Globální výprodej čipů v červenci 2025: co stálo za nejhorším měsícem od finanční krize?

Globální polovodičový průmysl právě zažil svůj nejhorší měsíční výprodej od finanční krize v roce 2008. Index Philadelphia Semiconductor Index (SOX) v červenci 2025 propadl o 21 %, čímž se z trhu vypařilo přibližně 2,2 bilionu dolarů . Tato korekce nebyla dílem jednoho spouštěče, ale kaskády znásobených obav: únavy z utrácení za AI, překvapivého čínského průlomu v litografii a prudkého uvolnění přeplněné momentum pozice v AI titulech.

Tři spouštěče, které prolomily obchod s čipy

Únava z utrácení za AI a obavy z „kruhového financování"

Nejhlubší kořen výprodeje spočíval v krizi důvěry v příběh o utrácení za AI. Po měsících masivních kapitálových výdajů technologických gigantů a poskytovatelů cloudových služeb začali investoři pochybovat, zda se očekávané výnosy dostaví tak rychle, jak se předpokládalo . Objevily se obavy, že část infrastrukturních investic do AI je financována prostřednictvím kruhového schématu – firmy investují do produktů jeden druhého bez jasné poptávky koncových uživatelů. Jak popsal Bloomberg, „jednosměrný obchod s akciemi polovodičů, který letos definoval akciové trhy, se rozpadá", protože investoři zpochybňují, „zda proud investic do umělé inteligence vydrží" .

Čínský překvapivý litografický průlom

Zlom nastal 28. července, kdy se objevily zprávy, že čínská státem podporovaná společnost zahájila sériovou výrobu ponořovacích strojů pro hlubokou ultrafialovou (DUV) litografii – klíčového nástroje pro pokročilou výrobu čipů, který byl dříve omezen exportními kontrolami . To vyvolalo brutální výprodej asijských akcií paměťových čipů: Samsung spadl až o 9,5 % a SK Hynix o 10,9 % během jediné seance . Širší obavou bylo, že Čína uzavírá technologickou mezeru rychleji, než se čekalo, čímž ohrožuje cenovou sílu a podíl na trhu etablovaných hráčů, jako jsou Samsung, SK Hynix, Micron a TSMC.

Rekordní výprodej v Jižní Koreji

Jihokorejský index KOSPI utržil nejtěžší ránu, když zaznamenal měsíční pokles o 28,9 % – čímž překonal svůj rekordní propad o 23,1 % z globální finanční krize v roce 2008 a dokonce i 22,9% pokles Nasdaq při prasknutí internetové bubliny v roce 2000 . Akcie paměťových čipů, které vedly AI rally, byly v epicentru výprodeje.

Oživení trhu a rozkol mezi analytiky

V týdnu od 2. srpna globální akcie čipů částečně oživily. TSMC posílila o 3,9 %, Foxconn přidal 4,9 % a další asijští výrobci čipů získali zpět část ztrát . Oživení bylo nicméně nejisté a volatilní.

Analytici z Wall Street jsou v názoru na další vývoj ostře rozděleni:

• JPMorgan (býčí): Nazvala sektor „blížící se přeprodanému území" a doporučila strategické vstupní okno. Strateg Mislav Matejka uvedl, že „neočekávají déletrvající slabost trhu" z těchto rotací .
• Morgan Stanley (opatrný): Varovala, že i když dojde k oživení, je nepravděpodobné, že by polovodiče „znovu získaly své dřívější vůdčí postavení". Vyjádřila větší důvěru v hyperscale cloud computingu než v čistě výrobce čipů .
• Citi (kupujte poklesy): Analytik Christopher Danely argumentoval, že poklesy indexu SOX jsou nákupní příležitostí a že akcie čipů mají ještě prostor k růstu .
• UBS (opatrná): Poznamenala, že sektor se dostal pod akutní tlak v rámci širší korekce technologického sektoru .

Přetrvávající rizika zůstávají. Index SOX vstoupil do medvědího trhu (pokles o více než 20 % z červnového maxima) . Vzorec „kupujte poklesy", který fungoval při dřívějších korekcích v roce 2025, byl tentokrát méně spolehlivý, protože strukturální obavy ohledně návratnosti investic do AI a čínské konkurence byly hlubší .

Reakce politiků: Dotace a exportní kontroly

Politici na obou březích Atlantiku reagovali urychlením dotačních programů a exportních kontrol, i když žádné přímé politické opatření se samotným výprodejem trhu nezabývalo.

• Evropská unie: Evropská komise navrhla na začátku června 2025 „Chips Act 2.0" , nástupce původního evropského zákona o čipech, jehož cílem je posílit výrobní kapacitu polovodičů v Evropě . Dne 14. července Komise schválila německou státní podporu ve výši 659 milionů eur pro čtyři nové polovodičové závody . Nicméně zpráva financovaná EU zveřejněná 2. července varovala, že evropský čipový sektor čelí „ponuré budoucnosti" kvůli čínským exportním kontrolám, závislosti na amerických technologiích a strukturálním domácím slabinám .

• Spojené státy: Administrativa prezidenta Bidena uvalila v lednu 2025 nová cla na dovoz polovodičů . V polovině července varoval vysoký úředník amerického ministerstva obchodu, že „regulační opatření v oblasti čipů a AI přichází" . Navrhovaný zákon MATCH by rozšířil exportní kontroly i na zařízení na výrobu čipů starší generace prodávaná do Číny, což se setkalo s odporem evropských výrobců čipů, kteří jsou na těchto prodejích závislí .

• Geopolitické pozadí: Výprodej se odehrál na pozadí rostoucího americko-čínského technologického napětí. CSIS varoval, že jak USA, tak EU zůstávají „silně závislé na čipech vyráběných na Tchaj-wanu" a čelí „katastrofickému narušení ekonomiky", pokud by konflikt mezi Čínou a Tchaj-wanem zastavil export polovodičů z ostrova .

Shrnutí

Červencový výprodej čipů v roce 2025 byl v zásadě krizí důvěry v příběh o utrácení za AI – umocněnou čínským překvapivým litografickým průlomem, obavami z nadbytečnosti paměťových čipů a prudkým uvolněním přeplněné momentum pozice. Začátek srpna přinesl částečné oživení, ale analytici zůstávají rozděleni v tom, zda jde o nákupní příležitost, nebo strukturální posun. Investoři by měli sledovat výsledky hospodaření velkých technologických společností za druhé čtvrtletí, další vývoj čínských výrobních kapacit a případná politická opatření z Washingtonu či Bruselu, která by mohla přetvořit konkurenční prostředí.