Nippon Paint znovu útočí na AkzoNobel: 7,5 miliardy eur za Dulux

Zde je podrobný, zdroji podložený rozbor probíhající ságy v globálním průmyslu barev a nátěrových hmot.

Nabídka 7,5 miliardy eur za divizi dekorativních barev (Dulux)

Společnost Nippon Paint Holdings učinila několik podmíněných, nezávazných návrhů na převzetí divize dekorativních barev společnosti AkzoNobel, která zahrnuje ikonickou značku Dulux, při indikativní podnikové hodnotě 7,5 miliardy eur (~8,6 miliardy dolarů) . Tokijská skupina učinila svůj první přibližně tři týdny před 13. červencem 2026 s následnou nabídkou v uvedené hodnotě minulý týden . Nabídka představuje zhruba 12násobek odhadovaného EBITDA této divize za rok 2026 . AkzoNobel formálně potvrdil přijetí těchto návrhů 13. července 2026 .

Proč představenstvo AkzoNobel nabídku odmítlo

Představenstvo AkzoNobel odmítlo nabídku Nippon Paint a nadále jednomyslně doporučuje svou plánovanou fúzi rovných s firmou Axalta Coating Systems (oznámeno 18. listopadu 2025) . Důvody představenstva:

• Podhodnocení – AkzoNobel uvedl, že nabídka 7,5 miliardy eur „významně podhodnocuje" divizi dekorativních barev .
• Jistota a riziko realizace – Nabídka byla nezávazná a podmíněná. Představenstvo preferovalo „vyšší jistotu" dohody o fúzi s Axaltou .
• Strategický soulad – Představenstvo AkzoNobel věří, že fúze s Axaltou vytvoří vyváženější a diverzifikovanější globálního lídra v oblasti nátěrových hmot, zatímco prodej části by společnost roztříštil .

Širší společný návrh (květen 2026): Nippon Paint & Sherwin-Williams

Samostatná nabídka na dekorativní barvy je třetím dějstvím většího převzetí. V květnu 2026 společně Nippon Paint a Sherwin-Williams předložily dvě hotovostní nabídky na převzetí celého AkzoNobel a jeho rozdělení . Klíčové detaily:

• Cena nabídky: 73 eur za akcii, což představuje 39% prémii oproti předchozí závěrečné ceně AkzoNobel 52,52 eur .
• Celková hodnota: Přibližně 12,5 miliardy eur (~14,5 miliardy dolarů) .
• Plán rozdělení: V rámci společného návrhu by Nippon Paint převzal divizi dekorativních barev AkzoNobel (Dulux atd.), zatímco Sherwin-Williams by získal výkonnostní nátěry a další průmyslové podniky AkzoNobel .
• Odmítnutí: Představenstvo AkzoNobel odmítlo obě společné nabídky s odkazem na podhodnocení, regulační nejistotu a riziko rozdělení integrované společnosti .
• Výsledek: Dne 3. června 2026 Nippon Paint a Sherwin-Williams formálně ukončily své společné úsilí, čímž umožnily AkzoNobel pokračovat s Axaltou .

Po tomto neúspěšném společném pokusu se Nippon Paint přesunul k samostatné nabídce pouze na divizi dekorativních barev – současný návrh v hodnotě 7,5 miliardy eur .

Podniková hodnota sloučené společnosti Axalta-AkzoNobel

Navrhovaná fúze rovných společností Axalta-AkzoNobel v podobě akciové transakce, oznámená 18. listopadu 2025, vytváří sloučenou společnost s podnikovou hodnotou přibližně 25 miliard dolarů . Další ukazatele:

• Pro forma tržby: ~17 miliard dolarů
• Očekávaný EBITDA: ~3,3 miliardy dolarů, včetně ~600 milionů dolarů v synergiích
• Podíl vlastnictví: Akcionáři AkzoNobel ~55 %, akcionáři Axalta ~45 %
• Listing: Zpočátku duálně kotovaná v Amsterdamu a New Yorku, nakonec konsolidovaná
• Očekávané uzavření: Konec roku 2026 až začátek roku 2027, podléhá regulačním a akcionářským schválením

Tlak akcionářů a důsledky konsolidace odvětví

• Hlasování akcionářů: Hlasování akcionářů o fúzi s Axaltou je naplánováno na 5. srpna 2026 . Nová nabídka Nippon Paint v hodnotě 7,5 miliardy eur, přicházející jen několik týdnů před tímto hlasováním, je široce vnímána jako pokus narušit nebo zmařit dohodu s Axaltou tím, že akcionářům nabídne hotovostní alternativu pro klíčovou divizi .
• Vedení AkzoNobel nejedná: Podle zdrojů vedení AkzoNobel nevedlo jednání s Nippon Paint ohledně nabídky na dekorativní barvy a nezveřejnilo tyto přístupy akcionářům . To některé investory frustruje a mohlo by to zesílit aktivismus akcionářů.
• Globální konsolidační vlna: Celá sekvence – společná nabídka dvou největších světových výrobců barev, samostatná nabídka a plánovaná mega-fúze – podtrhuje rychlý konsolidační cyklus v globálním sektoru barev a nátěrových hmot. Průmysl se konsoliduje kolem velikosti, přičemž hlavní hráči (Sherwin-Williams, Nippon Paint, AkzoNobel, PPG) se přetahují o pozici v dekorativních i průmyslových nátěrech .
• „Opce" pro akcionáře AkzoNobel: Analytici poznamenávají, že samostatná nabídka Nippon Paint poskytuje ocenění minimum a alternativní cestu pro divizi dekorativních barev, což by mohlo přimět představenstvo AkzoNobel, aby prokázalo, že dohoda s Axaltou přináší vyšší hodnotu .