Proč zlato kleslo z 4 100 dolarů: rozdělený Fed, obavy z energií a zlomená technika

Už zápis z červnového zasedání měl jestřábí tón a trhy následně zvýšily pravděpodobnost dalšího růstu sazeb . Nový předseda Fedu Kevin Warsh na své první tiskové konferenci naznačil, že pokud inflace zůstane zvýšená, centrální banka může sazby zvýšit už v září .

Reakce finančních trhů přišla rychle: posílil dolarový index a vzrostl výnos desetiletých amerických státních dluhopisů, protože investoři začali počítat s přísnější měnovou politikou .

Pro zlato, které samo nenese úrok, jde o přímý protivítr. Vyšší reálné výnosy činí dluhopisy atraktivnějšími, zatímco silnější dolar zdražuje zlato pro kupce používající jiné měny . HSBC kvůli „jestřábímu posunu v očekávání americké měnové politiky“ a silnějšímu dolaru snížila průměrnou prognózu ceny zlata pro rok 2026 z 4 864 na 4 560 dolarů za trojskou unci . Goldman Sachs zároveň o 500 dolarů snížila svou prognózu ceny na konci roku .

Konflikt mezi USA a Íránem pomohl ropě, ale zlatu uškodil

Eskalace konfliktu mezi USA a Íránem posunula cenu ropy Brent nad 90 dolarů za barel, tedy na devítitýdenní maximum . Za běžných okolností by takový vývoj mohl podpořit zlato jako bezpečný přístav. Tentokrát však převážil jiný ekonomický mechanismus.

Dražší ropa znovu zesílila obavy z širšího inflačního šoku. Trhy proto začaly očekávat důraznější reakci Fedu, což zvedlo výnosy amerických dluhopisů . Vyšší výnosy následně podpořily dolar a vytvořily začarovaný kruh, který na zlato tlačil: energetický šok → obavy z inflace → vyšší očekávání sazeb → silnější dolar → nižší cena zlata .

Energetická krize tak tentokrát nefungovala jako klasický katalyzátor poptávky po bezpečném přístavu. Naopak zpřísnila finanční podmínky a zlatu uškodila . Když íránské Revoluční gardy 7. července vypálily rakety na katarskou loď přepravující LNG v Hormuzském průlivu, zlato dokonce kleslo přibližně o 1,1 %. Událost připomněla, že trh nereaguje jen na samotné titulky, ale také na jejich očekávané ekonomické důsledky .

Technické ukazatele potvrdily poškození trendu

Technický obraz zlata se zhoršoval několik měsíců před červencovým poklesem.

Březen 2026: Na měsíčním grafu se objevil medvědí engulfing pattern, tedy svíčková formace, při níž velká klesající svíčka překryje celou předchozí rostoucí svíčku. Šlo o první výraznou strukturální trhlinu: prodejci během jediného měsíce vymazali celý předchozí růst .

Červen 2026: Zlato prolomilo desetiměsíční klouzavý průměr, který představoval důležitou dlouhodobou podporu. Jeho neudržení potvrdilo možnou změnu trendu . Přehled klouzavých průměrů zároveň ukazoval signál „Strong Sell“ napříč hlavními časovými rámci od MA5 po MA50 . Koncem června se zlato obchodovalo poblíž 4 154 dolarů, během seance ztrácelo 1,28 % a směřovalo k nejhoršímu čtvrtletnímu výsledku za 13 let .

Červencové odmítnutí: Zlato se pokusilo znovu získat hranici 4 100 dolarů, ale u 4 185 dolarů narazilo na prodejce a následně opět kleslo pod tuto úroveň . Dvoustodenní klouzavý průměr, jeden z nejdůležitějších technických ukazatelů, se nacházel poblíž 4 486 dolarů — přibližně 320 dolarů nad aktuální spotovou cenou. To signalizovalo výrazné oslabení krátkodobého obrazu .

Úrovně, které sledovat: Dalšími důležitými technickými body jsou dvacetiměsíční klouzavý průměr kolem 3 821 dolarů a 50% úroveň Fibonacciho retracementu . Analytici upozorňovali, že přesvědčivé prolomení hranice 4 000 dolarů by mohlo otevřít prostor k 3 950 a následně 3 900 dolarům .

Proč geopolitika zlato nezachránila

V běžném prostředí by válka na Blízkém východě a energetická krize zlato pravděpodobně podpořily. Tentokrát však kombinace jestřábího postoje Fedu, rostoucích reálných výnosů, silného dolaru a prolomených technických podpor převážila nad poptávkou po bezpečném přístavu .

Krátká oživení ceny po slabších ekonomických datech rychle vyprchala. Zlato například podpořil červnový pokles spotřebitelských cen o 0,4 % a slabá zpráva z trhu práce, podle níž v USA v červnu přibylo 57 000 pracovních míst oproti očekávaným 110 000 . Tyto růsty však vycházely především z naděje, že Fed nebude muset sazby zvyšovat, nikoli přímo z geopolitického strachu.

Co z toho plyne pro další vývoj

Koncem července 2026 se zlato obchodovalo přibližně v pásmu 4 020–4 075 dolarů za trojskou unci, zhruba 28 % pod lednovým historickým maximem kolem 5 595 dolarů . Trh se konsolidoval v omezeném rozpětí a výraznější růstový potenciál zůstával podmíněn jasnějším výhledem dalšího postupu Fedu .

Jinými slovy, takzvané „jestřábí podržení“ sazeb sice trh krátkodobě stabilizovalo, zároveň však odsunulo klíčovou nejistotu ohledně inflace a úroků za letní měsíce. Drahé kovy tak podle analytiků mohly ještě nějakou dobu zůstat v dosavadním obchodním pásmu .