Čínský překvapivý litografický průlom

Zlom nastal 28. července, kdy se objevily zprávy, že čínská státem podporovaná společnost zahájila sériovou výrobu ponořovacích strojů pro hlubokou ultrafialovou (DUV) litografii – klíčového nástroje pro pokročilou výrobu čipů, který byl dříve omezen exportními kontrolami . To vyvolalo brutální výprodej asijských akcií paměťových čipů: Samsung spadl až o 9,5 % a SK Hynix o 10,9 % během jediné seance . Širší obavou bylo, že Čína uzavírá technologickou mezeru rychleji, než se čekalo, čímž ohrožuje cenovou sílu a podíl na trhu etablovaných hráčů, jako jsou Samsung, SK Hynix, Micron a TSMC.

Rekordní výprodej v Jižní Koreji

Jihokorejský index KOSPI utržil nejtěžší ránu, když zaznamenal měsíční pokles o 28,9 % – čímž překonal svůj rekordní propad o 23,1 % z globální finanční krize v roce 2008 a dokonce i 22,9% pokles Nasdaq při prasknutí internetové bubliny v roce 2000 . Akcie paměťových čipů, které vedly AI rally, byly v epicentru výprodeje.

Oživení trhu a rozkol mezi analytiky

V týdnu od 2. srpna globální akcie čipů částečně oživily. TSMC posílila o 3,9 %, Foxconn přidal 4,9 % a další asijští výrobci čipů získali zpět část ztrát . Oživení bylo nicméně nejisté a volatilní.

Analytici z Wall Street jsou v názoru na další vývoj ostře rozděleni:

• JPMorgan (býčí): Nazvala sektor „blížící se přeprodanému území" a doporučila strategické vstupní okno. Strateg Mislav Matejka uvedl, že „neočekávají déletrvající slabost trhu" z těchto rotací .
• Morgan Stanley (opatrný): Varovala, že i když dojde k oživení, je nepravděpodobné, že by polovodiče „znovu získaly své dřívější vůdčí postavení". Vyjádřila větší důvěru v hyperscale cloud computingu než v čistě výrobce čipů .
• Citi (kupujte poklesy): Analytik Christopher Danely argumentoval, že poklesy indexu SOX jsou nákupní příležitostí a že akcie čipů mají ještě prostor k růstu .
• UBS (opatrná): Poznamenala, že sektor se dostal pod akutní tlak v rámci širší korekce technologického sektoru .

Přetrvávající rizika zůstávají. Index SOX vstoupil do medvědího trhu (pokles o více než 20 % z červnového maxima) . Vzorec „kupujte poklesy", který fungoval při dřívějších korekcích v roce 2025, byl tentokrát méně spolehlivý, protože strukturální obavy ohledně návratnosti investic do AI a čínské konkurence byly hlubší .

Reakce politiků: Dotace a exportní kontroly

Politici na obou březích Atlantiku reagovali urychlením dotačních programů a exportních kontrol, i když žádné přímé politické opatření se samotným výprodejem trhu nezabývalo.

• Evropská unie: Evropská komise navrhla na začátku června 2025 „Chips Act 2.0" , nástupce původního evropského zákona o čipech, jehož cílem je posílit výrobní kapacitu polovodičů v Evropě . Dne 14. července Komise schválila německou státní podporu ve výši 659 milionů eur pro čtyři nové polovodičové závody . Nicméně zpráva financovaná EU zveřejněná 2. července varovala, že evropský čipový sektor čelí „ponuré budoucnosti" kvůli čínským exportním kontrolám, závislosti na amerických technologiích a strukturálním domácím slabinám .

• Spojené státy: Administrativa prezidenta Bidena uvalila v lednu 2025 nová cla na dovoz polovodičů . V polovině července varoval vysoký úředník amerického ministerstva obchodu, že „regulační opatření v oblasti čipů a AI přichází" . Navrhovaný zákon MATCH by rozšířil exportní kontroly i na zařízení na výrobu čipů starší generace prodávaná do Číny, což se setkalo s odporem evropských výrobců čipů, kteří jsou na těchto prodejích závislí .

• Geopolitické pozadí: Výprodej se odehrál na pozadí rostoucího americko-čínského technologického napětí. CSIS varoval, že jak USA, tak EU zůstávají „silně závislé na čipech vyráběných na Tchaj-wanu" a čelí „katastrofickému narušení ekonomiky", pokud by konflikt mezi Čínou a Tchaj-wanem zastavil export polovodičů z ostrova .

Shrnutí

Červencový výprodej čipů v roce 2025 byl v zásadě krizí důvěry v příběh o utrácení za AI – umocněnou čínským překvapivým litografickým průlomem, obavami z nadbytečnosti paměťových čipů a prudkým uvolněním přeplněné momentum pozice. Začátek srpna přinesl částečné oživení, ale analytici zůstávají rozděleni v tom, zda jde o nákupní příležitost, nebo strukturální posun. Investoři by měli sledovat výsledky hospodaření velkých technologických společností za druhé čtvrtletí, další vývoj čínských výrobních kapacit a případná politická opatření z Washingtonu či Bruselu, která by mohla přetvořit konkurenční prostředí.

