Eutelsat prudce roste v nízké orbitě. Šéf tvrdí, že firma je proti SpaceX výrazně podhodnocená

Nejvýraznější změna se odehrála v segmentu LEO:

• Tržby z LEO služeb: 297,0 milionu eur, což představuje meziroční růst o 69,5 % při srovnání na like-for-like bázi .
• Podíl na celkových tržbách: 25 %, oproti přibližně 15 % o rok dříve .
• Podíl v segmentu konektivity: zhruba 45 % .
• Tržby z tradičního videa: poklesly o 13,1 % na 519 milionů eur .
• Vládní služby: vzrostly na 235,5 milionu eur, tedy o 17,7 % meziročně; část růstu souvisela s vykázáním výnosů z kontraktu CENTAURE .

Provozní ziskovost ale kvůli této změně mixu čelila tlaku. Upravený EBITDA dosáhl 632,4 milionu eur a marže klesla z 54,4 % na 51,2 % na like-for-like bázi. Důvodem jsou mimo jiné nižší marže u LEO služeb a vyšší investiční náklady .

Společnost během roku také dokončila refinancování v hodnotě 5 miliard eur. Peníze mají podpořit obnovu konstelace OneWeb i další investice do satelitní infrastruktury .

Šéf Eutelsatu: Trh nás proti Starlinku oceňuje příliš nízko

Generální ředitel Jean-François Fallacher označil fiskální rok 2025/2026 za přelomový a na konferenčním hovoru s investory otevřel také otázku ocenění firmy. Podle něj trh Eutelsat ve srovnání se Starlinkem podhodnocuje, zejména po vstupu SpaceX na burzu v červnu 2026 .

Fallacher svůj argument opírá především o rozdílnou strukturu zákazníků. Z dokumentů SpaceX podle něj vyplývá, že téměř 25 % tržeb Starlinku pochází od jediného amerického vládního zákazníka označeného jako „Client A“. Taková koncentrace podle něj představuje riziko závislosti .

Eutelsat naproti tomu staví na kombinaci satelitů na nízké i geostacionární oběžné dráze a na vyváženějším mixu vládních a komerčních zákazníků. „Když se podíváme na ocenění Starlinku, domníváme se, že jsme jako společnost podhodnoceni vzhledem k aktivům, která v současnosti provozujeme,“ uvedl Fallacher .

Jde samozřejmě o argument vedení Eutelsatu, nikoli o nezávislý závěr trhu. Pro investory však podtrhuje hlavní sázku společnosti: nesnažit se kopírovat Starlink v masovém spotřebitelském internetu, ale soustředit se na vládní, obranné a podnikové zákazníky.

CENTAURE: až 350 milionů eur pro francouzskou armádu

Významným obchodním úspěchem se stal kontrakt CENTAURE s francouzským ministerstvem ozbrojených sil. Zakázka má hodnotu až 350 milionů eur a trvat může osm let .

Jde o první dílčí kontrakt v rámci širší rámcové dohody NEXUS v hodnotě 1 miliardy eur, kterou Eutelsat s Francií uzavřel v červnu 2025. Počáteční závazná část kontraktu CENTAURE činí 138 milionů eur na čtyři roky, přičemž dohoda počítá s možností prodloužení .

Francouzské ozbrojené síly získají zabezpečenou kapacitu v nízké orbitě i víceorbitální satelitní služby. Řešení využívá konstelaci OneWeb a má nabídnout připojení s nízkou latencí. Za zadání prostřednictvím francouzského úřadu pro vyzbrojování DGA odpovídá Direction générale de l’armement .

IRIS² se posouvá od plánů k realizaci

Ještě důležitější z dlouhodobého hlediska je evropský program IRIS² — zkratka pro Infrastructure for Resilience, Interconnectivity and Security by Satellite. Evropská unie jej připravuje jako víceorbitální systém pro bezpečné spojení vlád, podniků a dalších uživatelů.

Dne 7. srpna 2026 podepsala Evropská komise a konsorcium SpaceRISE prováděcí dohodu, čímž se projekt posunul z přípravné fáze k plné realizaci . Konsorcium tvoří Eutelsat, Hispasat a SES.

Eutelsat byl potvrzen jako líd­r LEO segmentu. Firma bude odpovídat za návrh, nasazení a provoz nízkoorbitální části systému .

Klíčové parametry oznámeného závazku:

• Investice Eutelsatu: celkem 3,39 miliardy eur v letech 2027 až 2034.
• Společná infrastruktura: 2,23 miliardy eur.
• Komerční vrstva: 1,16 miliardy eur, mimo jiné na užitečné zatížení v pásmu Ku a pozemní infrastrukturu .
• Rozsah systému: původně plánovaná konstelace o 290 satelitech byla rozšířena o dalších 66 satelitů pro obranu, bezpečnost a krizové služby; celkový počet má dosáhnout 348 .
• Technologický základ: standardy 5G NTN, tedy mobilní sítě navržené pro fungování mimo klasickou pozemní infrastrukturu .
• Harmonogram: první služby jsou plánovány na roky 2029 až 2030, úplné nasazení konstelace do roku 2034 .

IRIS² má pro Eutelsat význam nejen jako budoucí zdroj příjmů. Projekt zároveň posiluje jeho pozici evropského poskytovatele strategické satelitní infrastruktury v době, kdy se vlády snaží omezit závislost na jediném zahraničním systému.

Výhled na fiskální rok 2026/2027

Eutelsat očekává, že růst LEO služeb bude pokračovat i v dalším fiskálním roce. Podle informací z výsledkového hovoru a shrnutí agentury Reuters firma počítá s růstem LEO tržeb o více než 30 % . Přispět k němu mají zejména náběh vládních kontraktů včetně CENTAURE a širší nabídka připojení pro podniky.

Zároveň ale výrazně vzrostou kapitálové výdaje. Společnost očekává investice přibližně 1,2 miliardy eur, především kvůli obnově konstelace OneWeb a počátečním fázím nasazení IRIS² .

Eutelsat proto předpokládá růst celkových tržeb, protože expanze LEO služeb má převážit nad pokračujícím útlumem tradičního videa .

Co zůstává nejisté

Konkrétní údaje o růstu LEO tržeb „nad 30 %“ a kapitálových výdajích kolem 1,2 miliardy eur pocházejí z výsledkového hovoru a ze shrnutí výhledu zveřejněného 7. srpna 2026 agenturou Reuters. Oficiální materiály potvrzují směr vývoje, ale přesné procento a konečnou částku investic je vhodné ověřit v poslední verzi prezentace Eutelsatu pro fiskální rok 2026/2027 .

Eutelsat tak vstupuje do dalšího roku s rychle rostoucím LEO segmentem, silnějšími vazbami na státní zákazníky a velkou evropskou zakázkou před sebou. Současně však musí dokázat, že vysoké investice do OneWeb a IRIS² dokážou časem vyvážit pokles tradičního satelitního videa.