Goldman Sachs: Asijské měny rozdělí boom umělé inteligence a drahá energie

Hlavní myšlenka: „superpřebytek“ poháněný AI

Goldman Sachs mluví o strukturální změně, která se v Asii odehrává. Investice do umělé inteligence a prudce rostoucí vývoz polovodičů vytvářejí v Jižní Koreji a na Tchaj-wanu rekordní přebytky běžného účtu. Ty přinášejí do ekonomik trvalé přílivy deviz a podle banky by měly podporovat jejich měny. Goldman tento trend označuje jako „superpřebytek poháněný AI“ .

Opačný příběh se týká ekonomik, které musí energie dovážet a zároveň mají jen omezenou expozici vůči technologickému boomu. Vyšší ceny ropy a dalších komodit zhoršují jejich vnější bilanci. Asijské měny se tak podle Goldman Sachs dostávají na dvě odlišné trajektorie — klíčová otázka zní, zda daná ekonomika dodává technologie pro AI, nebo nakupuje energii .

Největší favorité: won, tchajwanský dolar a ringgit

Goldman Sachs označuje jihokorejský won, tchajwanský dolar a malajsijský ringgit za své hlavní asijské měnové tipy .

Jihokorejský won: Přebytek běžného účtu Jižní Koreje by se podle banky mohl přiblížit 300 miliardám dolarů, tedy 13,9 % HDP — rekordní úrovni. Vývoz čipů spojený s AI by měl více než vykompenzovat negativní dopad vyšších nákladů na energie . Ekonomové Goldman Sachs pod vedením Andrewa Tiltona zároveň očekávají, že jihokorejská centrální banka ve druhé polovině roku 2026 dvakrát zvýší sazby o 25 bazických bodů. Takový krok by wonu poskytl další podporu .

Tchajwanský dolar: Přebytek běžného účtu Tchaj-wanu by měl dosáhnout přibližně 25 % HDP, což by ho řadilo k nejvyšším hodnotám na světě . Goldman Sachs je v odhadu růstu Tchaj-wanu „optimističtější než trh“ a poukazuje na hluboké zapojení země do dodavatelských řetězců umělé inteligence a pokročilých polovodičů .

Malajsijský ringgit: Malajsie těží ze své role důležitého článku dodavatelského řetězce AI — od montáže a testování čipů po investice do datových center. Goldman Sachs očekává posílení ringgitu na 3,95 za dolar, což by byla nejsilnější úroveň za sedm let. Důvodem mají být kapitálové přílivy do infrastruktury související s AI . Ringgit už patří mezi nejvýkonnější asijské měny a banka očekává, že si tuto převahu udrží .

Pod tlakem: baht, rupie a filipínské peso

U thajského bahtu, indonéské rupie a filipínského pesa zaujímá Goldman Sachs strukturálně medvědí postoj. Řadí je mezi měny ekonomik, které dovážejí energie a zároveň přímo netěží z boomu AI .

Základní problém je podle banky podobný: vyšší ceny energií a komodit zhoršují běžný účet, zatímco centrální banky mají méně prostoru pro zvyšování úroků, protože by tím mohly oslabit domácí poptávku .

Thajský baht: Thajsko je citlivé na růst cen energií a jeho ekonomika se výrazně opírá o cestovní ruch. Ten může čelit protivětru v podobě silného dolaru a nejistoty kolem globálního obchodu. Goldman Sachs proto očekává, že baht znovu oslabí .

Indonéská rupie: Na rupii působí vyšší účet za dovoz energií, možné rozšíření deficitu běžného účtu a rizika spojená s financováním ze zahraničí. Ve srovnání s měnami napojenými na AI má podle banky strukturálně zaostávat .

Filipinské peso: Goldman Sachs zopakoval svůj negativní výhled pro peso. Jako důvody uvádí přetrvávající makroekonomické problémy, vnější nerovnováhy a omezenější rezervní polštář .

Singapurský dolar: podporovaný, ale nikoli hlavní tip

Singapurský dolar patří do skupiny asijských měn spojených s technologiemi a AI, které si vedly lépe než širší regionální devizový trh. Goldman Sachs je však u něj opatrnější .

Centrální banky by podle banky mohly zvyšovat podíl singapurského dolaru ve svých rezervách v rámci diverzifikace mimo americký dolar . Výraznější posílení ale omezuje měnový režim Singapuru: tamní Monetary Authority of Singapore řídí měnu prostřednictvím silně řízeného plovoucího kurzu.

Singapurský dolar je proto pro Goldman Sachs „příjemcem výhod, nikoli hlavním tipem“. Strukturální podporu má, jeho prostor pro překvapivý růst je však menší než u wonu, tchajwanského dolaru a ringgitu .

Čínský jüan: obchod s nejvyšší mírou přesvědčení

U čínského jüanu má Goldman Sachs výrazně býčí dlouhodobý výhled. Banka ho označuje za jeden ze svých obchodů s nejvyšší mírou přesvědčení .

Odhad podhodnocení: Podle Goldman Sachs je jüan vůči americkému dolaru podhodnocený o 20 až 25 %. Odhad vychází z fundamentálních modelů založených na obchodně váženém kurzu, které počítají s kurzem potřebným k udržení čínského vnějšího přebytku .

Krátkodobý výhled: V květnu 2025 banka zvýšila svou prognózu kurzu na 7,20 jüanu za dolar za tři měsíce, 7,10 za šest měsíců a 7,00 za 12 měsíců. Výhled vycházel mimo jiné z pokračujících obchodních jednání mezi Spojenými státy a Čínou .

Výhled do poloviny roku 2026: Goldman Sachs následně udržel 12měsíční výhled pro kurz USD/CNY na úrovni 6,50. Očekává pozvolné, ale setrvalé posilování jüanu, které mají podpořit silný čínský export, vysoký přebytek vnějšího sektoru a případná diverzifikace devizových rezerv centrálních bank směrem k jüanu .

Co z toho plyne pro investory

Výhled Goldman Sachs stojí na jediném dominantním tématu: rozdílném vývoji obchodních bilancí v důsledku boomu umělé inteligence. Won, tchajwanský dolar a ringgit mají podle banky těžit ze strukturální změny, která může trvat roky. Baht, rupie a peso naopak zůstávají zranitelné vůči drahým energiím.

Jüan je v tomto příběhu do určité míry samostatnou kapitolou. Goldman Sachs ho považuje za výrazně podhodnocenou měnu, která by měla v čase postupně posilovat.

Pro obchodníky a investory je hlavní závěr jednoduchý: asijské měny v letech 2025 až 2026 nepředstavují jednu společnou sázku. Jde o sázku na to, které ekonomiky dodávají „krumpáče a lopaty“ pro revoluci umělé inteligence — a které za její energii platí.