Alphabet Q2 2026: Tržby Google Cloud raketově vzrostly o 82 %, investice do AI ale děsí investory

Na konferenčním hovoru k výsledkům za Q2 2026 se CEO Sundar Pichai ohradil proti tvrzením, že Google v oblasti AI zaostává. Přiznal, že model Gemini 3.5 Pro je stále v partnerském testování a nestihl plánované červnové vydání, ale označil to za rozhodnutí ve prospěch kvality, nikoli za strategické selhání . Pichai argumentoval, že dlouhodobým cílem Googlu je Gemini 4, který je podle něj nezbytný pro konkurenceschopnost „na hranici možností“ – zejména v oblasti kódování a agentního kódování, kde bude zapotřebí větší základní model Gemini 4 . Zdůraznil, že roadmapa Gemini 4 zahrnuje vydávání „téměř v měsíčním kadence“ a poukázal na rodinu Flash modelů (včetně nově představeného modelu zaměřeného na kybernetickou bezpečnost) jako na důkaz silné produktové hybnosti v podnikových případech použití, jako je zákaznický servis, analytika a kybernetická bezpečnost .

Pichai uvedl, že Google „zahájil svůj dosud nejambicióznější předtréninkový běh pro Gemini 4“ a trval na tom, že „v mnoha ohledech jsme stále na hranici možností“ . Připustil však, že Gemini potřebuje zlepšení v agentním kódování .

Finanční výsledky za Q2 2026

Alphabet zveřejnil výsledky 22. července 2026 za čtvrtletí končící 30. červnem :

• Tržby: 119,8 miliardy dolarů, meziročně o 24 % více (23 % v konstantní měně) – překonaly odhady analytiků (~116,5 miliardy dolarů)
• Provozní zisk: 40,8 miliardy dolarů, nárůst o 30,4 %, provozní marže se rozšířila o 2 procentní body na 34 %
• Čistý zisk: 112,2 miliardy dolarů, výrazně navýšený o 99 miliard dolarů ze zisku z majetkových cenných papírů (nekurzovní, nerealizovaný zisk)
• Zisk na akcii (EPS): 9,11 dolaru, výrazně nad konsenzem (~2,88–2,90 dolaru; velký rozdíl je téměř výhradně způsoben nerealizovaným ziskem)
• Google Cloud: tržby meziročně vzrostly o 82 % na 24,8 miliardy dolarů, což je nejlepší čtvrtletí Alphabetu v historii cloudového růstu, s backlogem 514 miliard dolarů
• Google Services (Vyhledávání a reklama): nárůst o 15 % na 94,5 miliardy dolarů, přičemž samotné Vyhledávání vzrostlo o 17 %
• YouTube reklama: nárůst o 13 % na 11,06 miliardy dolarů

Alphabet označil toto čtvrtletí za „dvanácté po sobě jdoucí čtvrtletí s dvouciferným růstem tržeb“ .

Aktualizované plány kapitálových výdajů

Alphabet zvýšil odhad celoročních kapitálových výdajů pro rok 2026 na 195–205 miliard dolarů, oproti dřívějšímu rozmezí 180–190 miliard dolarů stanovenému v dubnu . Samotné kapitálové výdaje za Q2 činily 44,9 miliardy dolarů a volný peněžní tok za čtvrtletí se poprvé v historii společnosti dostal do záporných hodnot: −5,9 miliardy dolarů .

Vedení uvedlo, že drtivá většina výdajů směřuje do technické infrastruktury (TPU, GPU, datová centra) na podporu investic do AI, přičemž přibližně 60 % je alokováno na servery a 40 % na datová centra a síťová zařízení . Finanční ředitelka Anat Ashkenazi také uvedla, že společnost očekává, že kapitálové výdaje v roce 2027 „výrazně vzrostou“ ve srovnání s rokem 2026 . Někteří analytici varovali, že Alphabet by mohl v roce 2027 vykázat kapitálové výdaje přes 300 miliard dolarů .

