Křehké impérium PreStocks: Solana ovládá trh s tokenizovanými akciemi OpenAI a Anthropic, ale hrozí mu právní kolaps

Ekosystém Solany jako celek v květnu 2026 zachytil zhruba 97 % veškerého spotového objemu obchodů s tokenizovanými akciemi napříč všemi blockchainy – přibližně 869 milionů dolarů na Solaně oproti 24 milionům dolarů na všech ostatních dohromady . Kumulativní objem PreStocks napříč všemi tokenizovanými aktivy k dubnu 2026 přesáhl 4,57 miliardy dolarů .

Tato ohromující čísla však stojí proti tržní kapitalizaci pouhých ~15,6 milionu dolarů, což analytici popisují jako obchodní dynamiku s velmi vysokou rychlostí, ale extrémně malým kapitálovým základem .

Konkurence, která neuspěla: Konec Ventuals

Zpráva se věnuje třem hlavním platformám: PreStocks (Solana), Ventuals (Hyperliquid) a třetí, nejmenovaná . Platforma Ventuals, podpořená fondem Paradigm a zaměřená na deriváty před IPO na Hyperliquid, 15. června 2026 oznámila ukončení provozu po pouhých devíti měsících . Tým se připojil k jinému projektu v ekosystému Hyperliquid a všechny trhy s perpetuity OpenAI a Anthropic byly vypořádány za použití 24hodinových průměrných cen .

Klíčovým důvodem uzavření Ventuals byla neschopnost udržet spolehlivé ceny pro nelikvidní AI aktiva před IPO . Tento krok fakticky odstranil hlavního konkurenta PreStocks a upevnil vedoucí pozici Solany.

Firemní odplata: „Neplatné“ a „bez ekonomické hodnoty“

V květnu 2026 otřásly základy trhu PreStocks formální varování od samotných firem OpenAI i Anthropic. Obě společnosti prohlásily, že neautorizované převody tokenizovaných akcií prostřednictvím SPV (speciálních investičních vozidel) jsou neplatné bez výslovného písemného souhlasu představenstva .

Anthropic uvedl, že jakýkoli neschválený převod jeho akcií je „neplatný“ a právně neuznaný a že investoři využívající nepřímé struktury riskují vyřazení z oficiálních seznamů akcionářů . OpenAI prohlásila, že takové převody „nemají žádnou ekonomickou hodnotu“ bez souhlasu správní rady .

Trh reagoval ostře. Tokeny navázané na Anthropic spadly o 27 % a tokeny OpenAI o více než 16 % . Jádro problému: PreStocks používá SPV k držení soukromých akcií, ale stanoviska samotných firem vyžadují pro jakýkoli převod akcií souhlas představenstva. To vytváří zásadní právní nesoulad mezi vlastnictvím tokenu a skutečnými akcionářskými právy .

Past likvidity: 4,6 miliardy v objemu na tržní kapitalizaci 15,6 milionu

PreStocks vykazuje extrémní propast v likviditě. Kumulativní objem obchodů 4,57 miliardy dolarů stojí proti tržní kapitalizaci pouhých ~15,6 milionu dolarů . To znamená, že cenotvorba je řízena velmi malým množstvím obíhajících tokenů, což ceny extrémně citlivě reaguje na tok objednávek.

Důsledky jsou tvrdé. V dubnu 2026 zjistil obchodník s papírovým ziskem 1,5 milionu dolarů z tokenizovaných akcií Anthropic, že vybrat zisk je prakticky nemožné – pokus o prodej pozice by spustil propad ceny o více než 34 % . Token se navíc obchodoval za téměř trojnásbek implikované hodnoty podkladové soukromé akcie .

Uzavření Ventuals, které vypořádalo pozice pomocí TWAP cen, dále ukázalo, jak tenké sekundární trhy bojují s udržením spolehlivého ocenění expozice vůči soukromým firmám . U tokenizovaných akcií obecně je cena určována arbitráží mezi 24/7 on-chain trhy a tradičními tržními hodinami, ale bez likvidního podkladového trhu pro akcie před IPO je cenotvorba obzvláště křehká .

Institucionální chuť: Solana jako centrum RWA

Navzdory těmto strukturálním problémům existuje několik signálů rostoucího institucionálního zájmu o finanční produkty na Solaně. Prodej Bitget preSPAX na IPO Prime, exkluzivně na Solaně, přilákal 14 000 účastníků, kteří upsali 177 milionů dolarů – tedy téměř 3násobné překročení nabídky . Jupiter Lend přidal tokenizované akciové produkty (SPYx, QQQx, NVDAx, TSLAx) jako kolaterál s možností páky . Koš tokenizovaných akcií SPCX překročil v polovině června 2026 100 milionů dolarů v 24hodinovém objemu, což představovalo přibližně 40 % veškerého objemu tokenizovaných akcií na Solaně .

Zpráva Allium tak vykresluje obraz trhu, který je současně dominantní objemem, ale strukturálně křehký – postavený na právních základech, které samotné firmy odmítají, s cenami spočívajícími na extrémně tenké likviditě. Institucionální zájem o širší infrastrukturu reálných aktiv (RWA) na Solaně je skutečný, ale model tokenů před IPO čelí nevyřešeným firemním a regulatorním protivětrům, které by mohly celý trh zásadně přetvořit.