavby datových center a rozšiřování infrastruktury .

AI roste rychle, ale zatím stojí na úzkém základu

AI aktivity Microsoftu se podle dostupných údajů dostaly na anualizovanou úroveň přibližně 37 miliard dolarů, což znamená meziroční růst o 123 % . Anualizovaný údaj představuje přepočet současného tempa na celý rok, nikoli samostatně vykázané celoroční tržby.

Služba Copilot překonala 20 milionů placených účtů oproti 15 milionům v předchozím čtvrtletí . To naznačuje, že Microsoft dokáže AI postupně prodávat v rámci svých zavedených podnikových produktů, například Microsoftu 365.

Zároveň však nové informace ukazují na vysokou koncentraci příjmů. Přibližně 70 % z odhadovaných 24,1 miliardy dolarů příjmů Microsoftu z AI ve FY2026 mělo pocházet z partnerství s OpenAI . To je výrazně odlišná situace od diverzifikovaného růstu, v němž příjmy přicházejí od širokého spektra zákazníků a produktů.

Co Microsoft očekává ve FY2027

Microsoft pro nový fiskální rok poskytl optimistický výhled :

• Tržby i provozní zisk by měly za celý FY2027 růst dvouciferným tempem .
• Tržby v 1. čtvrtletí FY2027 mají dosáhnout 89,85 až 90,95 miliardy dolarů, což odpovídá meziročnímu růstu o 16 až 17 % a mírně převyšuje konsenzus 89,66 miliardy dolarů .
• Azure má v prvním čtvrtletí růst přibližně o 45 % při konstantních měnových kurzech. To by znamenalo další zrychlení oproti vykázanému růstu 43 % ve 4. čtvrtletí .
• Kapitálové výdaje mají v prvním čtvrtletí překonat 50 miliard dolarů. Za celý FY2027 Microsoft očekává 255 až 260 miliard dolarů .
• Provozní náklady mají růst pouze ve středních až vyšších jednotkách procent. Vedení zároveň očekává pokles počtu zaměstnanců .

Růst podílu AI infrastruktury ve skladbě podnikání podle vedení povede k tlaku na hrubou marži. Výnosnost hardwaru a datových center bývá zpočátku nižší než u čistě softwarových produktů. Část dopadu má zmírnit účetní změna, která prodlužuje předpokládanou dobu použitelnosti kancelářského a datacentrového vybavení z 15 na 25 let .

Pět rizik, která analytici sledují

1. Závislost na OpenAI

Největší otázkou je, zda Microsoft nevystavěl příliš velkou část příběhu o růstu AI na jednom partnerovi. Pokud přibližně 70 % příjmů z AI skutečně souvisí s OpenAI, představuje případné zhoršení, přestavba nebo ukončení spolupráce významné riziko pro budoucí růst .

Obavy zesílily poté, co OpenAI ve svém dokumentu podobném prospektu před případným vstupem na burzu označila vlastní závislost na Microsoftu — zejména v oblasti financování a výpočetní kapacity — za podnikatelské riziko . Vztah je tedy oboustranně provázaný: OpenAI potřebuje Microsoft, ale Microsoft zároveň využívá OpenAI jako důležitou součást své AI strategie.

Již dříve se ukázalo, že přibližně 45 % komerčních smluvních závazků Microsoftu, takzvaných RPO, v celkové hodnotě 625 miliard dolarů souviselo s OpenAI . RPO označuje budoucí výnosy ze smluv, které byly uzavřeny, ale ještě nebyly zaúčtovány jako tržby.

2. Prudce rostoucí kapitálové výdaje

Microsoft v předchozím čtvrtletí zvýšil kapitálové výdaje o 66 % na 37,5 miliardy dolarů . Nový výhled 255 až 260 miliard dolarů pro FY2027 proto v očích některých analytiků vyvolává dojem, že výdaje nemají jasný strop .

Rizikem je situace, kdy investice do čipů, datových center a energetické infrastruktury porostou rychleji než skutečné příjmy z AI. To by zatížilo volný peněžní tok i návratnost investovaného kapitálu. Microsoft sice stále generuje značné množství hotovosti, rozdíl mezi kapitálovými výdaji a peněžními příjmy se však rozšiřuje .

3. Příjmy z AI mohou zaostávat za budováním kapacity

Silná poptávka je pro Microsoft příznivým signálem, sama o sobě ale nezaručuje rychlou návratnost investic. Výstavba AI infrastruktury vyžaduje vysoké počáteční náklady a příjmy se mohou materializovat postupně. Analytici proto řeší, zda růst příjmů z AI vydrží dostatečně dlouho a v dostatečné výši, aby rozsah výstavby ospravedlnil .

4. Konkurence a regulační dohled

Google Cloud a Amazon Web Services investují do AI podobně agresivně. Microsoft tak musí obhájit své postavení nejen vůči tradičním cloudovým konkurentům, ale také vůči rychle se měnícímu trhu modelů a AI aplikací.

Partnerství Microsoftu s OpenAI navíc sledují regulátoři ve Spojeném království a Evropské unii . Pokud by došlo k vynuceným strukturálním změnám spolupráce, mohlo by to vytvořit citelnou mezeru v očekávaných příjmech.

5. Tlak na hrubou marži

AI infrastruktura má ve srovnání s tradičním softwarem jiné nákladové parametry. Jak se její podíl na podnikání zvyšuje, může to krátkodobě stlačit hrubou marži. Stejným směrem působí i rozsáhlé investice do datových center, přestože účetní změna týkající se životnosti vybavení část dopadu zmírní .

Verdikt: skvělé čtvrtletí, náročnější otázka pro další roky

Výsledky Microsoftu potvrzují, že Azure a cloudové služby dál rostou mimořádně rychle. Tržby překonaly odhady, Azure dosáhl důležitého milníku a poptávka po AI kapacitě zůstává vysoká.

Pro další fázi příběhu však bude důležitější než samotný růst tržeb to, zda Microsoft dokáže AI monetizovat v širším měřítku, udržet návratnost investic a rozložit příjmy mezi více partnerů a vlastních produktů. Dokud bude významná část AI byznysu záviset na OpenAI a současně porostou výdaje na infrastrukturu k hranici 260 miliard dolarů ročně, zůstane silný kvartál zároveň i testem odolnosti celé strategie.