JPMorgan varuje: ‚Super‘ El Niño může přidat 0,3 procentního bodu ke globální inflaci — zde jsou rizika

Předpokládané dopady na inflaci

Základní odhad JPMorgan

• Ekonomové JPMorgan odhadují, že kombinace super El Niño a zvýšených cen energií by mohla v příštím roce přidat 0,3 procentního bodu ke globální inflaci, přičemž nejvíce zasaženy budou rozvíjející se trhy .
• Sajjid Chinoy, šéf výzkumu asijské ekonomiky v JPMorgan, uvedl, že samotný El Niño by mohl zvýšit inflaci v Asii v průměru o ~30 bazických bodů (0,3 pb), i když dopad bude v jednotlivých zemích nerovnoměrný .
• Banka vidí potenciální růst cen potravin o 1,3 %–1,5 %, protože náklady na energie zesilují narušení zemědělské produkce .

Širší dopad na rozvíjející se trhy

• Asijská rozvojová banka (ADB) zvýšila svou předpověď inflace pro rozvojovou Asii v roce 2026 na 4,3 %, tedy o 1,3 procentního bodu nad inflaci 3,0 % v roce 2025. Důvodem jsou vyšší ceny energií, které se přenášejí do cen potravin a dalších nákladů. Cenové tlaky se rozšířily a pravděpodobně zůstanou zvýšené .
• Allianz Research odhaduje, že největší inflační zásah z cen potravin pocítí Indonésie (+2,3 procentního bodu), následovaná Malajsií a Filipínami, kde se dopad odhaduje na +0,7 procentního bodu .
• Deutsche Bank varuje, že klimatický šok by mohl „přetvořit náklady na potraviny až do roku 2027“, přičemž nestálé počasí umocní vzestupný tlak na ceny z ropného šoku vyvolaného válkou v Íránu .
• Goldman Sachs odhaduje, že kombinace šoků z energií, hnojiv a El Niño by mohla během dvanácti měsíců přidat 2,1 procentního bodu k inflaci cen potravin v jihovýchodní Asii .

Tlaky z cen energií a geopolitických otřesů

El Niño přichází v době, kdy ekonomika již čelí prudkému růstu cen energií v souvislosti s konfliktem v Íránu, což vytváří nebezpečnou zpětnou vazbu:

• Ropa nad 100 dolary a přenos nákladů: Bruce Kasman z JPMorgan poznamenává, že celková i jádrová inflace již výrazně vzrostly kvůli růstu cen energií . Očekává se, že kombinace ropy nad 100 dolary za barel a El Niño prodlouží inflaci . JPMorgan oficiálně stáhla ze stolu ‚scénář Zlatovlásky‘ pro americkou ekonomiku s odkazem na válku v Íránu a růst inflace, který pravděpodobně vyvolá negativní růstový šok .
• Krize v dodávkách hnojiv: Obchod s hnojivy přes Hormuzský průliv zůstává kvůli krizi na Blízkém východě přibližně o 30 % nižší, což přímo zvyšuje vstupní náklady pro základní plodiny v Asii . Schroders varuje, že toto narušení v kombinaci s měnícími se srážkami by mohlo poslat inflaci cen potravin do dvojciferných hodnot .
• Politické dilema centrálních bank: ADB varuje, že jizvy na energetických trzích by mohly přetrvávat, přičemž narušení se bude uvolňovat jen postupně a inflační tlaky budou přetrvávat, jak se budou rozšiřovat vedlejší účinky . Economist Intelligence Unit (EIU) uvádí, že El Niño udrží centrální banky v Asii v obezřetném režimu – navzdory určitému uvolnění globálních cen energií brání rychlému obratu k uvolněné politice zvýšená inflace cen potravin a pohonných hmot. Nejvíce ohroženy jsou Filipíny .
• Přetrvávající inflace jako převládající téma: Výhled JPMorgan na polovinu roku 2026 uvádí, že přetrvávající inflace zůstává ‚převládajícím tématem‘, a očekává se, že ECB a Bank of Japan zvýší sazby v červnu 2026, což odráží celkový trend zpřísňování .

Specifická rizika pro zemědělské plodiny

Analýza Reuters varuje, že povětrnostní anomálie by mohly ovlivnit dostupnost a ceny až do let 2027 a 2028, a že by společnosti měly prověřovat odolnost svých dodavatelských řetězců vůči cenovým výkyvům v rozmezí 10 %–50 % u klíčových zemědělských vstupů . Dubnový výhled komoditních trhů Světové banky pro rok 2026 předpovídá 2,5% nárůst globálního indexu cen potravinářských komodit, ale upozorňuje, že rizika jsou „rozhodně vychýlena směrem nahoru“ kvůli El Niño, rostoucím nákladům na energie a hnojiva a možným obchodním omezením .

Doporučení pro tvůrce politik

Na základě souboru varování se z analýz a institucí vynořují následující doporučení:

Měnová politika: udržovat obezřetný, na datech závislý postoj. EIU radí centrálním bankám, aby předčasně nepřecházely k uvolněné politice – zvýšená inflace cen potravin a náklady na pohonné hmoty spolu s El Niño vyžadují trvalou ostražitost . Výhled JPMorgan na polovinu roku naznačuje, že centrální banky na Filipínách, v Indonésii a Indii by mohly být nuceny dále zvyšovat sazby nebo odložit uvolňování do roku 2027 .

Fiskální a potravinové rezervy: budovat strategické zásoby a diverzifikovat dodávky. Vzhledem k vysoké pravděpodobnosti omezení vývozu rýže a dalších základních potravin by vlády měly předem vytvořit zásoby obilí a zajistit alternativní zdroje dovozu . Zpráva Allianz poznamenává, že zákazy vývozu ze strany hlavních zemědělských producentů (Indie, Thajsko, Vietnam) by mohly zmírnit domácí tlaky, ale zesílit inflační rizika pro dovozce .

Adaptace zemědělství: urychlit programy změny plodin. Indické varování z roku 2026, které vyzývá zemědělce k přechodu na plodiny nenáročné na vodu, je vzorem – otázkou však zůstává, kdo ponese náklady a rizika spojená s přechodem .

Testování odolnosti dodavatelských řetězců: připravit se na trvalé narušení. Společnosti a vlády by měly modelovat scénáře, kdy narušení obchodu s hnojivy a povětrnostní anomálie přetrvají až do roku 2028, a investovat do logistické redundance .

Regionální koordinace: vyhnout se zákazům vývozu na úkor sousedů. Zpráva Allianz uvádí, že asijské ekonomiky s nejvyšší inflací (Indonésie, Malajsie, Filipíny) by těžily z koordinované regionální politiky obchodu s potravinami spíše než z jednostranných omezení, která zesilují cenové šoky .