Intel utržil rekordní zisk, akcie přesto klesly. Důvod? Investoři se bojí utrácení za AI

Už v pátek ale akcie klesaly, místy až o 8 % .

Pro drobné investory to byl matoucí výkyv, ale každému, kdo se podíval pod povrch, byl důvod jasný. Prodejní tlak měl dva hlavní spouštěče – a oba přímo souvisely s rostoucí nervozitou trhu, zda se obří investice do AI infrastruktury vůbec vyplatí.

Dva důvody, proč akcie Intelu po skvělých výsledcích klesly

1. Účetní ztráta 11 miliard dolarů vše zastínila

Intel vykázal za druhé čtvrtletí čistou ztrátu podle amerických účetních standardů (GAAP) ve výši 11,0 miliardy dolarů, což je 2,16 dolaru na akcii . Tato ztráta pramení z restrukturalizace a odpisů spojených s nákladným přechodem na vlastní zakázkovou výrobu čipů (foundry) – tedy s mnohaletým obratem, jehož úspěch je zatím nejistý.

Ukazatele non-GAAP tyto jednorázové náklady vylučují, což vysvětluje, jak mohla firma současně oznámit rekordní provozní výsledky i masivní ztrátu. Řada retailových investorů a algoritmických obchodníků ale při čtení titulků viděla jen ztrátu. Prodávali a ptali se později.

2. Šok z kapitálových výdajů

Důležitější faktor, na který se zaměřili analytici, byly kapitálové výdaje (capex).

Intel zvýšil svůj odhad kapitálových výdajů na rok 2026 na více než 20 miliard dolarů – mnohem výše, než se dříve čekalo – a naznačil, že v roce 2027 budou „výrazně vyšší“ . Finanční ředitel David Zinsner to potvrdil na konferenčním hovoru s odkazem na „mimořádně silné signály poptávky zákazníků“ .

Pro společnost, která se stále snaží dokázat, že její obrat je reálný, takové zvyšování výdajů investory znepokojilo. Znamenalo to, že Intel místo vytváření volného cash flow z AI boomu bude muset vkládat stále více peněz do továren a zařízení – bez záruky, kdy se tato investice vrátí.

3. Vybrání zisků po počátečním skoku

Akcie Intelu před výsledky vzrostly o zhruba 163 % od začátku roku . Po skoku o 12–13 % v poobchodní fázi 23. července v pátek mnozí jednoduše prodávali a brali zisky .

4. Wall Street zůstala na vedlejší koleji

Přes skvělé výsledky většina analytiků ponechala svá doporučení beze změny a zaujala zdrženlivý tón. Podle CNBC „analytici na silné výsledky Intelu reagovali většinou jen mírně a většina investičních bank na Wall Street ponechala svá stávající doporučení“ . Byli ochotni zvýšit rating až poté, co uvidí trvalé zlepšování marží a úspěšné provádění plánu ve vlastní výrobě .

Širší souvislosti: Úzkost z AI kapitálových výdajů už byla cítit

Páteční výprodej Intelu nebyl ojedinělou událostí. Byl nejnovějším příznakem celotržního přehodnocování cyklu kapitálových výdajů na AI, které se budovalo týdny.

Polovodičový sektor vstoupil do medvědího trhu

Index PHLX Semiconductor Index (.SOX) do poloviny července klesl o téměř 24 % ze svého vrcholu z konce června, čímž se technicky dostal do medvědího trhu . Zpráva Bloombergu z 18. července popsala, jak akcie čipových firem klesají „kvůli obavám, zda masivní investice do umělé inteligence ospravedlní vysoká ocenění“ .

Hedgeové fondy utekly ze sektoru

Reuters informoval, že americké hedgeové fondy prodávaly akcie technologického hardwaru čtvrtý týden v řadě, přičemž Goldman Sachs zaznamenal široký odklon od tohoto prostoru . Prodej se neomezil jen na USA – jihokorejský index KOSPI v jeden den ztratil téměř 10 %, což spustilo přerušení obchodování, když akcie Samsung Electronics a SK Hynix klesly o 9–12 % .

Institucionální investoři znejistěli

Průzkum Bank of America mezi 162 správci fondů, kteří spravují 440 miliard dolarů, ukázal, že „rekordně vysoký“ počet respondentů se domnívá, že firmy na AI investice utrácejí příliš a že jde o bublinu . Reuters již v květnu 2026 poznamenal, že boom AI investic co do rozsahu „zastínil i mánii kolem dot-comů“, přičemž rostou obavy, že se výdaje nemusí vrátit .

Dokonce i JPMorgan, která zůstává v zásadě býčí ohledně AI výdajů, uznala napětí: ve svém střednědobém výhledu zvýšila odhad celkových globálních kapitálových výdajů souvisejících s AI do roku 2030 na 5,5 bilionu dolarů, ale poznamenala, že „tak vysoké výdaje ohrožují firemní zisky a rozvahy“ .

Vlastní čísla Intelu příběh dokreslila

Tržby divize Data Center & AI Intelu vzrostly o 59 % na 6,3 miliardy dolarů a celý AI byznys firmy meziročně rostl o 70 % . Ale reakce firmy na tuto poptávku – navýšení kapitálových výdajů na více než 20 miliard dolarů a signály o ještě vyšších výdajích v roce 2027 – dokonale ilustrují ústřední dilema trhu: honba za AI růstem vyžaduje stále větší investice, jejichž návratnost zůstává nejistá.

Co to znamená pro investory

Páteční pokles Intelu byl dvojitou ranou. Účetní ztráta vyděsila retailové investory a eskalace kapitálových výdajů zasáhla citlivé místo na trhu, který už začal do cen promítat riziko „vrcholu AI výdajů“.

Akcie klesly ne navzdory dobrým zprávám, ale právě proto, že ty zprávy potvrdily tu trajektorii výdajů, které se investoři obávali napříč celým polovodičovým sektorem. Poptávka po AI je skutečná a roste. Otázka, kterou si trh teď klade – a kterou výsledky Intelu zostřily – je, zda se návratnost těchto investic dostaví dostatečně rychle na to, aby ospravedlnila jejich náklady.