Kritické suroviny: Dokážou rozvojové trhy uniknout z pasti vývozu surové rudy?

Strukturální bariéry, které Moody's identifikuje

Moody's nepředstavuje tuto příležitost jako snadnou nebo automatickou. Zpráva upozorňuje na několik strukturálních překážek, které omezují, jak rychle a snadno mohou rozvojové trhy zachytit hodnotu ve středním a navazujícím zpracování:

• Komplexní a kapitálově náročné rafinační procesy – těžba a rafinace jsou „složité a drahé“ a Čína již dominuje globální výrobní kapacitě .
• Několikaleté náběhové lhůty – Moody's poznamenává, že mnoho zemí je „roky vzdáleno“ tomu, aby byly schopny rafinovat nerosty v domácím měřítku .
• Geopolitické a obchodní napětí – kritické suroviny se staly „ekonomickými pákami“ a zatímco bezpečnost dodavatelského řetězce pohání politiku, zároveň zvyšuje překážky vstupu pro nové hráče .
• Stávající čínský sevření – samotná stránka Moody's „Makro pohledy“ ze 17. července zdůrazňuje, že čínské společnosti si udržují kritickou zpracovatelskou výhodu . Doprovodná zpráva pro investory s odvoláním na údaje Mezinárodní energetické agentury (IEA) uvádí, že Čína kontroluje 47 % až 87 % globální rafinační kapacity v dodavatelských řetězcích kritických surovin a odhadem 94 % celosvětové výrobní kapacity magnetů ze vzácných zemin .

Indonéský vzestup v hodnotovém řetězci niklu

Indonésie je nejjasnějším příkladem rozvojového trhu, který se posouvá v hodnotovém řetězci kritických surovin nahoru – a je tím, na který Moody's a související zdroje poukazují nejvýrazněji, a to jak jako model, tak jako varování.

Politika zákazu vývozu. V lednu 2020 prezident Joko Widodo zakázal vývoz surové niklové rudy a nařídil, že veškerý nikl musí být před vývozem zpracován v tuzemsku . Tato strategie „downstreamingu“ (hilirisasi) byla od té doby rozšířena na bauxit a vláda identifikovala 15 prioritních komodit pro downstream rozvoj .

Rozsah transformace. Výsledky jsou dramatické. Počet pecí na výrobu surového železa s niklem (NPI) vzrostl z pouhých 2 na více než 44, s kumulativními downstream investicemi zhruba 40 miliard amerických dolarů . Indonésie nyní představuje 54 % celosvětové produkce NPI a hostí 74 % světových pecí NPI . Těžba niklu se zhruba ztrojnásobila na přibližně 2 miliony tun ročně . Hodnota vývozu niklu vzrostla z 1,4 miliardy dolarů v roce 2020 na 6,8 miliardy dolarů v roce 2023 . V roce 2024 dosáhl vývoz zpracovaného niklu 34 miliard dolarů, což je desetinásobný nárůst .

Pokračující dynamika. V prvním čtvrtletí roku 2026 dosáhly downstream investice do nerostů 98 bilionů indonéských rupií, v čele s niklem (41,5 bilionu rupií), mědí a bauxitem . Indonésie nyní ovládá zhruba dvě třetiny celosvětových dodávek rafinovaného niklu .

Klíčové varování – čínská kontrola. Nezávislá hodnocení trvale poukazují na zásadní problém: nová kapacita je z drtivé většiny ve vlastnictví a pod kontrolou Číny. Čínské firmy postavily přes 90 % indonéských niklových pecí, kontrolují přibližně 75 % zhruba 8 milionů tun rafinační kapacity a 94 % hodnoty vývozu ferroniklu směřuje do Číny . Případová studie SOAS o indonéském niklovém boomu to říká neomaleně: „Downstreaming byl navržen tak, aby vybudoval indonéskou průmyslovou kapacitu. V praxi vybudoval čínskou kapacitu v Indonésii“ . Zpráva Energy Shift Institute o indonéském hodnotovém řetězci niklu uzavírá, že země dosáhla „dominance bez hloubky“ – je největším světovým tavitelem niklu (Tier 3), ale nepostoupila do výroby Tier 2 ani do výroby OEM Tier 1 .

Projekce poptávky UNCTAD: Proč všichni spěchají

Kontext poptávky, který stojí za spěchem s budováním zpracovatelské kapacity, poskytuje červnová 2026 Globální obchodní aktualizace UNCTAD o kritických surovinách. Hlavní čísla jsou alarmující:

• Poptávka po lithiu by měla mezi lety 2024 a 2040 vzrůst o 353 %, poháněná bateriemi pro elektromobily, skladováním energie a elektrifikací sítí .
• Poptávka po grafitu by měla ve stejném období vzrůst o 131 % .
• Poptávka po mědi prudce roste, poháněná datovými centry AI, infrastrukturou pro nabíjení elektromobilů a obnovitelnými zdroji energie .
• Nabídka je „vysoce koncentrovaná“ v několika málo zemích, pokud jde o zásoby, těžbu i rafinaci, a vlády závodící o zajištění dodavatelských řetězců zavedly téměř 100 nových vývozních opatření .

