USD/JPY zůstává těsně pod 164. O směru jenu rozhodnou Fed a Bank of Japan

Kde se USD/JPY nachází

Pár se ve středu ráno obchodoval přibližně v rozmezí 163,30–163,70. Jen sice část předchozích ztrát umazal, poklesy se však zatím zastavily kolem úrovně 163,30 .

USD/JPY se stále drží velmi blízko čtyřicetiletého maxima na úrovni 163,99, kterého dosáhl začátkem července . Od této hranice kurz dělí zhruba 42 pipů, tedy jen velmi malý pohyb na měnovém trhu .

Americký dolar byl vůči koši hlavních měn stabilní kolem hodnoty 101,43 a v asijském obchodování mírně posílil vůči jenu na 163,88. Pohyby ale zůstaly omezené, protože investoři před klíčovými rozhodnutími centrálních bank raději vyčkávají .

Fed: očekává se pauza, ale sázky na zvýšení sazeb rostou

Výbor pro měnovou politiku Fedu (FOMC) má 29. července podle převládajícího očekávání ponechat sazbu federálních fondů v pásmu 3,50–3,75 %. Šlo by už o páté zasedání v řadě bez změny sazeb. V průzkumu agentury Reuters všech 104 oslovených ekonomů očekávalo jejich ponechání beze změny .

Hlavní pozornost se proto soustředí na další vývoj, nikoli pouze na dnešní rozhodnutí. Prudký růst cen ropy, které v důsledku napětí na Blízkém východě překonaly 100 dolarů za barel, výrazně změnil očekávání ohledně sazeb .

Podle údajů nástroje CME FedWatch:

• pravděpodobnost zvýšení sazeb na červencovém zasedání vzrostla během týdne přibližně z 10 % na 34–38 % ;
• pravděpodobnost zvýšení sazeb v září vyskočila na přibližně 82 %, zatímco o týden dříve byla pod 53 % ;
• trh nyní započítává pro rok 2026 pouze jedno snížení sazeb, oproti dvěma očekávaným před eskalací konfliktu na Blízkém východě .

Pro dolar bude zásadní tón předsedy Fedu Kevina Warsh a formulace doprovodného prohlášení . Červencová zpráva Fedu o měnové politice uvádí, že futures na sazbu federálních fondů naznačují očekávání růstu sazeb přibližně o 30 bazických bodů nad současnou efektivní úroveň, tedy zhruba ke 4 % do konce roku 2026 .

Bank of Japan: stabilní sazby, jestřábí signál

Bank of Japan má po dvoudenním zasedání, které skončí v pátek 31. července, podle očekávání ponechat hlavní sazbu na 1,00 % . Rozhodnutí navazuje na červnové zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na nejvyšší úroveň za 31 let . Trh v úterý přisuzoval dalšímu zvýšení sazeb jen přibližně jednoprocentní pravděpodobnost .

Samotná pauza však nemusí znamenat konec zpřísňování měnové politiky. BOJ by podle očekávání měla komunikovat jestřábím způsobem a ponechat prostor pro další růst sazeb . Investoři budou sledovat především:

• vyšší prognózu růstu HDP: BOJ by mohla zlepšit výhled díky ústupu nejistoty spojené s konfliktem na Blízkém východě ;
• upozornění na inflaci: centrální banka pravděpodobně zachová varování před rizikem překročení svého dvouprocentního inflačního cíle, podle zdrojů však tato rizika nevnímá jako výrazně vyšší než před třemi měsíci ;
• možnost dalšího zvýšení sazeb: Barclays i Bank of America považují červencovou pauzu spíše za taktickou přestávku než za konec cyklu zpřísňování . Většina analytiků oslovených Reuters očekává zvýšení sazeb BOJ na 1,25 % do konce roku .

Člen rady Naoki Tamura už dříve uvedl, že BOJ by měla zvažovat zvyšování sazeb každých několik měsíců a v případě potřeby tempo urychlit .

Rozhodující faktor: rozdíl sazeb a hrozba intervence

Důvodem, proč se USD/JPY drží tak vysoko, je především výrazný rozdíl mezi americkými a japonskými úrokovými sazbami.

Při americké sazbě 3,50–3,75 % a japonské sazbě 1,00 % činí rozdíl přibližně 250 bazických bodů. Výnosová výhoda dolaru tak dál vytváří tlak na jen .

Tento rozdíl zatím převážil i nad rekordním zásahem japonských úřadů. Japonské ministerstvo financí mezi 28. dubnem a 27. květnem vynaložilo na nákup jenů rekordních 11,7349 bilionu jenů. USD/JPY se přesto později vrátil nad 163 .

S přibližováním kurzu k hranici 164 roste také riziko nové intervence. Japonské úřady by podle některých odhadů mohly zasáhnout zejména v případě rychlého růstu směrem k 165 . Vliv této hrozby je však nejistý. Návrat kurzu nad 163 navzdory rekordním výdajům podle jednoho z analytiků ukazuje, že její důvěryhodnost slábne .

Výhled a důležité úrovně

USD/JPY se nyní nachází v režimu vyčkávání. Jestřábí pauza Fedu, která udrží při životě sázky na pozdější zvýšení sazeb, by mohla kurz znovu přiblížit k 164. Jestřábí komunikace BOJ a zvýšení růstového výhledu by naopak poskytly jenu pouze omezenou podporu .

Technické úrovně, které stojí za pozornost:

• Rezistence: Bezprostřední překážkou je čtyřicetileté maximum na 163,99. Jeho překonání by otevřelo prostor k 164,22 a později k 166,39 .
• Support: Případné poklesy se zatím zastavují kolem 163,30 .

Následujících 72 hodin může rozhodnout, zda USD/JPY postupně zamíří nad 164, nebo zda se od rekordních hodnot odrazí. Obě centrální banky pravděpodobně sazby ponechají beze změny, trh proto bude hledat hlavně vodítka v jejich vyjádřeních — a sledovat, zda je Japonsko připraveno znovu zasáhnout na devizovém trhu .