Švýcarský frank v pondělí posílil. Proč USD/CHF dál klesá a kam může zamířit

Proč je dolar pod širším tlakem

Slábnoucí inflace tlumí sázky na růst sazeb Fedu. Americké údaje za červen ukázaly mírnější než očekávaný vývoj spotřebitelských i výrobních cen. Pravděpodobnost zvýšení sazeb na červencovém zasedání Fedu, která se dříve blížila 50 %, tím podle analytiků klesla přibližně k 15 % . Neočekávaný pokles výrobních cen byl nejvýraznější za 14 měsíců a spolu s překvapivě slabou spotřebitelskou inflací prakticky vyloučil bezprostřední zvýšení sazeb . Index amerického dolaru DXY po zveřejnění dat klesl až na 100,36 .

Menší úrokový rozdíl snižuje atraktivitu dolaru. Pokud americké úrokové sazby klesají směrem k úrovním v dalších významných ekonomikách, zmenšuje se výhoda, která v minulosti podporovala kurz dolaru. Morgan Stanley upozorňuje, že úrokové diferenciály patří mezi základní faktory síly měny: čím více se americké sazby přibližují sazbám u konkurentů, tím větší je prostor pro oslabení dolaru .

Investoři omezují expozici vůči americkým aktivům. Takzvaný obchod „sell America“ označuje přesun části globálního kapitálu z amerických aktiv. Podle dostupných analýz jej podporují obavy z fiskální politiky, rostoucího zadlužení a změn ve strategii devizových rezerv centrálních bank . Goldman Sachs Research očekává, že dolar bude během roku 2026 dále ztrácet hodnotu kvůli klesajícímu zájmu o americká aktiva a menšímu rozdílu v tempu růstu mezi USA a zbytkem světa . Kavout tento vývoj popisuje jako výrazný, byť relativně nenápadný ústup dolaru .

Obchodní politika a růstová nejistota oslabují status dolaru. Proměnlivá americká obchodní politika a zmenšující se růstová převaha USA podle analytiků podkopávají tradiční přitažlivost dolaru jako bezpečného přístavu . Julius Baer spojuje zhoršení nálady vůči dolaru mimo jiné s oznámením takzvaného „Dne osvobození“ 2. dubna, kdy administrativa prezidenta Trumpa představila odvetná cla. Následný výprodej přiměl investory znovu zpochybnit bezpečnostní charakter americké měny . J.P. Morgan očekává postupné další oslabování dolaru a uvádí, že některé základy jeho dřívější síly se změnily .

Kam může zamířit USD/CHF

Dostupné prognózy se většinou shodují na tom, že pár má do konce roku prostor k dalšímu poklesu.

• Bankovní konsenzus: Průzkum přibližně 20 bankovních týmů z poloviny července stanovil medián cílového kurzu pro konec roku 2026 na 0,78. To bylo zhruba o 3,7 % níže než tehdejší spotový kurz 0,8088 . Odhady se pohybovaly od 0,74 u Standard Chartered po 0,83 u Citi. Řada velkých bank, včetně Goldman Sachs, Bank of America, MUFG, Deutsche Bank a Morgan Stanley, se pohybovala v pásmu 0,75–0,76 .
• Makroekonomické modely: Trading Economics odhaduje kurz na 0,80 na konci třetího čtvrtletí 2026 a 0,78 za 12 měsíců . UBS rovněž očekává stabilizaci USD/CHF kolem 0,78 .
• Technický pohled: Pár se podle technické analýzy pohybuje v klesajícím kanálu poblíž 0,8175. Signály klouzavých průměrů naznačují pokračující prodejní tlak na dolar. Po případné korekci směrem k rezistenci u 0,8245 analytici připouštějí další pokles s testem podpory poblíž 0,7745 .
• Výrazně medvědí scénáře: LiteFinance uvádí možnost propadu do pásma 0,6730–0,7169 později v roce 2026. LongForecast pracuje s hodnotou 0,6730 na prosinec . Jde však o agresivnější projekce, které předpokládají další zesílení strukturálních problémů dolaru.

Závěr

Pondělní posílení franku mělo bezprostřední geopolitický důvod: uklidnění situace mezi USA a Íránem snížilo poptávku po dolaru jako bezpečném přístavu. Hlavní trend na USD/CHF je ale širší. Slabší americká inflace, menší očekávání růstu sazeb, užší úrokový rozdíl a nejistota kolem americké fiskální a obchodní politiky dál zatěžují dolar.

Pokud Fed zůstane v režimu vyčkávání a napětí na Blízkém východě znovu výrazně nezesílí, většina prognóz počítá s poklesem USD/CHF směrem k oblasti 0,78 do konce roku.