Čínský překvapivý litografický průlom

Zlom nastal 28. července, kdy se objevily zprávy, že čínská státem podporovaná společnost zahájila sériovou výrobu ponořovacích strojů pro hlubokou ultrafialovou (DUV) litografii – klíčového nástroje pro pokročilou výrobu čipů, který byl dříve omezen exportními kontrolami . To vyvolalo brutální výprodej asijských akcií paměťových čipů: Samsung spadl až o 9,5 % a SK Hynix o 10,9 % během jediné seance . Širší obavou bylo, že Čína uzavírá technologickou mezeru rychleji, než se čekalo, čímž ohrožuje cenovou sílu a podíl na trhu etablovaných hráčů, jako jsou Samsung, SK Hynix, Micron a TSMC.

Rekordní výprodej v Jižní Koreji

Jihokorejský index KOSPI utržil nejtěžší ránu, když zaznamenal měsíční pokles o 28,9 % – čímž překonal svůj rekordní propad o 23,1 % z globální finanční krize v roce 2008 a dokonce i 22,9% pokles Nasdaq při prasknutí internetové bubliny v roce 2000 . Akcie paměťových čipů, které vedly AI rally, byly v epicentru výprodeje.

Oživení trhu a rozkol mezi analytiky

V týdnu od 2. srpna globální akcie čipů částečně oživily. TSMC posílila o 3,9 %, Foxconn přidal 4,9 % a další asijští výrobci čipů získali zpět část ztrát . Oživení bylo nicméně nejisté a volatilní.

Analytici z Wall Street jsou v názoru na další vývoj ostře rozděleni:

• JPMorgan (býčí): Nazvala sektor „blížící se přeprodanému území" a doporučila strategické vstupní okno. Strateg Mislav Matejka uvedl, že „neočekávají déletrvající slabost trhu" z těchto rotací .
• Morgan Stanley (opatrný): Varovala, že i když dojde k oživení, je nepravděpodobné, že by polovodiče „znovu získaly své dřívější vůdčí postavení". Vyjádřila větší důvěru v hyperscale cloud computingu než v čistě výrobce čipů .
• Citi (kupujte poklesy): Analytik Christopher Danely argumentoval, že poklesy indexu SOX jsou nákupní příležitostí a že akcie čipů mají ještě prostor k růstu .
• UBS (opatrná): Poznamenala, že sektor se dostal pod akutní tlak v rámci širší korekce technologického sektoru .

Přetrvávající rizika zůstávají. Index SOX vstoupil do medvědího trhu (pokles o více než 20 % z červnového maxima) . Vzorec „kupujte poklesy", který fungoval při dřívějších korekcích v roce 2025, byl tentokrát méně spolehlivý, protože strukturální obavy ohledně návratnosti investic do AI a čínské konkurence byly hlubší .

Reakce politiků: Dotace a exportní kontroly

Politici na obou březích Atlantiku reagovali urychlením dotačních programů a exportních kontrol, i když žádné přímé politické opatření se samotným výprodejem trhu nezabývalo.

• Evropská unie: Evropská komise navrhla na začátku června 2025 „Chips Act 2.0" , nástupce původního evropského zákona o čipech, jehož cílem je posílit výrobní kapacitu polovodičů v Evropě . Dne 14. července Komise schválila německou státní podporu ve výši 659 milionů eur pro čtyři nové polovodičové závody . Nicméně zpráva financovaná EU zveřejněná 2. července varovala, že evropský čipový sektor čelí „ponuré budoucnosti" kvůli čínským exportním kontrolám, závislosti na amerických technologiích a strukturálním domácím slabinám .

• Spojené státy: Administrativa prezidenta Bidena uvalila v lednu 2025 nová cla na dovoz polovodičů . V polovině července varoval vysoký úředník amerického ministerstva obchodu, že „regulační opatření v oblasti čipů a AI přichází" . Navrhovaný zákon MATCH by rozšířil exportní kontroly i na zařízení na výrobu čipů starší generace prodávaná do Číny, což se setkalo s odporem evropských výrobců čipů, kteří jsou na těchto prodejích závislí .

• Geopolitické pozadí: Výprodej se odehrál na pozadí rostoucího americko-čínského technologického napětí. CSIS varoval, že jak USA, tak EU zůstávají „silně závislé na čipech vyráběných na Tchaj-wanu" a čelí „katastrofickému narušení ekonomiky", pokud by konflikt mezi Čínou a Tchaj-wanem zastavil export polovodičů z ostrova .

Shrnutí

Červencový výprodej čipů v roce 2025 byl v zásadě krizí důvěry v příběh o utrácení za AI – umocněnou čínským překvapivým litografickým průlomem, obavami z nadbytečnosti paměťových čipů a prudkým uvolněním přeplněné momentum pozice. Začátek srpna přinesl částečné oživení, ale analytici zůstávají rozděleni v tom, zda jde o nákupní příležitost, nebo strukturální posun. Investoři by měli sledovat výsledky hospodaření velkých technologických společností za druhé čtvrtletí, další vývoj čínských výrobních kapacit a případná politická opatření z Washingtonu či Bruselu, která by mohla přetvořit konkurenční prostředí.