Trajektorie kapitálových výdajů je strmá: 22,4 miliardy dolarů v Q2 2025, 24,0 miliardy v Q3 2025, 27,9 miliardy v Q4 2025, 35,7 miliardy v Q1 2026 a 44,9 miliardy v Q2 2026 – fakticky se meziročně zdvojnásobily .

Reakce akcií

Navzdory silnému růstu tržeb a cloudu akcie prudce klesly:

• Běžné uzavření 22. července: 341,91 dolaru, pokles o 1,24 % během dne
• After-hours obchodování: pokles až o 4,6–4,8 % na přibližně 325–327 dolarů , poté mírné oživení
• Wall Street Journal a Reuters informovaly o poklesu „o více než 4 %“ v poobchodní fázi, způsobeném obavami investorů z rostoucí trajektorie kapitálových výdajů a probíhajícího zpoždění Gemini 3.5 Pro

O dva dny dříve (16. července) již Alphabet přišel zhruba o 200 miliard dolarů tržní hodnoty (~4,4 %), když Bloomberg poprvé informoval o zpoždění Gemini 3.5 Pro, které Bloomberg připsal 10 současným a bývalým zaměstnancům Googlu, podle nichž výkon modelu v kódování zaostával za interními cíli .

Konkurenční tlaky ze strany OpenAI a Anthropicu

Přestože materiály z výsledkového hovoru ve většině citovaných zpráv OpenAI ani Anthropic výslovně nezmiňují, konkurenční prostředí bylo jasným podtextem celého hovoru:

• Zpoždění Gemini 3.5 Pro: Kódovací výkon modelu zaostával za interními cíli, což způsobilo několikaměsíční zpoždění oproti veřejně slíbenému červnovému vydání . To přenechává vyprávění o „frontier modelu“ OpenAI, která udržuje stabilní tempo vydávání GPT, a Anthropicu s jeho modely Claude, které jsou široce používány pro generování kódu.
• Pichaiův důraz na Gemini 4: Jeho přiznání, že Google potřebuje větší základní model Gemini 4 ke zlepšení „agentních kódovacích schopností“, implicitně připouští, že konkurenti nastavili vyšší laťku pro kódování a výkon autonomních agentů . Search Engine Journal uvedl, že Pichai řekl, že Google potřebuje Gemini 4 „k udržení konkurenceschopnosti na další hranici“ .
• Strategie Flash modelů jako zajištění: Google vsází na menší, levnější Flash modely pro podnikové vertikály (kybernetická bezpečnost, zákaznický servis, analytika) jako okamžitou konkurenční reakci – strategii, která přímo konkuruje podnikovému positioning Anthropicu a API byznysu OpenAI . Dne 21. července Google představil Gemini 3.5 Flash Cyber, model navržený k řešení problémů kybernetické bezpečnosti v souvislosti s nástupem vysoce výkonných modelů, jako je Anthropicův Mythos .
• Kapitálové výdaje jako závody ve zbrojení: Plán kapitálových výdajů 195–205 miliard dolarů – fakticky dvojnásobek oproti 91,4 miliardám v roce 2025 – odráží realitu, že Google musí utrácet více než konkurenti za infrastrukturu, aby dohnal kvalitu modelů, protože jak OpenAI (podporovaná infrastrukturou Microsoftu), tak Anthropic také agresivně škálují .

Závěr: Alphabet předvedl fundamentálně silné čtvrtletí z hlediska tržeb, cloudu a marží, ale pozornost trhu se přesunula na ohromující náklady na závody ve zbrojení v AI. Pichaiho poselství je, že Google hraje dlouhou hru – obětuje krátkodobý volný peněžní tok kvůli budování Gemini 4 a plného ekosystému Flash modelů – ale reakce akcií ukazuje, že investoři zatím nejsou přesvědčeni, že se návratnost dostaví dříve, než konkurenti navýší svůj náskok.