SpaceX za 100 dolarů by znamenalo nulovou hodnotu pro AI, varuje Morgan Stanley

Rozsah ocenění od Morgan Stanley je záměrně široký:

• Býčí scénář: 600 dolarů na akcii (tržní kapitalizace ~8 bilionů dolarů)
• Základní scénář (cenový cíl): 300 dolarů na akcii
• Medvědí scénář: 75 dolarů na akcii

Tento široký rozptyl odráží extrémní nejistotu ohledně toho, zda a jak SpaceX zpeněží své ambice v AI a orbitálních výpočtech. I základní scénář Morgan Stanley nese obrovská rizika: banka zveřejnila masivní finanční riziko ve výši zhruba 672–700 miliard dolarů a předpovídá, že společnost nebude generovat kladný volný peněžní tok až do roku 2035 .

Kolaps: Z 225 na 113 dolarů za pět týdnů

Cesta akcií SpaceX od vstupu na burzu byla divoká. Firma vstoupila na burzu 12. června 2026 za 135 dolarů na akcii, otevřela na 150 dolarech a dosáhla vrcholu 225,64 dolarů 16. června — což představovalo 67% nárůst z emisní ceny během pouhých čtyř seancí .

Pak přišel rychlý obrat. Do 23. června akcie během jediného dne klesly o 16 % na přibližně 154,60 dolarů, čímž se smazalo přes 600 miliard dolarů tržní kapitalizace . K 24. červenci se SPCX obchodovalo poblíž 113 dolarů — blízko svého historického minima a hluboko pod emisní cenou . Akcie tak zcela vymazaly všechny zisky po vstupu na burzu.

Rekordní uvolnění lock-up omezení: 116 miliard dolarů v akciích

Největší katalyzátor dalšího poklesu může teprve přijít. SpaceX zveřejní své první čtvrtletní výsledky jako veřejně obchodovaná společnost 4. srpna 2026 . O dva dny později, 6. srpna, vyprší první tranše lock-up omezení, což umožní insiderům a zaměstnancům prodat přibližně 911,5 milionu akcií — v hodnotě zhruba 109 až 123 miliard dolarů při současných cenách .

Pro představu: toto jediné uvolnění lock-up omezení je zhruba 68krát větší než typické uvolnění u velkých společností . Kumulativní uvolnění lock-up omezení do prosince 2026 by zvýšilo počet obchodovatelných akcií na 40 % floatu .

Tento přebytek nabídky je hlavním důvodem, proč analytici očekávají pokračující tlak směrem dolů . Mnozí investoři, jak poznamenala Morgan Stanley, očekávají, že akcie dosáhnou 100 dolarů právě v době, kdy se tyto akcie začnou uvolňovat k obchodování .

Jak funguje matematika součtu částí

Varování Morgan Stanley je zakořeněno v jednoduchém modelu ocenění součtem částí. Model banky přiřazuje hodnotu jednotlivým obchodním divizím SpaceX:

• Při 300 dolarech (cenový cíl MS): AI byznys má podstatnou hodnotu. Samotné raketové starty a Starlink by tuto cenu nepodpořily, takže prémie pochází výhradně z AI infrastruktury a orbitálních výpočtů .
• Při ~113 dolarech (současná cena): Hodnota AI je již výrazně diskontována.
• Při 100 dolarech: Raketové starty a Starlink by pohltily v podstatě celé ocenění, což by zanechalo nulovou nebo zápornou implikovanou hodnotu pro AI .

Analytik Morgan Stanley Adam Jonas to vyjádřil jasně: "Věříme, že současný rozpor mezi stále více medvědím sentimentem investorů a v podstatě nezměněnými fundamenty vytváří atraktivní vstupní bod pro akcie SpaceX" . Jinými slovy, banka zůstává býčí k fundamentálnímu AI příběhu SpaceX — ale trh jej oceňuje, jako by neexistoval.

Závěr

Cenová hladina 100 dolarů je pro SpaceX kritickým prahem. Pokud akcie této úrovně dosáhnou — a mnoho analytiků to očekává právě v souvislosti s přívalem akcií po skončení lock-up období na začátku srpna — model Morgan Stanley říká, že by investoři získali raketový a Starlink byznys SpaceX za férovou cenu, ale její AI byznys by dostali efektivně zdarma.

Zda to představuje nákupní příležitost, nebo hodnotovou past, závisí na tom, zda SpaceX skutečně dokáže naplnit svou vizi orbitálních výpočtů — a zda přežije finanční náročnost téměř 700 miliard dolarů kapitálových potřeb mezi nynějškem a rokem 2035 bez kladného volného peněžního toku .