Akcie ASML se propadly o 4 %: Za pádem stojí panika v Soulu i hrozba amerického zákona

Panika na KOSPI byla způsobena prudkým výprodejem akcií čipových společností, zejména gigantu SK Hynix, jehož akcie během dne ztratily téměř 15 % . Analytici a regulátoři viní z této extrémní nestability především nové spekulativní produkty – tzv. „single-stock leveraged products“ (pákové ETF na jednotlivé akcie), které byly na korejském trhu zavedeny 27. května 2026. Tyto nástroje umožňují sázet na růst či pokles konkrétních titulů s dvojnásobnou pákou a podle šéfa jihokorejského Finančního dozorčího úřadu Lee Chan-jina je velmi obtížné je regulovat . Jen několik dní předtím, 7. července, přitom ASML ztratilo 4,6 % po zklamání z výsledků Samsungu – ten sice vykázal rekordní zisk, ale ten nenaplnil přehnaná očekávání trhu .

Exportní omezení jako strukturální riziko (nejistota z Washingtonu)

Druhým klíčovým faktorem, který na akcie ASML dlouhodobě doléhá, jsou obavy z dalšího zpřísnění amerických exportních kontrol. V dubnu 2026 představila skupina amerických zákonodárců napříč stranami zákon MATCH Act (Multilateral Alignment of Technology Controls on Hardware Act) . Ten by po schválení rozšířil stávající omezení i na starší generaci hlubokých ultrafialových (DUV) imerzních litografických strojů, jejichž prodej do Číny je v současnosti povolen . Zákon by rovněž zakázal servis a údržbu těchto zařízení v Číně .

Nizozemská vláda se proti tomuto zákonu ostře ohradila, a to hned z několika důvodů. Vadí jí především jeho extrateritoriální dosah – tedy že by americký zákon omezoval obchodní aktivity nizozemské firmy v Číně. Do Washingtonu proto zamířil nizozemský ministr obchodu Sjoerd Sjoerdsma, aby přesvědčil americkou administrativu a Kongres k přehodnocení návrhu . Nizozemsko trvá na tom, že stávající exportní kontroly, které od roku 2019 zakazují prodej nejmodernějších EUV strojů do Číny, jsou dostatečně účinné . ASML navíc důrazně popřelo americká obvinění, že by jeden z jeho EUV strojů byl v Číně používán pro vojenské účely .

Blížící se výsledky jako katalyzátor (očekávání 15. července)

Do celé situace vstupuje také termín zveřejnění výsledků hospodaření za 2. čtvrtletí fiskálního roku 2026. ASML je oznámí už ve středu 15. července před otevřením amerického trhu (jedná se o předem nahraný záznam) . Konsensus analytiků počítá s tržbami kolem 10,26 miliardy USD a ziskem na akcii 7,92 USD .

Připomeňme, že v 1. čtvrtletí 2026 ASML překonalo odhady, když vykázalo tržby 8,8 miliardy eur a zisk na akcii 7,15 eura (odhady byly 8,6 mld. eur a 6,57 eura) . Zároveň vedení zvýšilo celoroční výhled tržeb na 36–40 miliard eur . To poslalo akcie až na 52týdenní maximum 1 959,04 USD, kterého dosáhly 22. června . Od té doby ale následuje korekce a investoři jsou napjatí, zda výsledky za druhé čtvrtletí ospravedlní vysoké ocenění v situaci, kdy se jihokorejský trh otřásá v základech. Někteří analytici varují, že i sebemenší zklamání by mohlo spustit další vlnu výprodejů .

Býčí protiváha: vlna analytických upgradeů

Na druhé straně stojí silný signál důvěry od Wall Street. Průměr ze 43 analytiků, kteří ASML sledují, je „Strong Buy“ s cílovou cenou 1 830,83 USD na 12 měsíců . V posledních týdnech došlo k výraznému zvýšení cílových cen ze strany předních investičních bank, což částečně tlumí negativní náladu:

• Deutsche Bank: na 1 800 eur z 1 600 eur
• Goldman Sachs: na 1 770 eur z 1 600 eur
• JPMorgan: na 1 900 eur z 1 515 eur
• Bank of America: na 1 921 eur z 1 710 eur
• Morgan Stanley: na 1 660 eur z 1 400 eur

Hnacím motorem těchto optimistických výhledů jsou kromě silného byznysu s čipy pro umělou inteligenci i konkrétní katalyzátory: IBM na konci června demonstrovalo technologii výroby čipů s 0,7nm tranzistory a zároveň byla oznámena první velká zakázka pro indický polovodičový závod .

Širší volatilita trhu s AI akciemi

Souhrnně řečeno, osud akcií ASML je pevně spjat s náladou na globálním trhu s čipy pro umělou inteligenci. Akcie od začátku roku 2026 posílily o téměř 70 % , což je činí náchylnými k výběrům zisků v okamžiku, kdy se sentiment v tomto sektoru zhorší. Pondělní krach v Jižní Koreji nebyl výjimkou – šlo o čistě „čipovou smršť“, která se z největšího výrobce pamětí SK Hynix přelila do celého indexu KOSPI .

Tento scénář se přitom opakuje: už 23. června ASML ztratilo 7,9 % poté, co nevyřešený konflikt kolem exportních kontrol a výprodej AI akcií v Soulu aktivoval circuit breaker na KOSPI . Investoři tak stojí před dvojsečnou zbraní: fundamentálně má firma díky megatrendu umělé inteligence našlápnuto k růstu, ale krátkodobě ji sráží nejistota ohledně obchodu s Čínou a křehkost jihokorejského kapitálového trhu.

Shrnutí výhledu

Akcie ASML se nacházejí na křižovatce mezi silnými býčími a medvědími silami. Býčí scénář staví na: a) generační poptávce po litografii pro AI, b) silné objednávkové knize, která odůvodnila zvýšení celoročního výhledu, c) agresivním zvyšování cílových cen od analytiků a d) dlouhodobých katalyzátorech, jako je první indická továrna na čipy a technologický průlom IBM. Medvědí scénář naopak varuje před: a) eskalujícími obchodními omezeními ze strany USA, která by ASML mohla odstřihnout od významné části trhu, b) rizikem nákazy z jihokorejské finanční nestability (nyní hlavní zdroj krátkodobého prodejního tlaku) a c) extrémním oceněním po 70% zisku od začátku roku, které nenechává téměř žádný prostor pro zklamání ve zprávě za 2. čtvrtletí z 15. července.