Shein čeká na IPO v Hongkongu pod tlakem: vyšetřování FTC, propad v USA a ztráta 99 milionů dolarů

Pro investory je důležité především varování v samotném prospektu. Shein připouští, že výsledek vyšetřování — ať už v podobě dohody, nebo jiného řešení — může znamenat „významné finanční platby“, které by mohly podstatně zhoršit jeho finanční situaci a hospodářské výsledky . Společnost zároveň tvrdí, že v tuto chvíli nedokáže předpovědět výsledek ani načasování šetření .

FTC je hlavní americký úřad pro dohled nad nekalými nebo klamavými obchodními praktikami. V minulosti se zaměřoval také na takzvané dark patterns, tedy prvky uživatelského rozhraní navržené tak, aby spotřebitele nenápadně tlačily k určitému rozhodnutí.

Zisk se změnil ve ztrátu, americký trh oslabil

Finanční údaje v prospektu ukazují na citelné zpomalení v jednom z nejdůležitějších trhů Sheinu:

• Čistá ztráta za 1. čtvrtletí 2026: 99 milionů dolarů, oproti čistému zisku 395 milionů dolarů ve stejném období roku 2025 .
• Tržby v USA: poklesly o 14,3 % na 2,04 miliardy dolarů z předchozích 2,38 miliardy dolarů .
• Podíl USA na čtvrtletních tržbách: klesl na 22,5 %. Pro srovnání, na základě celoročních výsledků za rok 2023 činil 29,4 % .
• Celkové tržby: meziročně vzrostly pouze o 1,1 % na 9,05 miliardy dolarů .

Shein spojuje pokles amerických tržeb především se zrušením výjimky de minimis v květnu 2025. Ta umožňovala dovážet do USA zásilky v hodnotě do 800 dolarů bez cla. Právě tento režim byl důležitou součástí modelu, v němž Shein posílal levné objednávky přímo zákazníkům. Firma v prospektu uvedla, že odstranění výjimky mělo na její největší trh „nepříznivý dopad“ .

Na čtvrtletní ztrátě se podílel také jednorázový nepeněžní účetní náklad ve výši 328 milionů dolarů související s konvertibilními prioritními akciemi . Nejde tedy o náklad, který by sám o sobě znamenal okamžitý odtok hotovosti, jeho dopad se však promítl do vykázaného výsledku.

Za celý rok 2025 přitom Shein zvýšil tržby o 8 % na 41,8 miliardy dolarů . První čtvrtletí letošního roku ale naznačuje, že obchodní podmínky se pod vlivem nové americké obchodní politiky zhoršily.

„Dark patterns“ dostaly Shein pod drobnohled v Evropě

Americké vyšetřování přichází na pozadí širšího regulatorního tlaku. Evropská spotřebitelská organizace BEUC spolu s 25 členskými organizacemi z 21 zemí v červnu 2025 podala Evropské komisi a spotřebitelským úřadům formální stížnost na Shein .

Organizace firmě vytýkají používání taktik označovaných jako dark patterns. Ve zprávě zmiňují například falešné odpočítávání času, upozornění na údajně nízké skladové zásoby, opakované výzvy k nákupu, nucenou registraci a nekonečné posouvání obsahu. Podle BEUC mohou tyto prvky tlačit zákazníky k větším nebo častějším nákupům, než původně plánovali .

Evropská komise a síť národních orgánů pro ochranu spotřebitelů zahájily koordinovaný postup vůči Sheinu už v únoru 2025 . Skutečný předmět amerického vyšetřování FTC však Shein ve zveřejněném prospektu neuvedl. Podobnost oblastí, které americký úřad v rámci ochrany spotřebitelů sleduje, proto může být důležitým kontextem, sama o sobě ale nepotvrzuje, že se vyšetřování týká právě těchto taktik .

Hongkong jako další zastávka po neúspěšných pokusech

Cesta Sheinu na veřejný trh se táhne už několik let. Po komplikacích s plánovaným vstupem v New Yorku a Londýně, kde hrály významnou roli otázky spojené s dodavatelským řetězcem , se firma zaměřila na Hongkong.

• Červenec 2025: Shein podal v Hongkongu důvěrnou žádost o uvedení akcií na burzu .
• 10. července 2026: žádost schválila čínská Komise pro regulaci cenných papírů .
• 26. července 2026: hongkongská burza zveřejnila prospekt .

Jako společné sponzory nabídky Shein uvádí Goldman Sachs, Morgan Stanley a JPMorgan Chase. Uvedení akcií na trh se očekává na začátku podzimu 2026 .

Navrhované ocenění 40 až 50 miliard dolarů je výrazně nižší než ocenění kolem 98,2 až 100 miliard dolarů po investičním kole v roce 2022. Zároveň je pod úrovní 64 miliard dolarů z roku 2024 .

Co budou sledovat investoři

Investoři nyní budou posuzovat, zda Shein dokáže obhájit i snížené ocenění. Proti firmě působí několik faktorů najednou: nejasný výsledek vyšetřování FTC, vyšší obchodní a logistické náklady, oslabení amerických tržeb, tlak na ziskovost a širší regulatorní kontrola v USA i Evropě .

Hongkongské IPO tak nebude pouze testem zájmu o známou značku rychlé módy. Bude také zkouškou, zda obchodní model založený na levných přeshraničních zásilkách a silně optimalizovaném mobilním prodeji dokáže fungovat i v době přísnějších cel a intenzivnějšího dohledu nad praktikami vůči spotřebitelům.