Pád AI hedgeového fondu vynutil výprodej za 16 miliard dolarů

Když se v červenci technologické akcie prudce obrátily směrem dolů, začaly přicházet současně výzvy k doplnění marže od hlavních prime brokerů, mezi něž patřily Goldman Sachs a JPMorgan . Fond se podle zdrojů musel rozhodnout, zda rychle získá nový kapitál, nebo prodá část majetku. Zvolil druhou možnost .

Reuters uvedl, že Situational Awareness během několika dnů zlikvidoval téměř celé své veřejně obchodované akciové portfolio . Většinu těchto pozic podle zdrojů koupila společnost Citadel miliardáře Kena Griffina v transakci popisované jako krizová záchrana . Prodej probíhal za výrazně znevýhodněné ceny .

Ještě před dokončením výprodeje klesla hodnota portfolia tvořeného převážně AI sázkami v samotném červenci přibližně o 67 procent . Fond si ponechal soukromé investice včetně podílu ve společnosti Anthropic, jeho veřejná obchodní kniha však byla prakticky vymazána .

Jak páka proměnila ztrátu v nucený prodej

Případ ukázal, že problémem nebyl pouze pokles akcií spojených s umělou inteligencí. Rozhodující byla kombinace přeplněné investiční sázky a vypůjčených peněz.

Finanční páka dokáže v růstové fázi znásobit výnosy. Při obratu trhu ale funguje opačně: zvyšuje ztráty, vyvolává požadavky na doplnění zajištění a nutí investora prodávat právě ve chvíli, kdy jsou ceny pod tlakem. Televizní komentátor CNBC Jim Cramer uvedl, že událost odhalila „skrytá rizika finanční páky“ . Forbes podobně napsal, že pokud se nadměrný kapitál soustředí na jedinou sázku financovanou dluhem, může se investiční výhled rozpadnout téměř okamžitě .

Čínští investoři varovali před AI „superbublinou“

Pád fondu nepřišel zcela bez varování. Už v červnu 2026, tedy zhruba měsíc před výprodejem, dva známí čínští správci hedgeových fondů upozorňovali, že globální akcie spojené s AI vytvořily neudržitelnou „superbublinu“ .

Společnost Wealspring Asset, jejíž zakladatel Yang Dong je v Číně známý tím, že správně označil vrchol trhu v roce 2007, ve zprávě pro investory uvedla, že „bod zhroucení nemusí být daleko“ . Shanghai Banxia Investment Management Center zase prohlásilo, že „spouštěč prasknutí AI bubliny se již objevil“ a poukázalo na tlak na mimořádně rychlý růst příjmů společnosti Anthropic .

Také další čínské fondy, které na akciích spojených s AI výrazně vydělaly, začaly v polovině července snižovat expozici. Investory upozorňovaly, že jsou ve stavu „vysoké pohotovosti“ kvůli známkám neudržitelného růstu .

Tři hlavní varovné signály

1. Nepoužívat finanční páku.

To je nejčastěji opakované poselství. Harry Shen, analytik veřejných trhů ze Šanghaje, řekl listu South China Morning Post, že třikrát zopakoval: „Nepoužívejte páku.“ Podle něj jde o hlavní ponaučení z pádu fondu . Vysoké zadlužení změnilo potenciálně zvládnutelnou ztrátu v rychlou a nucenou likvidaci .

2. Nehonit se za módními tématy.

Michael Zhang, šanghajský veterán čínského akciového trhu, investorům doporučil, aby „slepě nenaskakovali na horká témata — protože ve chvíli, kdy vstoupíte, mohou ostatní právě vystupovat“ . Přeplněná sázka na populární příběh, zvlášť pokud je financovaná dluhem, se při změně nálady na trhu může zhroutit přes noc .

3. Snižování páky už začalo.

Čínští obchodníci v polovině července rušili zadlužené pozice nejrychlejším tempem od roku 2016 . To naznačuje, že část zkušenějších investorů začala z trhu odcházet ještě před nejhorší fází propadu.

Podle Bloombergu fond WT China Fund, který v první polovině roku vzrostl o 120 procent, ztratil během prvních 17 červencových dnů 17 procent. Hedgeový fond hongkongské společnosti Keystone Investors Pte ustoupil o 12 procent poté, co v předchozích šesti měsících posílil o 63 procent .

Výprodej zasáhl širší trh

Pád Situational Awareness nebyl izolovanou událostí. Asijské hedgeové fondy se v červenci rovněž dostaly pod tlak poté, co sázky na AI a technologický hardware v první polovině roku přinesly dvouciferné, v některých případech až trojciferné výnosy .

V Číně zároveň instituce napojené na stát zahájily neobvykle širokou podporu trhu. Do fondu ChinaAMC STAR 50 ETF, který sleduje index s vysokým zastoupením čipových firem, přiteklo rekordních 13,8 miliardy jüanů, tedy přibližně 2 miliardy dolarů. Rozsah přílivu byl interpretován jako známka podpory technologických akcií ze strany státu .

Příběh Situational Awareness tak nabízí jednoduché, ale tvrdé ponaučení: finanční páka umí znásobit úspěch při růstu, při obratu trhu však může během několika dnů proměnit vítěznou sázku v katastrofální nucenou likvidaci.