Šéf ekonomů ECB Lane: Inflace je středně velký šok, ke 2 % se vrátíme do roka

Inflační výhled
Lane uvedl, že ECB očekává návrat inflace v eurozóně ke svému dvouprocentnímu cíli „během příštího roku nebo tak nějak“ . Poznamenal, že ECB již v červnu zvýšila sazby (o 25 bazických bodů) a na červencovém zasedání (23. července) je ponechala beze změny, a že v případě potřeby podnikne další kroky .

Současná inflační data eurozóny

Roční harmonizovaný index spotřebitelských cen (HICP) v eurozóně dosáhl 3,2 % v květnu 2026 (rychlý odhad Eurostatu), což je nárůst z 3,0 % v dubnu . V červnu 2026 klesl na 2,8 % . Červnové projekce zaměstnanců ECB (Eurosystem staff projections) předpokládají, že celková inflace dosáhne vrcholu na 3,4 % ve druhé polovině roku 2026 a zůstane nad 3 % až do začátku roku 2027, což je taženo především cenovým šokem v oblasti energií v důsledku konfliktu na Blízkém východě .

Očekávání trhu ohledně zvyšování sazeb

Reuters informovalo, že ECB zvýšila sazby v červnu a „může ještě znovu sáhnout ke zvýšení“ . Ekonomové dotazovaní agenturou Reuters začátkem června považovali červnové zvýšení za „hotovou věc“ a další zvýšení za „pravděpodobné v září“ . Sám Lane v červnu poznamenal, že je „obtížné argumentovat, že ECB neměla zvyšovat sazby“ a že ekonomika eurozóny snese o něco vyšší úrokové sazby . Ačkoli žádný zdroj výslovně neuvádí „dvě až tři další zvýšení“ jako pevný konsenzus, směřování tržního oceňování a analytické prognózy ukazovaly na další utahování měnové politiky v průběhu roku 2026.

Kontrast s širšími signály Rady guvernérů

Laneův umírněný tón kontrastoval s obezřetnějšími signály některých dalších představitelů ECB:

• Na sympoziu ECB v Sintře koncem června politici včetně Lanea a nizozemského guvernéra Olafa Sleijpena trvali na tom, že inflační šok z íránského konfliktu „nelze zatím považovat za ukončený“ a že náklady na energie zůstávají nebezpečně vysoké .
• Tiskové prohlášení ECB z 23. července uvádí, že ceny energií zůstávají „výrazně nad“ úrovní před konfliktem a že „nejistota přetrvává“ ohledně výhledu .
• Skupina členů Rady guvernérů vyzývala k „obezřetnosti“, ale nezastávala se výslovně zpřísnění politiky a konstatovala, že obávané druhotné inflační efekty se dosud neprojevily .

Laneovo rámování šoku jako „středně velkého“ a jeho důraz na návrat ke 2 % do roka vyzněly sebevědoměji/uklidňujícím dojmem ve srovnání s kolegy, kteří varovali, že potrubí cenových tlaků zůstává přetrvávající a že šok by mohl přetrvat .

Rizika směrem nahoru: nepřátelství na Blízkém východě a ceny ropy

Červnové projekce zaměstnanců ECB výslovně připisují překročení inflace „nárůstu energetické inflace v důsledku konfliktu na Blízkém východě“ . Prohlášení ECB z 23. července upozorňuje, že výhled cen energií „zůstává vysoce volatilní“ a stojí „výrazně nad úrovněmi zaznamenanými před konfliktem“ . Sám Lane v červnu připustil, že ECB zůstane „proaktivní“ proti vysoké inflaci i po íránské dohodě a že ceny ropy – přestože ustoupily z vrcholů – zůstávají zvýšené .