UniCredit ovládá Commerzbank: Merz couvá a přestává blokovat převzetí

To byl výrazný posun od dřívějších postojů:

• 16. března 2026: Merz označil nabídku UniCredit v hodnotě 35 miliard eur za „nepřijatelnou" a prohlásil, že Commerzbank by měla zůstat nezávislým subjektem .
• 20. dubna 2026: Na setkání Asociace německých bank v Berlíně odsoudil „nepřátelskou a agresivní taktiku" UniCredit .
• Červen 2025: Merz zaslal dopis zaměstnancům Commerzbank, v němž se výslovně postavil proti krokům UniCredit a označil je za nepřijatelné pro „systémově důležitou" banku .

V květnu 2026 vláda dokonce zvažovala krajní možnosti, včetně navýšení svého 12% podílu v Commerzbank, aby dohodu zablokovala – plán, který narážel na výrazná rozpočtová omezení .

Podíl UniCredit: faktická kontrola, nikoli přátelský mandát

Po uzavření své nabídky na převzetí 3. července 2026 získala UniCredit dalších 17,6 % akcií Commerzbank, čímž se její celkový podíl zvýšil na 47,6 % základního kapitálu . Po vyloučení vlastních akcií Commerzbank (které nenesou hlasovací práva) bude UniCredit držet 49,65 % hlasovacích práv, což je výrazně nad hranicí zhruba 40 %, která podle německých korporačních pravidel obvykle představuje kontrolní postavení .

Méně než 2 % nezávislých, nepropojených investorů však své akcie nabídly. Většina dodatečného podílu pocházela z vlastních finančních nástrojů a stávajících podílů uchazeče, což vyvolalo pochybnosti o skutečné míře podpory trhu mimo okruh UniCredit . Akcie Commerzbank v den oznámení výsledků klesly o 3,74 % na 36,77 eur z 38,20 eur .

Formální opozice Berlína a vedení Commerzbank

Navzdory Merzovu červencovému obratu strávily německá vláda a vedení Commerzbank měsíce bojem proti dohodě:

• 16. června 2026: Německo formálně odmítlo nabídku UniCredit s tím, že nenabízí dostatečnou prémii, a vláda podporuje nezávislou strategii Commerzbank, zejména její roli v obsluze německého Mittelstandu (malé a střední podniky) . Frankfurtské státní zastupitelství téhož dne zahájilo předběžné vyšetřování možné manipulace s trhem v souvislosti s nabídkou .
• 20. dubna 2026: Představenstvo Commerzbank formálně odmítlo nabídku na převzetí .
• 8. května 2026: Generální ředitelka Bettina Orloppová v rozhovoru pro CNBC prohlásila, že Commerzbank bude hájit zájmy svých akcionářů, i když dodala, že banka je „zcela otevřená" dalším diskusím, pokud UniCredit uzná sílu její nezávislé strategie .

Proti převzetí od samého počátku vystupují také rada zaměstnanců Commerzbank a odbory .

Co bude dál: Schválení ECB a integrační výzvy

Schválení Evropské centrální banky pro plnou kontrolu UniCredit stále čeká, očekává se nejpozději ve třetím čtvrtletí 2026. Směnná nabídka byla strukturována v poměru 0,485 akcie UniCredit za jednu akcii Commerzbank.

Hlavními zbývajícími překážkami jsou schválení ECB, probíhající vyšetřování možné manipulace s trhem frankfurtským státním zastupitelstvím a výzva integrace cíle, který dohodě odporoval v každé fázi. Spojení by vytvořilo to, co mnohé zdroje popisují jako „největší bankovní fúzi v Evropě za téměř dvě desetiletí" v hodnotě přibližně 35 miliard eur .

Shrnutí

UniCredit dosáhla faktické kontroly nad hlasovacími právy Commerzbank navzdory trvalému odporu německé vlády, představenstva Commerzbank i zaměstnanců. Merzovo prohlášení z 15. července představuje rozhodující politický obrat, který účinně uvolňuje cestu pro regulatorní přezkum ze strany ECB. Hlavními zbývajícími překážkami jsou schválení ECB (očekává se ve 3. čtvrtletí 2026), probíhající vyšetřování manipulace s trhem a výzva integrace cíle, který dohodě odporoval v každé fázi.