Samotná OSN vyzvala k „férové hře“ v celosvětovém závodě o kritické suroviny a poznamenala, že rozvojové země bohaté na zdroje jsou v centru vznikajících hodnotových řetězců, ale riskují, že jim zůstanou ekologické náklady a omezené výhody .

Fond IFC-Appian za 1 miliardu dolarů: Reakce na mezeru ve financování

V říjnu 2025 spustily Mezinárodní finanční korporace (IFC), člen Skupiny Světové banky, a Appian Capital Advisory partnerství v hodnotě 1 miliardy dolarů s cílem urychlit odpovědný rozvoj kritických surovin, kovů a projektů souvisejících s těžbou na rozvojových trzích . IFC zakládá fond s počátečním příspěvkem 100 milionů dolarů . Toto je první specializovaný těžební nástroj IFC pro rozvojové trhy a první partnerství se soukromým specialistou na těžební kapitál . Fond je výslovně reakcí na celosvětový nedostatek kritických surovin a koncentraci dodavatelských řetězců . Existuje právě proto, že soukromý kapitál sám o sobě nestačil k překlenutí propasti na rozvojových trzích.

Přetrvávající omezení infrastruktury a financování

Důkazy podtrhují, že mezery v infrastruktuře a financování zůstávají omezujícími faktory schopnosti rozvojových trhů posunout se v hodnotovém řetězci výše:

• Moody's zdůrazňuje, že rafinace je „složitá a drahá“ a vyžaduje dlouhé náběhové lhůty .
• Fond IFC-Appian byl vytvořen, protože soukromý kapitál sám o sobě nestačil .
• Indonéská vlastní zkušenost ukazuje, že zatímco downstream investice byly masivní (zhruba 40 miliard dolarů), většina pocházela od čínského státem propojeného kapitálu, nikoli od mezinárodních nebo domácích soukromých financí ve velkém měřítku .
• Mnoho zemí s nerostným bohatstvím stále postrádá průmyslový ekosystém – spolehlivé elektrické sítě, kvalifikovanou pracovní sílu a střední zpracovatelská zařízení – aby mohly rudu zpracovávat doma. Například Brazílie má druhé největší zásoby vzácných zemin na světě, ale teprve začíná budovat zpracovatelskou kapacitu, a USA již prostřednictvím podpory Development Finance Corporation projektu Serra Verde zajistily vliv na odběr .

Riziko setrvání v pasti nízkohodnotné těžby

Několik zdrojů varuje, že bez promyšlené průmyslové politiky a trvalých investic riskují země bohaté na zdroje, že uvíznou na dně hodnotového řetězce:

• Moody's toto riziko implicitně rámuje: „příležitost k promoci“ existuje, ale dominance Číny v rafinaci znamená, že většina zemí stále vyváží surovou rudu a dováží zpracovaný materiál .
• Nezávislá analýza indonéského niklového boomu výslovně varuje, že země vybudovala čínskou kapacitu v Indonésii, nikoli indonéskou průmyslovou kapacitu .
• Zpráva Energy Shift Institute o indonéském hodnotovém řetězci niklu uzavírá, že země dosáhla „dominance bez hloubky“ – největší světový tavitel niklu nepostoupil do výroby vyšší úrovně nebo výroby OEM .

Varování USA a IEA před koncentrací dodavatelského řetězce

Stránka Moody's „Makro pohledy“ ze 17. července poznamenává, že tlak na zajištění dodavatelských řetězců kritických surovin se zrychluje, poháněný poptávkou v obraně, AI a obnovitelné energii, přičemž země podnikají kroky k posílení svých dodavatelských řetězců . Širší kontext je ten, že USA a jejich spojenci závodí ve snižování závislosti na čínské rafinaci prostřednictvím Partnerství pro bezpečnost nerostů a souvisejících iniciativ.

Varování IEA jsou alarmující. Údaje IEA citované ve zprávě pro investory ze 7. června 2026 naznačují, že Čína kontroluje 47 % až 87 % globální rafinační kapacity v mnoha dodavatelských řetězcích kritických surovin a odhaduje se, že kontroluje přibližně 94 % celosvětové výrobní kapacity magnetů ze vzácných zemin . JP Morgan Global Research tento obraz potvrzuje a uvádí, že Čína dodává 91 % rafinovaných vzácných zemin a 92 % magnetů . IEA opakovaně varovala, že investice do nové rafinační kapacity mimo Čínu jsou hluboce pod úrovní potřebnou k uspokojení scénářů poptávky pro roky 2030 a 2050, což vytváří strukturální riziko koncentrace dodavatelského řetězce .

Závěr: Úzké okno příležitosti

Zpráva Moody's z července 2026 představuje okno příležitosti pro rozvojové trhy bohaté na zdroje, aby se posunuly v hodnotovém řetězci kritických surovin výše. Je to však úzké okno, omezené drtivou kontrolou Číny nad středním článkem rafinace, obrovskými kapitálovými požadavky, několikiletými náběhovými lhůtami a rizikem, že zahraniční investice vybudují kapacitu, aniž by vybudovaly domácí průmyslovou soběstačnost – jak v reálném čase ilustruje indonéský niklový příběh. Příležitost je reálná, ale bude vyžadovat promyšlenou průmyslovou politiku, mezinárodní financování ve velkém měřítku a vůli postavit se strukturálním bariérám, které držely země bohaté na nerosty po generace na dně globálních dodavatelských řetězců.