Měď zdražuje k rekordům. Co stojí za prudkým růstem?

Problémy pokračují i v roce 2026. Odhady produkce 17 největších těžařů byly sníženy o 199 000 tun na 13,8 milionu tun. Další zhoršení výhledu přišlo například u společností First Quantum a Rio Tinto .

Silným varováním jsou také poplatky za zpracování a rafinaci měděného koncentrátu. Ty se propadly téměř k nule, což naznačuje, že surového koncentrátu je na trhu akutní nedostatek . Mezinárodní studijní skupina pro měď (ICSG) očekává, že produkce rafinované mědi v roce 2026 vzroste jen o 0,9 % .

Jinými slovy: nové doly nepřibývají dostatečně rychle a provoz stávajících dolů je zranitelný vůči technickým problémům, přírodním katastrofám i zpožděním při rozšiřování kapacit.

2. AI a elektrifikace zvyšují poptávku

Na poptávkové straně působí především investice do umělé inteligence. Datová centra potřebují velké množství mědi pro kabeláž, napájení, chlazení i přenos elektřiny. Jedno datové centrum může podle odhadů spotřebovat 40 000 až 50 000 tun mědi .

Dalším dlouhodobým motorem je energetická transformace. Měď je klíčová pro elektromobily, modernizované elektrické sítě, chytré sítě i obnovitelné zdroje. Společnost S&P Global předpovídá, že globální poptávka po mědi by do roku 2040 mohla vzrůst o 50 % na 42 milionů tun .

Ceny podporuje také optimismus ohledně oživení čínské ekonomiky a tamních infrastrukturních investic . Čína je pro trh s mědí zásadní, protože patří k největším spotřebitelům tohoto kovu.

3. Sazby Fedu oslabily dolar

Růstu pomohla také měnová politika Spojených států. Federální rezervní systém (Fed) v roce 2025 třikrát po sobě snížil sazby o 25 bazických bodů — v září, říjnu a prosinci. Slabší dolar zlevňuje měď, která se obchoduje v dolarech, pro odběratele v jiných měnách. To může podporovat poptávku .

Nižší úrokové sazby zároveň snižují náklady příležitosti spojené s držením komodit, které samy o sobě nenesou úrok. Do trhu proto mohly přitéct další spekulativní peníze. Fed navíc naznačil možnost pokračovat v uvolňování měnové politiky i na začátku roku 2026 .

4. Cla změnila tok zásob

Výrazným, byť dočasným faktorem je také nejistota kolem amerických cel na rafinovanou měď. Americké firmy začaly dovážet kov s předstihem, aby se vyhnuly případnému zdražení. Tím se zvýšila dostupnost mědi ve Spojených státech, ale zároveň se zmenšily zásoby v dalších regionech a vzrostla cena na LME .

Tento efekt analytici někdy označují jako „celní ruletu“. Obchodní politika rozdělila regionální trhy a do ceny přidala prémii, která nemusí být trvalá . Pokud by se celní otázka vyřešila, část této prémie by mohla rychle zmizet.

5. Těžaři a ETF z růstu přímo těží

Růst ceny mědi se přímo promítá do hospodaření těžařů. Pokud produkční náklady zůstávají relativně stabilní, vyšší prodejní cena zvyšuje marže a ziskový potenciál producentů. Proto akcie těžařských společností i ETF zaměřených na měď v roce 2025 výrazně posílily. Cena samotné mědi za celý rok vzrostla o 43,93 % .

Vývoj na akciovém trhu ale není jen odrazem aktuální produkce. Investoři oceňují také očekávání, že strukturální nedostatek mědi může přetrvat do dalších let. Generální ředitel BHP varoval, že vysoké ceny nemusí v dohledné době výrazně polevit, a některé investiční banky očekávají pokračování růstového trendu i v roce 2026 .

Proč může přijít korekce

Rekordní cena však automaticky neznamená, že trh čelí stejně velkému nedostatku fyzické mědi. Banky Goldman Sachs a Macquarie upozornily, že část růstu může být tažena spekulativními přílivy kapitálu a předzásobením kvůli americkým clům, nikoli pouze skutečnou spotřebou .

Viditelné zásoby mědi od začátku roku 2025 vzrostly o více než 870 000 tun. Pokud se celní riziko zmírní, dodávky se normalizují nebo zpomalí spekulativní poptávka, může cena z rekordních úrovní korigovat .

Základní obrázek proto zůstává smíšený: dlouhodobě podporují měď AI, elektrifikace a pomalý růst těžební nabídky, zatímco krátkodobě mohou trh výrazně rozhýbat dolar, úrokové sazby, cla a investiční pozice. Právě napětí mezi těmito faktory rozhodne, zda současná rally přeroste v trvalejší růstový trend, nebo skončí prudkým vystřízlivěním.