Evropská naftová krize se prohlubuje: Zásoby míří k mnohaletým minimům, rafinační marže lámou rekordy

Evropské zásoby nafty směřují ke konci roku 2026 k mnohaletým minimům kvůli souhře nejméně čtyř velkých nabídkových šoků, které současně zdecimovaly objem dovozu i domácí produkci rafinerií, přičemž možnosti zmírnění krize jsou velmi omezené.

Klíčová narušení dodávek

• Uzavření Hormuzského průlivu (únor 2026) – Írán 28. února účinně zablokoval průliv po náletech USA a Izraele, což vytvořilo největší šok v dodávkách energie v historii . Energetický ekonom Philip Verleger odhadl, že toto narušení připravilo trh zhruba o 3–4 miliony barelů nafty denně, tedy 5–12 % celosvětové spotřeby . Námořní dovoz nafty do severozápadní Evropy klesl v dubnu 2026 na 1,64 milionu tun, což je nejnižší měsíční hodnota za nejméně deset let, protože toky z Perského zálivu a západního pobřeží Indie prakticky ustaly .

• Ruský zákaz vývozu nafty (červenec 2026) – Rusko 8. července zakázalo vývoz nafty poté, co ukrajinské drony poškodily jeho domácí rafinérskou infrastrukturu, což zvýšilo riziko domácího nedostatku . Přestože Evropa již přímo ruské palivo nedováží, tento zákaz stáhl z globálního trhu zhruba 400 000–817 000 barelů denně, čímž zpřísnil celkový fond dostupných nákladů .

• Trvalé uzavírání evropských rafinerií – Několik evropských závodů bylo uzavřeno nebo odstaveno, což strukturálně snížilo domácí kapacitu výroby nafty. Tyto odstávky v kombinaci s probíhající údržbou působí jako utahovací faktor od roku 2022 .

• Narušení v Rudém moři a změny obchodních toků – Od konce roku 2023 útoky Húsíů odklánějí tankerovou dopravu od Suezského průplavu, prodlužují dobu plavby a zvyšují náklady na přepravu nafty ze Středního východu a Indie do Evropy .

Rekordní rafinační marže

• Evropské rafinační marže u nafty vystřelily začátkem července 2026 nad 60 dolarů za barel – což je historický rekord . Futures na evropský plynový olej dosáhly 10. července rekordní prémie 60,77 dolaru za barel oproti Brentu .
• Marže byly zvýšené už dříve: v listopadu 2025 dosáhly evropské marže u nafty 33,90 dolaru za barel, taženy sankcemi, odstávkami a údržbou . Červencový skok v roce 2026 tuto úroveň zhruba zdvojnásobil.
• Morgan Stanley označila situaci za "skutečně napjatou" s tím, že modelování nabídky a poptávky ukazuje na další čerpání zásob do konce roku .

Omezené možnosti zmírnění

• Nahradit ztracené dovozy ze Středního východu je téměř nemožné. USA a západní Afrika sice navýšily některé dodávky, přesto evropský námořní dovoz nafty dosáhl v dubnu 2026 desetiletého minima .
• Evropské rafinerie nemohou snadno zvýšit zpracování. Zpracovatelská kapacita zůstává výrazně omezena v klíčových produkčních regionech a celkové evropské marže se začátkem července u některých konfigurací propadly do záporných hodnot, což zvyšuje riziko snižování výroby .
• Zásoby OECD zůstávají pod průměrem let 2015–2019 . EIA dokumentuje pokračující erozi globálních zásob paliv od uzavření Hormuzského průlivu .
• Rychlé řešení přes ruské barely nepřichází v úvahu. Evropa zakázala dovoz ruské nafty po moři v roce 2023 a Moskva svým vlastním zákazem vývozu nyní brání těmto barelům v přístupu na jakýkoli trh, což dále zpřísňuje globální bilanci .
• Ničení poptávky je skutečným vyrovnávacím mechanismem. Bez znovuotevření Hormuzského průlivu nebo zvrácení ruských vývozních omezení zbývá jako jediné řešení vyšší ceny, které donutí spotřebitele omezit spotřebu – což s sebou nese přímé riziko zpomalení ekonomiky pro Evropu .